中金岭南（000060）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中金岭南（000060）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要从事铜、铅、锌等有色金属的采、选、冶，并综合回收金、银、镓、锗、铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属（简称“三稀”金属）的国际化全产业链资源公司，目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨生产能力。公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铅锌铜等有色金属资源总量超过千万吨，潜在价值超千亿元。

    (一)公司主要产品及其用途公司主要产品有铅锭、锌锭及锌合金、阴极铜、白银、黄金、粗铜、电镓、二氧化锗、铟锭、镉锭、工业硫酸、硫磺等产品。铅金属主要用于铅酸蓄电池、铅材和铅合金，其他用途还包括氧化铅、铅盐、电缆等其他铅产品。锌金属主要用于镀锌、压铸合金、氧化锌、黄铜、电池等领域。阴极铜具有广泛的用途，可以应用于电子工业、机械工业、建筑工业、化工工业、航空航天工业和食品工业等领域。报告期内公司其他产品包括铝型材、电池锌粉、片状锌粉、冲孔镀镍钢带、复合金属材料热双金属、电工触头材料及元件、青铜、白铜等，广泛运用于建筑工程、汽车部件、轨道交通及电池材料。

    （二）公司主要产品的工艺流程公司主要生产活动为铅锌矿的开采、铅锌矿的选矿和铅锌金属的冶炼，主要产品为铅精矿、锌精矿、冶炼产品铅、冶炼产品锌及锌制品（锌合金）。公司铅锌矿山采用地下开采方式，目前采用的主要采矿方法有：无底柱深孔后退式采矿、盘区机械化中深孔采矿、全尾砂充填、泡沫砂浆充填等采矿技术。公司目前采用的选矿工艺有：高碱快速浮选电位调控优化工艺、新四产品选矿工艺等浮选技术。

    公司韶关冶炼厂是国内首家采用密闭鼓风炉冶炼铅锌技术（ISP工艺）生产铅锭、锌锭的冶炼厂。ISP工艺原料适应性广，且特别适合处理复杂难选的铅锌混合精矿，产出的产品不仅质量稳定而且杂质含量低。

    公司丹霞冶炼厂是国内首家大规模运用锌氧压浸出工艺生产锌锭的冶炼厂。该工艺属于环保型清洁生产工艺，具有综合回收性能好的特点，且该项目作为国家鼓励项目，在推动国内锌冶炼技术的技术升级以及推广锌氧压浸出工艺的应用方面起到了重要作用。同时，充分发挥铅锌联合冶炼的工艺优势，采用先进的闪速熔炼技术，对锌系统产出多种炼锌渣和含铅铜废料进行危险固废的资源化、减量化、无害化处理，并综合回收其中的锌、铅、铜、银、镉、钴、硫等有价元素，打造“绿色”“低碳”冶金工厂。

    山东中金岭南铜业有限责任公司（简称“中金铜业”）自主研发的“中金岭南两段短流程炼铜工艺”（简称“中金法”），2015年建成了全球首条“两段炼铜新工艺年处理150万吨多金属矿项目”示范生产线。该技术实现了炼铜工艺由“三段”变“两段”，解决了现有铜冶炼工艺普遍存在的流程长、不连续，中间物料多次倒运、热能损失高、SO2等有害烟气无序逸散等行业技术难题。

    （三）报告期内主要产品产量2025年，公司矿山企业生产精矿铅锌金属量25.38万吨，同比下降4.21%；精矿含铜10255吨，同比下降14.23%。公司冶炼企业生产铜铅锌产品91.79万吨，同比增长5.33%；其中生产阴极铜47.72万吨，较上年同期增长10.54%；铅锌产品44.07万吨，同比提高0.22%；工业硫酸212.64万吨，硫磺3.40万吨，白银137吨，黄金450千克，电镓17.15吨、锗精矿含锗17.24吨、二氧化锗2589公斤、铟锭350公斤、镉锭437吨、粗铜2121吨。

    2025年，公司新材料企业生产铝型材17138吨；生产电池锌粉2.43万吨；冲孔镀镍钢（铜）带1647吨，复合材料1777吨，热双金属等2456吨，青铜8652吨，白铜2967吨。

