万里扬（002434）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万里扬（002434）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司从事的主要业务为汽车零部件业务

    公司汽车零部件业务主要为研发、生产、销售汽车变速器、新能源汽车传/驱动系统产品。

    汽车变速器产品包括乘用车变速器和商用车变速器，应用于轿车、SUV、MPV、微卡、轻卡、中卡、重卡、客车等不同车型。

    乘用车变速器包括手动变速器（MT）和自动变速器（CVT、DCT），主要为奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪汽车、长城汽车等汽车厂和国外客户的相关车型提供配套。

    商用车变速器包括手动变速器（MT）和自动变速器（AMT），主要为福田汽车、中国重汽、东风汽车、中国一汽、江铃汽车、陕汽集团、江淮汽车等汽车厂和国外客户的相关车型提供配套。

    新能源汽车传/驱动系统包括纯电动汽车EV减速器、“三合一”和“多合一”电驱动系统、ECVT电驱动系统、乘用车DHT混动系统、商用车混动系统和电驱动系统。

    同时，公司大力发展非公路车辆传/驱动系统产品和机器人零部件产品。非公路车辆传/驱动系统产品包括工程机械电驱动系统、工程机械燃油AT变速器、大马力农机CVT和混合动力CVT以及中大马力农机动力换挡等自动挡传动系统。机器人零部件产品包括机器人电机、控制器、谐波减速器、行星减速器等单品和组合的关节模组等。

    报告期内，公司汽车零部件业务的主要经营模式未发生变化，主要为：通过产品设计开发、样品试制、工装样品、样车验证，获得汽车整车厂的审核认证，与汽车整车厂确定配套供货关系，进行产品生产工艺设计、试验、定型，然后批量生产、销售，并提供售后服务。公司作为独立供应商，通过与汽车整车厂建立长期稳定的战略合作关系，实现业务的持续发展。

    1、采购模式；公司总部设立采购管理中心，实行集中采购，负责供应商资源规划、开发和管理；新物料寻源、定价、定点；采购成本管理；采购订单管理等。在各业务板块设立采购部，负责采购需求的对接、采购物料的跟踪、报检入库等。公司在采购环节建立了严格、完善的管理体系和质量保证体系，生产所需原辅材料、机物料、配套件、毛坯件、外协外包服务等均由采购管理中心统一负责对外采购和落实。

    2、生产模式；公司商用车变速器、新能源汽车传/驱动系统、非公路车辆传/驱动系统和机器人零部件产品的生产基地位于浙江金华；乘用车变速器生产基地位于浙江金华和安徽芜湖。

    公司传/驱动系统总成产品生产中所需要的齿轮、轴、同步器和壳体等零部件基本由公司自制，有效保障了生产稳定性和成本控制。CVT钢带、液力变矩器、传感器、油泵、控制器、标准件等零部件对外采购。公司传/驱动系统总成和自制零部件产品的加工工艺比较复杂，工序繁多，对于工艺简单、加工难度较低的部分工序通过委托第三方加工完成，对于工艺复杂、精细化程度较高和技术含量较高的关键加工工序如滚齿、剃齿、磨齿、热处理、内磨、外磨、总成装配、测试等由公司自主完成。

    3、销售模式；公司全面打造售前、售中、售后服务体系，各事业部设立独立的销售公司，下设市场营销部、客户服务部和营销管理部：市场营销部负责市场调研和开发、产品配套管理、新产品推广等；客户服务部负责售后服务网络及配件网络的建设和管理；营销管理部负责销售订单、仓储、物流的管理，负责销售管理制度的建设及执行效果的检查以及销售人员的培训；实现市场开发、市场管理、服务无缝衔接，新市场开发与新产品推广相配合，以项目管理为主要推动手段，通过有效激励实现高效市场管理，打造和深化与客户的战略合作关系。

    公司汽车零部件产品的主要客户为汽车整车厂，以直销为主。公司每年与客户签订一个框架合同，就供销的主要条款进行约定，在后续月度操作中，客户再以电子邮件或其产品订单系统等方式定期提出下一阶段需求的具体计划，以销定产，并适当做一定的安全库存。

    截至报告期末，公司传/驱动系统总成产品的产能为282万台，其中，乘用车变速器130万台（MT产能30万台，CVT产能100万台），商用车变速器110万台，新能源汽车传/驱动系统40万台，非公路车辆传/驱动系统产能2万台。

    公司主营的汽车传/驱动系统业务，经过多年发展，打造了完整的技术研发、试制试验、智能制造、供应链和销售网络等综合能力，具备较强的市场竞争力、品牌影响力和一定的市场占有率，在汽车市场规模不断扩大和转型升级过程中，通过持续加大技术研发投入，大力开展符合行业发展趋势的新技术、新产品的研发并推动产业化应用，做大做强汽车零部件主业。

