财报快递｜老凤祥(600612)2025年度营收净利双降，经营现金流激增103%

2026年4月24日，老凤祥股份有限公司（600612）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入528.23亿元，同比下降6.99%；归属母公司净利润达17.55亿元，较上年同期下降9.99%；扣非净利润为15.88亿元，同比下降11.92%；经营活动产生的现金流量净额大幅增长102.90%，达到59.62亿元。加权平均净资产收益率为13.64%，较上年减少2.56个百分点。

从业务结构看，公司核心黄金珠宝首饰产业由控股子公司上海老凤祥有限公司运营，其2025年营业收入占到公司总额的99.63%，利润占到公司总额的86.31%。报告期内，公司营销网点总数达到5,355家（含境外银楼18家），但全年净减少483家，其中自营银楼净增加16家至213家，连锁加盟店则净减少499家至5,142家。

2025年，我国黄金消费市场呈现结构性变化。根据中国黄金协会数据，全国黄金消费量同比下降3.57%至950.096吨。其中，黄金首饰消费量大幅下降31.61%至363.836吨；而金条及金币消费量则同比增长35.14%至504.238吨，首次超越黄金首饰消费量。这反映出在金价高企、税收新政落地等多重因素叠加影响下，消费者对黄金投资属性的认知不断深化，市场消费结构迎来阶段性转变。

年报显示，老凤祥2025年度业绩下滑主要原因：一是受黄金价格屡创新高、市场消费结构深度调整、税制重大改革变化等多重因素影响，终端市场需求承压；二是公司主动实施从“规模扩张”向“质量提升”的转型，营销网点总数有所收缩；三是行业竞争加剧，终端需求不振对公司传统黄金首饰销售造成冲击。

费用方面，2025年公司销售费用为9.57亿元，同比增长4.72%，主要系下属三级子公司上海老凤祥银楼有限公司工资社保及福利费增加所致。管理费用为4.81亿元，同比下降19.15%，主要系下属子公司上海老凤祥有限公司本年装修费、工资社保及福利费减少。财务费用为1.72亿元，同比大幅增长35.77%，主要系下属三级子公司老凤祥珠宝（香港）有限公司本年汇兑损失增加所致。研发费用为0.18亿元，同比下降40.83%。

值得注意的是，公司现金流状况显著改善。经营活动产生的现金流量净额激增102.90%至59.62亿元，年报解释主要系销售商品、提供劳务收到的现金降幅小于购买商品、接受劳务支付的现金降幅所致。同时，公司存货从年初的118.25亿元下降至85.72亿元，减少32.53亿元。短期借款从46.10亿元大幅下降43.19%至26.19亿元，偿债压力有所缓解。货币资金则从81.53亿元增加至100.49亿元。公司拟以2025年末总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利1.32元（含税），加上已实施的2025年半年度分红，2025年度现金分红总额占归母净利润的49.18%。

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