    （四）公司矿产资源储量情况截止2025年底，公司所属矿山保有金属资源量锌704万吨，铅385万吨，铜155万吨，银7292吨，金89吨，镍9.24万吨，镓690吨，锗208吨，钨1.65万吨。其中国内矿山保有金属资源量锌395万吨，铅230万吨，铜23万吨，银4052吨，镓690吨，锗208吨，钨1.65万吨。国外矿山保有金属资源量锌309万吨，铅155万吨，银3240吨，铜132万吨，金89吨，镍9.24万吨。

    表1截止2025年底公司保有金属资源量表

    1.凡口铅锌矿保有资源量情况

    表2凡口铅锌矿保有资源储量情况表（截止2025年12月31日）

    2.盘龙铅锌矿保有资源量情况

    表3盘龙铅锌矿保有资源储量情况表（截止2025年12月31日）

    3.多米尼加

    多米尼加迈蒙矿资源储量表（截止2025年10月31日）

    4.澳大利亚

    （五）报告期内公司开展的矿产勘探活动情况2025年公司继续加大自有矿权勘查增储力度，实现找矿突破。全年累计完成总钻探进尺67295.97米，通过自有矿权勘查增储，全年新增铅锌金属资源量72万吨，铜14万吨，银1346吨，为公司高质量持续发展进一步夯实了矿产资源基础。

    1.凡口矿探矿情况

    2025年度，凡口铅锌矿继续开展深边部探矿工作，对外围探矿权已知矿体进行加密控制、追索，提升资源量级别，扩大找矿成果。全年完成15个地表钻孔11188.8米钻探进尺，新增铅锌金属资源量8.28万吨。

    2.广西盘龙矿探矿情况

    2025年盘龙矿生产探矿工作主要在-120m至-220m中段，-220m至-320m中段及-380至-440中段，全年累计施工钻探11005.5米，新增铅锌金属量10.19万吨。

    3.万侯矿探矿情况

    2025年，公司全力推进万侯矿首采区段的勘探工作。在以往工作的基础上，选取工作程度高、矿体集中、开采条件好的水枧坪区段作为首采区。全年完成101个钻孔、30351.67米钻探进尺的施工，11月完成首采区全部勘探工作，目前勘探报告正处于评审备案阶段，预计项目提交的银、钨、萤石资源量均可达到中型规模。2026年公司将推进万侯矿首采区“探转采”相关工作，力争年内取得采矿许可证，为万侯矿后续的开发建设奠定坚实基础。同时，公司已同步启动首采区的矿山建设规划与设计工作，围绕水枧坪区段的矿体分布特征、资源赋存状态以及开采技术条件，科学制定开采方案、选矿工艺流程和配套设施建设计划，确保矿山投产后能够实现资源的高效利用与经济效益的最大化。

    4.天堂矿探矿情况

    自2025年1月勘探项目开工以来，公司迅速推进勘查工作。年度完成矿区地形测量、地质测量、地球化学测量及地球物理测量等面积性普查工作，全年累计施工钻探19个，钻探进尺14750米，所有钻孔均见及厚大的铅、锌、铜、银矿体，深部还发现斑岩型铜钼矿体。2025年底，该项目普查报告已通过专家评审，提交的资源量包括铅锌金属113万吨（达到大型规模）、铜金属23万吨（达到中型规模），以及共伴生银金属1312吨（达到大型规模）。本项目的勘查对象为矽卡岩型铜铅锌银矿床及斑岩型铜钼矿床。目前，多数矿体的倾向与走向均未完全控制，深边部仍具有较大找矿潜力。鉴于项目当前尚处于普查阶段，公司将持续加大勘查投入以进一步增加资源储量。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，我国有色金属行业保持了高质量发展、资源保障优先、绿色低碳转型、高

    端化延伸的整体发展思路。铅锌行业需求增速继续处于较低水平，整体发展逻辑已从需求扩张转向供给侧优化，环保、安全政策趋严加速中小矿山、冶炼厂出清，行业集中度有望进一步提升。铜行业受新能源等新兴产业需求持续增长影响，长期增量空间明显，同时传统需求领域相对稳定，促使国内企业加速海外铜矿资源布局，铜冶炼产能向具备资源、环保、技术优势的龙头集中，企业向高端新材料领域延伸。“三稀”金属战略价值持续提升，需求高速增长，是有色金属行业企业实现高质量发展的重要抓手。

