真兰仪表（301303）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期真兰仪表（301303）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务

    公司成立于2011年，是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业和工信部核定5G工厂。截至本报告日，公司及控股子公司合计拥有超过800项国家专利、计算机软件著作权及集成电路布图设计专有权等知识产权。公司的燃气表、流量计等多项产品通过了国际知名权威认证机构NMi（荷兰国家计量院）的EU质量体系认证，燃气表、水表及流量计产品均获得国家CNAS实验室认可。

    公司核心主营业务为燃气和水计量仪表及配套产品的研发、制造与销售，同时提供基于云计算的数字化能源管理综合解决方案，产品广泛应用于城镇燃气、城市水务等公用事业计量与智能化管理领域。公司核心产品体系丰富，涵盖燃气表、水表、流量计三大核心品类，其中燃气表包含民用到工商业全系列膜式燃气表、智能燃气表、超声波燃气表，适配NB-IoT、4GCat.1、LoRaWAN等物联网通信技术。

    2025年，公司紧跟能源管理智能化、数字化的国家政策导向与行业发展趋势，依托在燃气计量、智能控制领域多年积淀的技术与经验，深度融合德国ZENNER百年计量品牌优势，已构建起以燃气与水计量仪表、流量计、智能控制终端为硬件核心，以智慧能源管理平台为服务支撑的一体化业务体系，围绕公共事业能源管理核心需求持续创新，不断开拓能源计量与管理应用场景，为客户提供高可靠性、高智能化的产品及全维度能源管理整体解决方案。公司主营业务聚焦燃气计量、水计量管理两大核心场景，紧扣能源转型发展新形势，把握物联网、5G等新一代信息技术发展机遇，融合移动互联、大数据、云计算、人工智能等现代信息技术，持续加大技术研发创新力度，推动物联网与互联网技术及解决方案在燃气、水务等公共事业领域的深度应用，深耕智能计量仪表的数字化与智能化制造，全力推进智慧燃气、智慧水务业务规模化发展，致力于成为国内领先的能源计量行业整体解决方案供应商。

    在燃气计量领域，公司可提供从民用到工商业用的全系列燃气计量产品，搭配自主研发的iGasLink智慧燃气云平台，实现燃气数据精准计量、远程传输、智能分析及用气全流程安全管理；在水计量领域，借力ZENNER品牌优势，已研发推出多品类智能水表、超声波水表等产品，并搭建智慧水务数字管理系统，为水资源高效利用提供精准计量依据与智能化、数字化的管理决策支持。同时，公司稳步向能源计量新领域拓展，重点在工业过程计量领域开展技术研发与市场布局，持续推进产品与技术革新，致力为新兴能源及工业领域提供专业、定制化的计量解决方案。

    报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及用途、经营模式未发生重大变化。

    （二）公司主要产品及功能

    1.仪表产品

    公司仪表产品体系完善、品类丰富，聚焦燃气与水两大能源计量核心领域，覆盖民用、工商业全应用场景，是国内能源计量仪表领域的核心产品矩阵。民用表系列含膜式燃气表、智能燃气表、超声波燃气表及智能水表、超声波水表等，适配NB-IoT、4GCat.1、LoRaWAN、无磁传感等主流技术，具备精准计量、远程抄表、异常报警、低功耗等特性，贴合居民日常能源计量与运营商智能化管理需求；工商业表系列涵盖大口径超声波燃气表、智能气体腰轮流量计、涡轮流量计及大口径超声波水表等，针对大流量、多工况场景设计，拥有高耐压、高稳定性、高精度优势，支持实时数据传输、工况监测与智能化管控，满足工业生产、商业运营的专业计量需求。全系列仪表产品融合物联网、大数据等现代信息技术，可与公司自主研发的iGasLink智慧燃气云平台、智慧水务数字管理系统无缝对接，实现从硬件计量到数据采集、智能分析、安全监控的一体化衔接，同时依托德国ZENNER百年品牌技术积淀与公司全产业链制造优势，产品兼具高可靠性、高智能化与强适配性，可充分满足燃气、水务运营商及各类客户的精准计量与数字化管理需求。