    公司汽车变速器、新能源汽车传/驱动系统、非公路车辆传/驱动系统及其配件主要为直接销售给汽车整车厂、农业机械厂和工程机械厂，小部分产品通过区域经销商销售给售后服务市场。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年，中国汽车行业顶住贸易保护、全球产业链重构等外部压力，克服技术攻关、行业内卷等多重挑战，展现出强大的发展韧性与活力，实现产业规模与发展质量双提升。行业发展从规模速度向质量效益转型，竞争逻辑由价格竞争全面转向价值竞争，呈现出新能源汽车主导地位确立、智能化进入量产应用、全球化从“卖产品”转向“建生态”的鲜明发展特征。

    根据中国汽车工业协会统计数据，2025年，我国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续3年保持在3000万辆以上规模。汽车国内销量2730.2万辆，同比增长6.7%；汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%。

    其中，乘用车产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%；中国品牌乘用车销售2093.6万辆，同比增长16.5%，占乘用车销售总量的69.5%，占比同比提高4.3个百分点。商用车产销分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12%和10.9%；其中，微型货车销售42.9万辆，同比下降1%；轻型货车销售202.4万辆，同比增长6.5%；中型货车销售12.5万辆，同比下降1.9%；重型货车销售114.5万辆，同比增长27%；客车销售57.4万辆，同比增长12.3%。

    新能源汽车方面，2025年，我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，同比提高7个百分点。其中，纯电动汽车产销分别完成1073.7万辆和1062.2万辆，同比分别增长38.4%和37.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成588.1万辆和586.1万辆，同比分别增长14.8%和14%；燃料电池汽车产销分别完成0.8万辆和0.8万辆，同比分别增长49.6%和52.9%。新能源商用车销量占商用车总销量比重为22.2%，新能源乘用车销量占乘用车总销量比重达到51.6%，中国品牌乘用车中新能源汽车占比达到65.3%。

    乘用车市场，2025年销量突破3000万辆，已经连续11年超过2000万辆，连续3年超过2500万辆，作为汽车消费的核心组成部分，有效拉动了我国汽车市场的整体增长。得益于中国自主品牌车企在新能源化、智能化、用户服务等方面的技术、应用、响应速度等综合优势，中国自主品牌汽车的市场竞争力持续增强，2025年中国品牌乘用车销量占中国乘用车总销量的69.5%，市场份额继续增加。同时，中国自主品牌车企不断加大海外市场开拓力度，从产品出口到海外本地化生产、技术授权、标准输出、文化融合等造车和用车新生态，全面提升了中国品牌汽车的国际竞争力，2025年乘用车出口603.8万辆，同比增长21.9%。从中长期看，国内汽车市场的旧车换购需求、技术升级带动的消费升级需求以及国家消费刺激政策带动的购买需求等动力充足，结合我国千人汽车保有量水平相比发达国家仍处于较低水平，增长空间巨大，加上在全球汽车市场竞争力的持续提升，都将推动中国乘用车市场不断发展，也为中国自主品牌零部件供应商创造更多的发展机遇和空间。

    商用车市场，2025年呈现“内需和出口”双增态势，实现回暖向好与结构性增长。在“两新”政策强力推动下，“以旧换新”有效激活了市场换购需求，加上新能源技术应用不断成熟，新能源商用车在城市物流、港口、园区等场景的运营成本优势明显，推动了新能源商用车渗透率快速提升。同时，2025年商用车出口106万辆，首次超过100万辆，同比增长17.2%，是商用车销量增长的重要引擎。未来发展中，随着中国汽车技术不断升级迭代，在商用车领域的应用不断成熟，将进一步推动中国商用车行业的“自动化、电动化、智能化”转型升级，并持续提升在全球市场中的综合竞争力。

    新能源汽车市场，在国家政策利好、车型供给丰富和使用配套设施持续完善等因素推动下，我国新能源汽车销量持续增长，2025年销量突破1600万辆，连续11年位居全球第一。新能源汽车的三电技术不断成熟，加上全国充电和换电设施不断完善，有效缓解了新能源汽车的里程焦虑并提高了消费者的使用便利性。智能化技术升级和应用普及，极大提升了新能源汽车对消费者的吸引力。加上海外出口销量的快速增长，有力推动了我国新能源汽车从政策驱动转向市场主导发展，在促进我国新能源汽车行业健康发展的同时，有助于不断扩大市场规模。

    2026年，中国汽车产业将持续推进高质量发展，整体市场保持稳健运行。根据汽车工业协会的预测，2026年中国汽车销量在3475万辆左右，同比增长1%。

    2025年，中国汽车行业发布实施了多项政策，有力促进了汽车行业的可持续发展。

    2025年1月，商务部等八部门联合发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》。通知要求，扩大汽车报废更新支持范围，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范畴；对个人消费者报废符合年限要求的旧车并购买新车，给予一次性定额补贴（报废旧车购新能源乘用车补贴2万元，购2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元）；同时完善汽车置换更新补贴标准，置换旧车购新能源乘用车最高补贴1.5万元，购燃油乘用车最高补贴1.3万元，每位消费者年度内最多享受一次补贴。