    行业周期性特点方面，报告期内铅锌呈短缺状态、铜虽供应过剩却价格大涨，三者均展现出价格与基本面背离、受绿色需求和供给约束影响的周期特征；铅受再生铅不足与储能需求增长驱动，锌受矿山品位下降和基建复苏推动，铜则因金融属性强化、绿色需求爆发及地缘政策等因素走出独立行情。

    公司深耕有色金属铜、铅、锌及其伴生三稀金属的采、选、冶及精深加工，积极投身新一轮找矿突破战略行动，把资源安全作为战略核心，现已构建资源端-冶炼端-新材料端相对完整的产业链，具备较好的抗风险能力，在国内处于行业优势地位，是我国铅锌行业龙头企业。

    三、核心竞争力分析

    1.国内外优质资源优势

    公司坚守资源优先战略，全力打造世界一流多金属国际化全产业链资源公司，依托国内、海外两大矿业平台，同步推进资源开发并购整合与现有矿权勘查，持续提升铜铅锌等有色金属资源掌控水平。目前公司直接掌控的已探明铜铅锌有色金属资源总量超千万吨，构建起立足国内（凡口铅锌矿、广西矿业盘龙铅锌矿、万侯矿探矿权、天堂矿探矿权）、布局全球（澳大利亚布罗肯山矿、多米尼加迈蒙矿）的多金属资源格局。

    2.产业综合优势

    公司专注有色金属铜铅锌核心领域，打造绿色、安全、智能、集约的世界一流生产制造与管理体系，形成“以资源为主体，以三稀金属回收为重点的绿色矿冶和有色金属材料精深加工为两翼”新战略布局。公司铅锌板块拥有成熟完整的开采、冶炼、加工产业链，产业内部连贯性强、抗风险能力优异；近年来紧抓产业并购机遇，完成铜产业全产业链布局与新材料板块整合，实现核心矿种全产业链覆盖、多金属协同高效发展。

    3.运营管理优势

    公司深耕管理创新，搭建产权清晰、权责明确、管理科学的现代企业制度，深入践行FAITH经营管理，强化“六维一体”降本增效举措，将管理精细化、经营精益化融入生产经营全过程，全方位实现提质增效。同时持续深化企业改革，完善体制机制、激活内生动力、提升运营效能，进一步强化企业市场竞争力、可持续发展能力与抗风险能力。2025年公司位列深圳企业500强第33位、《财富》中国500强第287位；公司及下属子公司同步获评2025年中国有色金属行业企业信用等级AAA级单位；入选2025中国ESG上市公司先锋100和中国ESG上市公司国企先锋100。

    4.技术创新优势

    公司坚持创新制胜的行为导向，全面落实国家创新驱动发展战略、新质生产力培育要求，以科技创新推动产业创新，全面统筹公司科技研发项目及资源分配，优化公司内部创新资源共享机制，围绕低品位资源高效利用、无废矿山构建技术、“三稀”及伴生有价金属回收、复杂多金属物料处置、高端复合金属材料、特种功能合金产品研发等领域，促进技术、人才、设备等资源的共享与流通，加强产学研用深度融合，推动数智化重构，实现优势互补。目前公司拥有10家国家高新技术企业、1家国家专精特新“小巨人”企业、7家专精特新中小企业；2026年获国家自然资源科技进步奖二等奖1项，中国专利优秀奖1项，中国有色金属工业科学技术奖一等奖3项，二等奖3项，安全科学技术奖科技进步奖一等奖2项。

    5.环保优势

    公司始终践行绿色低碳可持续发展理念，将减污降碳扩绿举措贯穿生产经营全流程，以环境质量改善为核心、以污染防治与环境安全为重点，持续攻坚环保技术难点，系统开展生态综合治理。公司主动参与行业生态环境保护标准制定，通过清洁生产、绿色技术应用、能源结构优化等举措，同步推进污染治理与碳减排，构建资源高效利用、绿色循环、生态友好的发展模式。旗下多家子公司获评国家级绿色工厂，多座矿山获评国家级绿色矿山，绿色发展水平行业领先。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，面对矿山资源禀赋下降、精矿加工费低位运行，特别是铜精矿加工费大幅下跌等不利形势，公司认真落实“攀高计划2.0”，以提高经济效益为中心，实施“科学降本、开源节流”专项行动，全面加强精细化管控，出台《中金岭南2025年持续开展“降本增效”专项行动实施方案》，从增量增效、提质增效、降本增效、创新增效、协同增效、安全降本等六个维度制定了20项重点举措，全力以赴提高生产能力，优化技术指标，降低成本费用，增强综合回收能力。2025年，实现营业总收入605.44亿元，实现归属于母公司股东的净利润8.02亿元。