    （1）民用表系列

    民用表系列聚焦居民日常生活能源计量需求，覆盖燃气、水务两大核心场景，产品兼具高精度、高智能化、高适配性特点，是公司民用计量领域的核心产品矩阵。民用燃气表包含膜式燃气表、智能燃气表、超声波燃气表等全品类，适配NB-IoT、4GCat.1、LoRaWAN等主流物联网通信技术，支持远程抄表、用气量查询等功能，可直接对接燃气运营商管理平台，同时部分产品新增燃气泄漏预警、压力监测功能，契合城市生命线安全工程要求；民用水表依托德国ZENNER品牌优势，推出智能水表、超声波水表等品类，支持远传数据采集、用水漏损分析，适配居民小区、村镇供水等民用水务计量场景，安装便捷且运维成本低。

    （2）工商业表系列

    工商业表系列针对工商业场景大流量、高负荷、多工况的能源计量需求设计，产品覆盖燃气、流体流量计量领域，具备高耐压、高稳定性、高精度的技术特点，适配各类工业生产、商业运营的计量与管理需求。工商业燃气计量产品包含工商业超声波燃气表、气体超声波流量计、腰轮流量计、涡轮流量计等，可满足不同压力等级、流量范围的燃气计量需求，支持NB-IoT、4GCat.1等方式远程传输、累计流量统计、工况参数监测，适配工厂、商场、园区、管网等工商业燃气使用场景；同时配套工业级流量控制终端，实现燃气使用的智能化管控。针对工商业水务计量应用，公司推出大口径超声波水表、电磁流量计、卫生式电磁流量计等，适配工商业大用水量场景的精准计量与漏损管控，可对接企业能源管理系统，为工商业客户提供一体化的流量计量解决方案。

    2.汽车零部件产品

    汽车零部件产品是公司基于全产业链制造能力拓展的新兴产品，聚焦新能源汽车领域，主打轻量化、定制化外饰件，是公司布局的新增长曲线。公司通过精密模具、株洲德科、钰鑫辉、鲲彤智能等专业子公司，依托在精密机械加工、模具开发、自动化装配、多色注塑等领域的技术积淀，围绕长三角、长株潭等汽车产业集群区域，布局汽车内外饰注塑、精密冲压焊接、精密加工及表面喷涂等业务。产品主要涵盖新能源汽车保险杠、扰流板、车灯多色注塑件以及车身精密冲压钣金件等关键外饰零部件，产品具备尺寸精度高、结构强度优、外观质感佳等特点，可根据下游主机厂、一级供应商的需求进行定制化研发生产。目前产品已批量进入主流新能源汽车品牌供应链，重点配套长三角、长株潭等新能源汽车产业带客户，已建成区域生产基地与全自动化生产线，保障产品高效交付与质量稳定性。

    3.其他产品

    除了上述产品外，为了适配相关主营业务发展，公司还开发了其他产品，主要包含计量仪表配套核心零部件、核心组件、智能控制终端及智慧能源管理平台等产品，这些是公司一体化能源计量解决方案的重要组成部分，与前序硬件产品形成协同，实现“硬件+软件+服务”的全链条覆盖。配套零部件涵盖物联网通信模块（PCBA）、智能流量控制器、核心计量组织、仪表注塑件、金属件及零部件模具设计与加工等，均为公司自主研发生产，以保障核心硬件产品的品质与性能稳定性，同时部分零部件对外供应，形成独立的产品营收；智能控制终端包含燃气表智能控制器、水表智能控制终端、工业流量调节终端等，实现计量设备的智能化操控与工况监测；智慧能源管理平台包含iGasLink智慧燃气云平台、智慧水务数字管理系统，融合大数据、云计算、人工智能等技术，可实现计量数据的集中采集、智能分析、可视化管理、漏损预警、安全监控等功能，为燃气、水务运营商及工商业客户提供能源计量与管理的整体数字化解决方案。

    （1）软件及智慧燃气云服务

    真兰iGasLink智慧燃气云平台基于“云-管-端”的信息服务架构设计，采用各类物联网技术，实现燃气终端设备通过专用网络与移动通信运营商网络进行智能化的连接，将燃气应用及各类信息存储在“云”上，让用户可通过智能移动终端、计算机、ATM机等渠道以及各种线上支付工具，实现消费的自助化、便捷化服务，从而达到燃气终端设备的物联网化，极大地提升了燃气公司的运营管理及服务水平。

