财报快递｜江南化工(002226)2025年度增收不增利，净利下滑18%，商誉高企达11.76亿

4月24日，安徽江南化工股份有限公司（002226）发布2025年年度报告。公司全年实现营业收入99.82亿元，同比微增0.20%；归属于上市公司股东的净利润为7.58亿元，同比下降18.03%；扣非后净利润为6.87亿元，同比下降13.82%；经营活动产生的现金流量净额为11.86亿元，同比增长4.64%。加权平均净资产收益率（ROE）为7.64%，较上年下降2.18个百分点。

从业务结构看，公司民爆行业收入91.58亿元，占营收比重91.75%，同比增长0.71%，是公司业绩的基本盘。风电行业收入7.08亿元，占营收比重7.09%，同比下降8.96%。其他业务收入1.16亿元，同比增长26.85%。报告期内，公司通过并购重组，完成了东神楚天、峨边国昌、庆华民爆等项目的重组，并摘牌重庆顺安、抚顺十一厂民爆资产，行业龙头地位进一步巩固。

2025年，民爆行业面临下行压力增大、市场竞争内卷激烈的阶段性困境。公司推行“大客户+大项目”战略，累计签约项目133个，合同总金额近80亿元。国际化收入再创新高，江南品牌在“一带一路”上落地扎根。

年报显示，江南化工2025年度业绩下滑主要原因：一是受行业竞争加剧影响，公司整体毛利率有所承压；二是期间费用，特别是财务费用同比有所增长；三是部分并购标的业绩承诺完成率较低，如峨边国昌化工2025年净利润完成率仅为13.24%，东神楚天化工完成率为23.60%，对整体利润产生一定拖累。

费用方面，2025年销售费用为1.74亿元，同比下降10.02%；管理费用为9.58亿元，同比增长2.28%；研发费用为3.16亿元，同比下降1.37%。财务费用为1.27亿元，同比增长6.88%，主要系利息支出及汇兑损益变动所致。

值得关注的是，截至2025年末，公司商誉账面价值高达11.76亿元，占总资产比例5.41%。报告期内新增商誉约1.72亿元，主要系收购东神楚天、峨边国昌等公司形成。部分并购标的业绩承诺完成情况不佳，未来存在商誉减值风险。此外，公司货币资金21.19亿元，短期借款5.15亿元，长期借款（含一年内到期部分）高达37.78亿元，债务结构以长期为主。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.88元（含税），合计派现约2.33亿元。

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