开源证券：给予稳健医疗买入评级

开源证券股份有限公司吕明,郭彬近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025年营收实现双位数高增，2026Q1稳健开局》，给予稳健医疗买入评级。

　　稳健医疗(300888)

　　2025年业绩稳增结构优化，2026Q1稳健开局，维持“买入”评级2025年公司实现营收109.49亿元，同比增长22.0%；归母净利润7.68亿元，同比增长10.4%；毛利率及净利率分别为47.6%/7.0%，同比分别提升0.3/0.7pct。2026Q1公司实现营收26.79亿元，同比增长2.8%；归母净利润2.51亿元，同比增长1.2%；毛利率48.9%，同比提升0.5pct；净利率9.4%，同比微降0.2pct。2026Q1净利润增速低于营收增速，主要系人民币升值致汇兑损失同比增加约4100万元，属于短期汇率波动影响，不扰动核心经营基本面。未来看点聚焦于：消费品板块，全棉时代核心品类持续渗透，线下商超渠道高增态势延续，新品牌与新品类孵化持续贡献收入增量；医疗耗材板块，深耕国内院端渠道，海外市场新增注册证落地带动出口规模扩大，高毛利伤口护理、手术室耗材品类占比持续提升；产能端，嘉鱼、武汉、墨西哥等生产基地产能逐步释放，规模化效应将持续优化公司整体盈利水平。我们上调2026-2027年归母净利润分别为9.67/10.85亿元（原值为9.20/10.30亿元），新增预计2028年归母净利润为12.01亿元，当前股价对应PE为20.4/18.2/16.4倍，维持“买入”评级。

　　消费品板块：高基数下实现正增长，渠道品类双优化带动盈利稳步提升2025年公司消费品板块实现营收57.49亿元，同比增长15.2%；毛利率提升1.4pct至57.3%。分渠道来看，2025年线下渠道收入15.10亿元，其中商超渠道

　　收入4.60亿元，同比大幅增长42.0%，主要系公司加大商超网点布局力度，下沉市场渗透效果显著，终端网点数量与单店产出同步提升；线上电商渠道实现收入36.43亿元，同比增长18.7%，增长动力来自于直播电商、私域流量的运营效率提升，以及平台电商的精细化运营策略落地。分产品来看，核心品类均实现正向增长，其中棉柔巾品类实现收入17.61亿元，同比增长13.0%，持续稳居品类龙头地位，市场份额稳步提升；卫生巾品类全年实现收入10.18亿元，同比大幅增长45.5%，增长主要来自于产品升级迭代、渠道下沉拓展，以及品牌营销精准触达，女性护理品类的市场渗透率持续提升。2026Q1消费品板块实现营业收入13.4亿元，在2025Q1高基数背景下仍实现正增长，品牌抗压能力凸显。

　　医疗耗材板块：收入高增为核心增长引擎，品类结构优化成效显著

　　2025年公司医疗耗材板块实现营收51.14亿元，同比增长31.0%，营收占比同比提升3.21pct至46.7%，增速显著高于消费品板块，为公司整体营收增长核心驱动力；板块毛利率37.1%，同比提升0.6pct，盈利水平稳步改善。分品类来看，手术室耗材为核心增长引擎，2025年实现营收15.15亿元，同比高增83.4%，占板块营收比达13.8%；高端伤口敷料产品实现营收9.37亿元，同比增长20.0%；其他医用耗材、健康个护、感染防护产品同比分别增长76.1%/17.1%/27.4%；2026Q1医疗耗材板块实现营业收入13.2亿元，同比增长5.4%，持续领跑公司营收增长。

　　风险提示：市场竞争加剧、产能释放不及预期、海外业务经营变动等风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为51.61。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。