    （2）智慧水务整体解决方案

    公司智慧水务业务依托物联网、云计算、大数据等技术，持续构建从设备智能感知到智慧应用展示的全流程一体化解决方案，覆盖水务采集计量、生产调度、管网监测、营收服务与决策分析等全核心业务领域。核心产品包含采集营收、DMA漏控、GIS平台、巡线系统等多个平台，聚焦水务行业漏损高、运维低效等痛点，实现用水数据及时采集、管网漏损智能监测、设备全生命周期管理、供水调度智能化等核心功能，打造“数据采集-智能诊断-精准调度”业务闭环。同时提供定制化解决方案设计、系统实施、7*24小时售后、二次开发等全流程交付服务。该业务凭借深厚的技术积淀，已服务多家行业标杆客户，助力水务企业数字化转型，实现降本增效与服务质量提升。

    （三）公司经营模式

    1.研发模式

    2025年，公司持续深化“以自主研发为核心、多中心协同发展”的研发模式，以市场需求和行业技术趋势为导向，构建起覆盖计量核心技术、物联网通信、数字化平台的全维度研发体系。公司以上海为核心研发总部，联动北京、西安、杭州三大研发中心形成专业化分工，上海总部聚焦燃气和水计量仪表的整机研发与系统集成，北京研发中心主攻超声波量测技术核心算法与关键技术研发，西安研发中心深耕物联网通信与大数据技术，杭州研发中心专注气体超声波流量计的研发，四大研发中心以总部为核心，多地协同研发，数据互通、成果共享，提升公司整体研发能力与效率。研发流程上引入PLM产品生命周期管理系统，推行项目经理负责制，从需求调研、方案设计、样品试制到产品测试、量产落地全流程标准化管控，确保研发成果贴合市场与生产实际。同时，公司保持高比例研发投入，重点围绕物联网、5G、超声波计量等前沿技术开展攻关，针对工业过程计量、新能源计量等新领域开展联合研发。

    2.销售模式

    公司依托专业化销售团队与多元化渠道布局，实现核心市场巩固与新兴市场突破。公司实行以“技术驱动”的大营销策略，将区域分为内销与外销。销售模式以直销为主，经销为辅。内销方面，设立专业营销中心，按区域划分华东、华北、华南等销售片区，推行“技术+销售”的复合型服务模式，为客户配备专属产品经理与技术支持人员，从产品选型、方案设计到安装调试、售后运维提供全流程一站式服务。内销以直销模式为主，战略发展华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华燃气、新奥能源等国内五大燃气集团业务，重点拓展深圳燃气（601139.SH）、中油燃气（00603.HK）、滨海投资（02886.HK）等大型跨区域燃气集团以及各省市核心燃气、水务运营商，通过参与集采招标、签订年度框架协议建立长期稳定的合作关系，同时通过与核心客户成立合资公司等方式深化客户黏性。外销方面，由国贸中心统一负责，外销业务采用直销与经销相结合的模式，重点深耕“一带一路”沿线市场，针对不同国家和地区的计量标准、市场需求进行产品研发与认证。

    3.生产模式

    2025年，公司延续并升级“以销定产为核心、全产业链制造为支撑、智能化生产为驱动、多基地专业化布局”的生产模式，实现生产效率、产品质量与产能布局的全方位优化。核心遵循以销定产原则，销售中心根据订单签订情况、市场需求预测及客户备货计划，制定月度、季度生产计划，生产运营管理中心结合各生产基地的产能、设备状况进行产能分配，确保生产计划与市场需求高度匹配，降低库存，提升资金周转效率。公司拥有模具开发、塑料件注塑、电子元器件贴装（SMT）、精密机械加工、整机自动化装配的全产业链制造能力，核心零部件如计量机芯、智能控制器模块、表壳与注塑件等均实现自主生产，使产品质量与生产周期得到有效把控，综合成本得到有效控制。

    生产过程中全面深化智能制造与精益生产，引入MES生产执行系统、SCADA数据采集与监控系统，实现生产流程的数字化、可视化管控，从原材料入厂、零部件加工到整机装配、成品检测，每一道工序均实现数据实时采集、质量全程追溯；同时投用全自动化装配生产线、AGV智能搬运机器人、高精度检测设备等，大幅提升生产自动化水平与规模化制造的产品良率。