未来展望：

（一）公司发展战略公司锚定打造具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团战略目标，构建新“一体两翼”战略布局，“一体”即筑牢资源根基，建设掌控丰富铜铅锌资源的有色金属全产业链领军型企业；“两翼”一是升级绿色智能矿冶，强化金、银、镓、锗、铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属高效回收与高纯化制备，二是壮大高端新材料产业集群，重点发展锌基材料、铜基复合材料、高端铝材及合金制品，加快培育新质生产力；践行国企担当，全力保障国家战略性矿产资源与产业链供应链安全。

    公司坚持资源强基+能力提效双轮驱动，坚持聚焦主业+改革创新协同发力，以增储上产、产业升级、技术自强、数智赋能、资本运作为抓手，持续优化全球资源布局与现代化产业体系，深化“六维精益”管理，推动矿山、冶炼、新材料三大板块协同跃升，奋力走在全国有色金属行业高质量发展前列。

    （二）公司2026年经营计划精矿产品产量：精矿铅锌金属量26.64万吨，其中铅金属量7.32万吨、锌金属量

    19.32万吨；银金属量112吨；硫精矿（35%标硫）52.42万吨。冶炼产品产量：铅锌产量44.28万吨，其中铅锭12.41万吨，锌锭及锌制品31.87万吨；阴极铜47.86万吨；粗铜1800吨、电镓18吨、锗精矿含锗18吨、银锭308吨、黄金3807公斤、高纯二氧化锗7.3吨、铟锭3吨；工业硫酸193万吨，硫磺3.40万吨。

    （三）可能面对的风险

    1.政策风险

    我国对铅锌铜等有色金属行业实行严格准入与监管，公司业务需全面遵守国家法律法规与产业政策。国家宏观调控、财政货币、税收、贸易及环保、能耗、双碳、资源开发管制等政策调整，将直接影响公司经营与项目实施；若矿产开发、冶炼准入、环保绩效、安全生产等标准进一步收紧，将对公司生产运营、成本控制及海外项目合规带来较大压力。公司将持续跟踪政策变化，强化合规管理，优化产业布局，确保在合规框架下稳健经营与高质量发展。

    2.宏观经济波动风险

    公司所处有色金属行业为资本密集型产业，处于产业链上游，产品需求与宏观经济周期、全球制造业景气度高度相关。当前全球经济格局分化、复苏不均衡，国内经济面临需求收缩、供给冲击等多重压力，可能导致市场需求波动，进而影响公司产销、营收及盈利能力。公司将密切跟踪宏观经济形势，灵活调整经营策略，深化内部改革，推进产业升级，提升抗周期波动与可持续发展能力。

    3.有色金属价格波动风险

    公司主营铜、铅、锌等有色金属产品价格受全球供需格局、制造业景气度、美元流动性、地缘政治及期货市场波动多重影响，呈现较强周期性。铜铅锌对外依存度较高，以美元计价，受美联储货币政策、通胀预期、汇率波动影响显著；若金属价格持续下行，将直接影响公司盈利水平。公司将加强市场研判与趋势跟踪，优化产销策略，强化成本管控与资源保障，多措并举应对价格波动风险。

    4.安全环保与绿色低碳风险

    公司主营采矿、选矿、冶炼全流程业务，工艺环节长、危险源点多，安全环保管控要求高。随着国家安全生产、生态环保、“双碳”目标、环保绩效A级标准、污染物排放管控日趋严格，监管力度持续加大，公司需持续加大安全投入、环保技改、节能降碳、绿色矿山与绿色工厂建设力度，相应增加运营成本。公司将严格落实安全环保主体责任，健全ESG管控体系，推进绿色矿冶与无废矿山建设，强化科技创新与本质安全水平，筑牢安全环保与绿色发展底线。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。