财报快递｜山西汾酒(600809)2025年度营收微增7.5%净利近乎零增长，经营现金流骤降近26%

2026年4月23日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（600809）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入387.18亿元，同比增长7.52%；归属母公司净利润达122.46亿元，同比微增0.03%；扣非净利润122.53亿元，同比增长0.06%；经营活动产生的现金流量净额为90.14亿元，同比大幅下降25.95%。加权平均净资产收益率（ROE）为33.48%，较上年减少6.20个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为汾酒、竹叶青酒、杏花村酒的生产与销售。2025年，公司食品制造业（主要为酒类）实现营业收入385.93亿元，同比增长7.58%。其中，核心产品汾酒收入374.41亿元，同比增长7.72%，占总收入的96.7%；其他酒类（竹叶青酒、杏花村酒）收入11.51亿元，同比增长3.09%。分地区看，省内市场收入133.91亿元，同比微降0.81%；省外市场收入252.02亿元，同比增长12.64%，省外收入占比提升至65.3%。

根据国家统计局数据，2025年全国规模以上白酒企业累计白酒产量354.9万千升。公司作为清香型白酒的典型代表，在行业整体环境下，持续推进全国化市场布局。报告期内，公司酒类产品销量达269,104.45千升，同比增长21.99%，其中汾酒销量增长21.83%。

年报显示，山西汾酒2025年度业绩增速放缓的主要原因：一是营业成本增速（13.62%）高于营业收入增速（7.52%），导致整体毛利率下滑；二是销售费用、研发费用等期间费用有所增长；三是经营活动现金流受支付款项增加等因素影响显著减少。

具体来看，公司2025年营业成本为97.37亿元，同比增长13.62%。其中，原料成本59.36亿元，同比大幅增长20.88%，是成本上升的主要因素。毛利率方面，整体毛利率为74.95%，同比减少1.35个百分点；汾酒产品毛利率为75.67%，同比减少1.40个百分点。费用方面，销售费用为41.02亿元，同比增长10.07%，主要系广告及业务宣传费增加所致；管理费用为14.53亿元，与上年基本持平；研发费用为1.74亿元，同比增长17.92%。财务费用为-2002.55万元，主要系租赁负债利息费用减少所致。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比减少31.59亿元，下降25.95%。年报解释，主要系本期支付的分红款同比增加所致。同时，公司期末货币资金为97.67亿元，较期初增长55.41%，主要系销售回款及大额存单到期所致。公司拟实施高额分红，每10股派发现金股利65.60元（含税），合计派发现金约80.03亿元，占2025年度归母净利润的65.35%。报告期末，公司在职员工合计14,026人。

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