    4.采购模式

    2025年，公司围绕生产经营需求搭建高效、稳定、优化的供应链体系，保障原材料及零部件的稳定供应与品质把控。公司设立供应链管理中心和招标中心，建立标准化的采购管理制度，从供应商准入、评估、合作到考核全流程规范化管控，制定严格的合格供应商名录，对供应商的生产能力、产品质量、交付效率、售后服务等进行多维度综合评估，定期开展供应商考核，淘汰不合格供应商，优化供应链结构。

    采购方式上以按需采购为核心，生产运营管理中心根据生产计划制定原材料及零部件采购计划，供应链管理中心结合库存水平、采购周期、市场价格波动等因素，合理安排采购批次与数量，实现采购与生产的精准匹配，既保障生产连续性，又有效控制库存水平，降低资金占用成本。同时，公司与核心外协供应商建立长期战略合作伙伴关系，签订年度采购框架协议，实现规模化采购，有效降低采购成本；针对芯片、电子元器件等关键原材料，建立多供应商供货体系，避免单一供应商依赖带来的供应风险，保障供应链稳定性。此外，公司建立了较为完善的原材料质量检验体系，所有生产采购物资入厂前均需经过严格的检验检测，检验合格后方可入库使用，确保原材料品质符合生产要求，从供应链前端保障公司产品的整体质量。

    （四）产品市场定位

    公司在能源计量仪表领域稳居行业第一梯队，是国内燃气计量仪表领域的核心领军企业之一，产品市场地位突出且品牌影响力持续提升。在核心的燃气表赛道，公司位居行业前列，民用及工商业全系列燃气表产品深度覆盖国内市场，深度绑定国内大型燃气运营商及各地核心燃气运营商，膜式燃气表、智能燃气表及流量计的市场占有率位居行业前列，是国内燃气行业智能化升级的核心配套企业。超声波燃气表所用核心超声波计量模组经过多年自主研发与验证，实现国产替代，成功入围并大批量供货上海燃气、华润燃气、昆仑能源、新奥能源、深圳燃气、滨海投资等大型燃气运营商。

    在水表领域，公司依托2024年战略布局实现跨越式发展，借助德国ZENNER百年品牌优势与自身技术积淀，加速市场拓展，快速切入国内水务计量市场，智能远传水表产品已进入多地水务集团集采体系，成为国内水务计量智能化改造的重要供应商。

    海外市场方面，公司产品通过多项国际权威认证，远销全球60余个国家和地区，重点渗透“一带一路”沿线市场，在海外燃气化改造项目中占据重要市场份额，是国内燃气表企业中海外布局最完善、出口规模位居前列的企业之一。

    同时，公司在超声波计量、物联网远传计量等核心技术领域的产品竞争力具有较强优势，流量计、智能控制终端等配套产品与主计量仪表形成协同，为燃气、水务运营商提供一体化解决方案，依托公司产品具备的“宽量程、高精度”等技术优势，在行业内树立了较好的产品形象，公司品牌在公用事业计量领域的知名度与美誉度持续提升，成为国内能源计量仪表领域兼具技术实力与市场规模的标杆企业。

    （五）业绩驱动因素

    1.行业层面：政策与技术双轮驱动，行业发展红利持续释放

    2025年，能源计量仪表行业迎来政策与技术双重发展机遇，行业整体处于持续升级与扩容阶段。国家先后出台《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》《计量发展规划（2025—2035年）》等重磅政策，明确推动高端计量器具国产替代，将智能燃气表、水表等纳入设备更新重点，中央财政通过贴息贷款、税收抵扣等方式降低采购成本，此外，城镇燃气管道老化更新、城市生命线安全工程、智慧水务建设等国家级项目落地，带动存量表具替换与智能表增量需求集中释放。行业技术层面，物联网、4G/5G、人工智能等技术与计量仪表深度融合，超声波计量、NB-IoT远传等技术成为主流，行业智能化、数字化升级趋势显著，为具备技术研发能力的头部企业创造了广阔的发展空间。

    2.市场层面：内外市场增长稳定，新场景新需求打开增长空间

    国内市场上，燃气计量领域存量老旧表具替换需求仍较为旺盛，智能燃气表、超声波燃气表渗透率持续提升，水务计量领域因供水管网漏损率控制政策推动，智能水表市场规模持续提升，公司凭借燃气表行业第一梯队地位及水表业务快速布局，深度切入运营商集采体系，核心产品订单量稳步增长。海外市场方面，“一带一路”沿线国家对计量仪表需求保持平稳，销售网络覆盖全球使用管道燃气的国家和地区。同时，市场需求向“产品+解决方案”一体化升级，燃气、水务运营商对智能化、数字化的整体能源管理需求提升，为公司拓展高附加值业务创造了新的市场机会。

    3.管理运营层面：全流程智能化管控，运营效率与资源配置能力双提升

    2025年，公司持续深化管理运营的数字化、智能化升级，依托全流程管控体系实现运营效率与资源配置能力的双重提升。生产端以“以销定产”为核心，引入各种生产控制系统，实现生产过程实时监控、产品质量全程追溯，同时全流程投用自动化生产线、AGV智能搬运机器人等设备，大幅提升生产自动化水平，降低单位生产成本。供应链端建立标准化采购管理体系，通过合格供应商名录实现全维度考核，核心零部件自主生产与通用零部件外协采购相结合，同时建立多供应商供货体系，保障供应链稳定的同时实现规模化采购成本控制。研发与销售端推行专业化分工与协同管理，四大研发中心按领域分工并实现多地研发联动；销售端采用内销外销双线运营，配备“技术+销售”复合型团队，为客户提供全流程一站式服务，使研发转化效率与客户服务效率有效提升，整体运营管理的精细化、智能化水平显著提高。

    4.自身优势层面：技术、产业链、品牌多维优势凸显，核心竞争力持续强化

    公司凭借技术、全产业链、品牌等多维核心优势，在行业竞争中占据主动地位，成为业绩稳步增长的核心支撑。技术层面，公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，持续高比例投入研发，在超声波计量、物联网远传等核心技术领域及燃气和水计量主流产品研发形成深厚积淀，新增多项专利及软件著作权，产品技术指标赶超或引领行业升级需求。产业链层面，公司拥有模具设计制造、智能模块生产、零部件制造、整机装配的全产业链制造能力，关键零部件自主生产，有效把控产品质量、生产周期与成本，毛利率保持行业较高水平。品牌层面，依托德国ZENNER百年计量品牌优势，结合自身在国内市场的多年深耕，公司在燃气、水务计量领域的知名度与美誉度持续提升，为订单持续落地提供坚实保障。此外，公司“燃气+水务”双核心业务布局成型，汽车零部件等新增业务产业化落地，形成多业务协同发展格局，进一步强化了综合竞争力与抗风险能力。

    三、核心竞争力分析

    “做计量行业的艺术家”是真兰仪表追求的核心理念。公司秉承“细节铸就完美”的设计理念，传承德国制造严谨的工匠精神，奉行“专注所以专业”的行为理念，长期专注于计量仪表产品的研发、制造与销售。2025年，公司基于新业务拓展与长远经营的战略布局，持续加大技术研发投入，借助ZENNER品牌优势，结合全球及中国市场环境和数字化发展的要求，持续巩固和创新发展核心竞争优势，致力于打造世界先进的计量仪表装备制造企业。公司通过多年的发展形成了以下核心竞争力：

    （一）技术研发优势

    公司利用上海、北京、西安、杭州等各地的人才优势，建立了多个研发中心，持续完善研发体系，拥有一支业务能力过硬的技术研发团队。2025年，公司研发支出11,335.54万元，占当期营业收入的6.36%，公司及主要子公司新增授权12项发明专利、53项实用新型专利、4项外观设计专利和3项软件著作权。

    （二）全产业链优势

    公司是行业内少数实行全产业链发展的企业。公司围绕燃气装备核心业务，持续扩展产业链，业务覆盖模具设计制造、零部件注塑、金属加工、SMT生产、智能模块研发、整机装配与检测、云平台开发与运维，实现了燃气表基表、智能模块、超声波表核心计量模组、电机阀门等主要组件、配套产品与系统软件的自主研发与生产，已形成较为完善的全产业链业务模式，能够更加高效地实现规模化生产，降低成本，提高生产效率，控制产品质量和稳定性。公司持续完善5G智能工厂与自动化产线，实现规模化、柔性化生产。全产业链能力使公司可快速响应客户定制化需求，同时为水表、汽车零部件等新业务拓展提供制造与技术复用基础。

    （三）产品优势

    公司的燃气和水计量产品矩阵及智慧燃气、智慧水务解决方案覆盖民用与工商业等应用场景，全面适配NB-IoT、4GCat.1、LoRaWAN、GPRS、NFC等通信技术，具有宽量程、高精度、安全可靠、智能化等特点，满足国家标准与客户应用需求。公司的民用与工商业膜式燃气表、智能燃气表以及气体流量计等多款产品已取得欧盟EN1359认证、EN12480认证、欧盟MID认证（ModuleB＆ModuleD认证）、欧盟EN16314认证和国际认可的IEC（国际电工协会）与ATEX防爆认证以及国际法制计量组织OIMLR137认证，产品多项指标优于国家标准和欧洲标准要求。

    公司在产品研发和生产过程中，始终将高安全、高精度和高稳定性作为首要目标，致力于持续提升产品的适用性，不断进行更新迭代，以满足不同行业、不同客户、不同场景的多样化需求。同时持续完善质量保障体系，多项产品通过了国际知名的权威认证机构NMi（荷兰国家计量院）的EU质量体系认证以及ISO管理体系认证，并获得国家CNAS实验室认可，确保产品质量符合高标准要求。公司持续加大超声波计量产品核心组件的研发投入，采用自研核心计量模组的超声波燃气表，实现国产替代，性能对标国际一线品牌。

    （四）市场优势

    公司高度重视与客户的长期合作和共同发展，实行以“技术驱动”的营销策略，深入贯彻落实“技术营销”策略，建立了一支较为完善且业务能力过硬的销售与服务团队。公司通过持续提供高品质、高性价比的产品和专业的服务，赢得客户的信任和认可。公司兼具国产替代能力与国际竞争力，在“一带一路”与全球能源计量智能化趋势下，内外市场双轮驱动。在国内市场，公司以多年积累而形成的产品、技术、质量和规模等综合实力优势，使公司产品持续入围国内五大燃气集团以及各省市的燃气与水务运营商市场。在海外市场，实行全球市场拓展战略，多项产品已取得欧盟MID认证及OIMLR137国际认证，在德国“ZENNER”百年品牌优势的加持下，产品出口具有较好品牌优势，公司燃气产品已出口全球60多个国家与地区，形成较好的国际市场资源积累。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）行业基本情况与发展形势

    公司所处的能源计量仪表行业聚焦燃气、水务等公用事业计量领域，2025年行业整体迈入智能化升级、国产化替代、全产业链协同的高质量发展阶段，市场需求与产业格局呈现双重优化特征。从市场规模来看，燃气计量仪表领域受城镇燃气管道老化更新、城市生命线安全工程推进驱动，智能燃气表、超声波燃气表成为市场采购主流，存量老旧表具替换进一步释放，行业市场规模保持平稳；水务计量仪表领域则迎来快速发展，NB-IoT、4GCat.1、超声波计量等技术路线的产品需求量增加，全国公共供水管网漏损率控制目标进一步拉动智能水表的普及需求。

    从技术发展来看，行业与物联网、5G、人工智能、数字孪生等新技术深度融合，计量仪表从单一计量工具向智能感知终端升级，具备远程抄表、异常自动预警、阀控管理等功能的智能产品成为主流，同时行业对产品的精准度、稳定性、兼容性要求持续提升，超声波计量等核心技术的国产替代进程加速。从产业格局来看，行业集中度持续提升，具备全产业链制造能力、核心技术研发实力、品牌优势的头部企业占据主导地位，中小品牌逐步被淘汰或整合，同时跨界融合趋势显现，计量仪表企业从硬件制造向“产品+解决方案”一体化服务商转型，智慧燃气、智慧水务整体解决方案成为行业竞争核心。

    从市场布局来看，国内市场需求呈现全国化、下沉化特征，除核心城市外，县域及农村市场的燃气化改造、城乡供水一体化建设带来大量增量需求；海外市场方面，“一带一路”部分沿线国家燃气化改造进程加快，对高性价比的智能计量仪表产品需求攀升，为具备国际认证、产品适配能力的国内企业打开海外市场空间。此外，行业应用场景不断拓展，从传统民用、工商业计量向工业过程计量、新能源计量等领域延伸，为行业发展注入新动能。

    （二）2025年新增行业政策

    1.2024年11月26日，国务院发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》提出，为深化城市安全韧性提升行动，推进数字化、网络化、智能化新型城市基础设施建设，实施智能化市政基础设施建设和改造，因地制宜对城镇供水、排水、供电、燃气、热力、消火栓（消防水鹤）、地下综合管廊等市政基础设施进行数字化改造升级和智能化管理。

    2.2025年1月5日，国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》提出，国家发改委牵头安排超长期特别国债资金支持设备更新，加大重点领域设备更新项目支持力度，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。

    3.2025年5月2日，国务院发布《关于持续推进城市更新行动的意见》提出，推进城镇老旧小区整治改造，更新改造小区燃气等老化管线管道。要加强城市基础设施建设改造，加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造。推动城市供水设施改造提标，加强城市生活污水收集、处理和再生利用及污泥处理处置设施建设改造，加快建立污水处理厂网一体建设运维机制。

    4.2025年6月19日，市场监管总局与工业和信息化部关于印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》的通知，该通知将仪器仪表纳入十大重点支撑产业领域，明确以推动短板突破、实现国产替代为目标，重点攻关高端计量装备核心技术，推进计量基准、计量标准关键设备国产化，同时提出培育具有生态主导能力的高端计量器具龙头企业，引导中小企业走“专精特新”路径，为国产计量仪表企业技术研发与产业升级提供政策支撑。

    5.2025年8月15日，中共中央国务院《关于推动城市高质量发展的意见》，该意见要求完善城市基础设施，优化城市水资源配置和供水保障管理体系。同时，践行绿色低碳生活方式。深入实施国家节水行动，全面推进节水型城市建设。

    6.2025年8月21日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，意见要求有序推动市政基础设施智能化改造升级，探索面向新一代智能终端发展的城市规划、建设与治理，提升城市运行智能化水平。

    7.2025年12月5日，市场监督管理总局发布《城镇供水供电供气公用企业计量行为合规指南》，旨在为公用企业的计量行为提供明确、具体的操作规范，有效解决当前存在的突出问题，提升公用企业的服务水平和公信力，促进经济社会高质量发展。

    8.2025年12月31日，国务院常务会议审议通过《供水条例（草案）》，本次修订紧扣“民生保障、安全可控、城乡协同、智慧升级”四大核心，结合国家水网建设、乡村振兴等重大部署，坚持城乡统筹，促进城市供水和农村供水共同发展，着力构建从“水源以水龙头”的全链条规范体系，推动城乡供水一体化建设，加力支持供水管网更新改造，保证水质安全；推广智慧水务技术，助力降低管网漏损率。

未来展望：

（一）未来发展展望

    1．技术创新。公司未来将持续加大研发投入，巩固以上海、北京、西安、杭州四大研发中心为支撑的技术创新体系，聚焦超声波量测、物联网通信、AI智能算法与信息安全等核心技术攻关，不断优化智能燃气表、超声波燃气表、智能水表、超声波水表、超声波流量计、电磁流量计、旋进旋涡流量计等工业仪表及智慧能源管理平台，推动产品向高精度、智能化、安全化升级，同时完善知识产权布局，强化核心技术壁垒，以技术创新驱动产品结构优化与综合竞争力提升。

    2．市场和销售。公司将立足燃气与水计量仪表核心主业，深度把握燃气安全改造、智能表替换、智慧水务建设等政策机遇，持续深耕国内五大燃气集团及各地燃气与水务运营商等核心客户，稳步扩大市场份额；同时加快水表产品开发与市场拓展，大力开拓工商业及工业计量市场，构建“燃气+水务”双轮驱动的市场格局，完善直销与经销相结合的销售体系，提升解决方案服务能力，实现国内市场持续稳健增长。

    3．生产运营。公司将坚持以销定产、精益生产与智能制造相结合，持续优化全产业链运营模式，推进核心零部件自主化、生产流程数字化与装备自动化，不断提升生产效率与产品良率；同时加快水表等新业务产能及产业链建设，完善多基地协同布局，强化供应链安全与成本管控，构建稳定、高效、柔性的生产供应体系，为市场拓展与业绩增长提供坚实保障。

    4．海外市场。公司将借助德国ZENNER百年品牌优势与国际认证资质，持续深化“一带一路”沿线及全球重点区域市场布局，优化海外产品结构与渠道网络，重点拓展智能燃气表、超声波燃气表与工商业计量产品海外业务；通过本地化服务与区域深耕，提升海外市场渗透率与品牌影响力，推动海外收入稳步增长，形成国内与海外市场协同发展的全球化业务格局。

    （二）面临的风险

    1.市场竞争加剧的风险

    虽然我国城镇化率的不断提高、国家不断出台产业政策扶持，我国天然气消费量持续增长，但随着房地产行业的不景气，使得燃气表与水表的增量市场受到一定影响。在存量市场，虽然城市老旧管网改造在持续推进，但市场竞争也日趋激烈。如果公司产品在质量、价格、服务能力等方面不具备竞争优势，则可能在市场竞争中处于不利地位。随着公司智能燃气表业务规模的扩大，与智能燃气表企业的竞争将更加激烈。公司向下游的拓展，智能燃气表企业向上游的延伸，将加大公司在行业内的竞争压力。

    公司采取的应对措施：公司将根据年初制定的业务规划，将对细分市场进行深入挖掘，并向其他业务方向进行积极探索；加大市场营销力度，提高公司核心产品及品牌的曝光率；在研发方面，公司将分析梳理现有产品结构的优劣势，以市场需求为导向，深入了解客户需求，优化老产品，研发新产品与新技术，提升核心竞争力。同时，加大产品开发力度，使公司形成更有市场竞争力、更有利于细分市场业务竞争的新产品。

    2.应收账款可能发生坏账的风险

    报告期内，公司应收账款余额较大，主要是由行业环境及公司的销售模式决定的。公司主要应收账款客户大部分为具有国企背景的长期客户，具有较强的经营实力。但若公司客户所处行业或主要客户的生产经营状况、财务状况出现恶化，将造成公司现金流紧张、应收账款无法及时收回或全部收回。

    公司采取的应对措施：公司将不断完善应收账款风险管理体系，增强防范坏账风险意识。一方面加大客户信用管控及应收账款催收力度，要求客户按合同约定回款，以降低回款风险；另一方面将不断优化客户结构，提高优质客户占比，确保应收账款风险得到有效可控。

    3.关键人才流失风险

    高素质的人才队伍是公司保持持续发展的重要因素。随着公司规模的扩大，公司对关键岗位人才的需求不断增加，要求不断提高。如果公司培养机制和人才引进不能满足发展的需求，公司将面临高素质人才短缺对业务发展的掣肘。同时，在激烈的市场竞争中，公司也面临人才竞争带来的人才流失风险。

    公司采取的应对措施：公司将通过社会和高校等渠道引进研发、销售、运维等方面的专业人才，充实公司人力资源，增加公司研发、销售和运维方面的人才储备，满足公司发展对人才的需求。同时，公司还将进一步加强培训工作，全面提升员工的综合素质和技能，以保证人力资源的有效利用和员工潜能的不断激发。另外公司将不断完善激励机制，以吸引高素质的职业管理人才。

    4.海外业务波动风险

    外销产品开发投入大，产品认证及市场培育周期长。当前国际市场竞争日益加剧，若公司不能保持外销市场的持续投入以及产品在国际市场的比较优势，则公司的国际业务将难以持续增长。国际地缘政治与经济形势复杂多变，在全球贸易保护主义加剧的大背景下，未来国际贸易政策和环境存在一定的不确定性。公司国际业务存在国际贸易政策和环境变动而造成不利影响的风险。

    公司采取的应对措施：公司将积极拓展海外销售渠道，销售市场多元化以减低单一国别/地区变动的影响。同时积极提升增值产品的比例，继续大力打造真兰品牌，提高公司的持续盈利能力。从公司治理到管理体系到专业人才，全方位加强公司合规管理能力。

    5.汇率风险

    公司外销产品占有一定的比例，主要采用美元、欧元等货币结算。人民币兑美元、欧元等货币汇率的波动对公司外销收入及其结算具有一定的影响，公司存在汇率波动对经营成果造成不利影响的风险。

    公司采取的应对措施：公司在与国外客户签订合同时力求缩短回款周期，部分客户采用预付货款的形式，并加强对外应收账款的清收。若海外业务收入持续增长，公司将考虑采用一定的金融手段规避汇率波动的风险。

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