    2025年4月，工业和信息化部发布《2025年汽车标准化工作要点》。文件提出，加快自动驾驶系统安全要求等强制性国家标准研制，构建自动驾驶安全基线；完善动力电池安全、电动汽车远程服务与管理等标准，推进固态电池、换电模式等前沿领域标准研究；推动汽车行业国际标准转化率达85%以上，提升中国汽车标准的国际影响力。

    2025年9月，工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。方案明确，2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右（其中新能源汽车1550万辆左右），汽车制造业增加值同比增长6%左右；从扩大国内消费、提升供给质量等维度，推进公共领域车辆电动化、新能源汽车下乡、智能网联技术产业化应用等举措，规范行业竞争秩序，推动汽车产业稳中向好发展。

    2025年12月，国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南》。指南提出，规范汽车生产与销售企业全链条价格行为，禁止低于成本销售、价格串通、价格歧视等不正当竞争行为；要求明码标价，明确“付费解锁”功能的免费期限及收费标准，引导汽车行业合规经营，遏制行业恶性价格竞争。

    三、核心竞争力分析

    （一）规模优势

    公司产品包含手动变速器和自动变速器，覆盖商用车、乘用车两大市场，应用于轿车、SUV、MPV、微卡、轻卡、中卡、重卡、客车等不同车型，可以充分满足不同类型客户、不同消费层次的多样化需求，已形成年产130万台乘用车变速器、110万台商用车变速器的综合能力。为应对新能源汽车快速发展的大趋势，公司加快推动EV减速器、“三合一”和“多合一”电驱动系统、ECVT电驱动系统、乘用车DHT混动系统、商用车混动系统和电驱动系统等新能源汽车传/驱动系统产品的研发和产业化。同时，重点布局发展非公路车辆传/驱动系统和机器人零部件产品，以进一步扩大业务市场，提升公司的持续发展能力。目前，已形成年产40万台新能源汽车传/驱动系统和2万台非公路车辆传/驱动系统的综合能力。

    公司凭借在中轻型商用车变速器领域的优异表现，被工业和信息化部、中国工业经济联合会评为全国制造业单项冠军示范企业。同时，下属子公司浙江万里扬智能制造有限公司和浙江万里扬新能源驱动有限公司被认定为2021年度浙江省“专精特新”中小企业。浙江万里扬新能源驱动有限公司于2025年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

    （二）技术优势

    公司是国家高新技术企业、国家技术创新示范企业，拥有国家认定企业技术中心、省级重点企业研究院、省级博士后科研工作站，被列入浙江省第一批“三名”工程培育试点企业（知名企业、知名品牌、知名企业家）。公司积极与浙江大学、北京航空航天大学、重庆理工大学等高研院所开展合作，拥有两个CNAS实验室和完整的产品试验、试制设备，建立了行业领先的检测规范，参与多个国家或行业标准的制定。公司承担多项国家重点新产品开发和省级重大科技攻关项目，形成预研一代、开发一代、生产一代、储备一代的产品体系，产品的关键技术指标达到国际先进水平，所有产品拥有完全独立自主的知识产权。公司“浙江省万里扬汽车零部件智能制造高新技术企业研究开发中心”和“浙江省万里扬自动变速器及新能源驱动总成高新技术企业研究开发中心”被认定为省级高新技术企业研究开发中心。

    公司自主研发成功中国首款轻卡AMT自动变速器，实现了中国在轻卡自动变速器领域零的突破；同时，公司采用国际先进技术路线，开发了应用于中重型商用车自动、混动和纯电等场景需求的新一代智慧星AMT系列产品，产品的主要性能和指标具有行业前瞻性和引领性，有多项技术填补了国内空白。公司拥有完全自主的CVT研发、生产制造能力，建立了完整的CVT研发（包括总成设计、零部件仿真分析、NVH开发、软件开发和标定）、试制试验、工艺规划、智能化生产等能力体系和质量保证体系，产品技术获得了数十项发明专利。公司CVT产品被评为“中国十佳变速器”和“世界十佳变速器”。公司充分发挥在CVT产品领域的各种优势，成功开发了应用于纯电动汽车的全球首款无级变速器产品（ECVT），大力推动ECVT在新能源纯电动汽车中的应用。同时，公司自主开发成功乘用车DHT混动系统，并建立了较强的控制系统软件开发能力，有力提升了公司新能源汽车传/驱动系统产品的市场竞争力。此外，公司推出国内首款同轴行星齿轮4区段农机无级变速器ACVT120，打破国外技术垄断，有力推动中国智能农机装备发展。

    （三）质量与品牌优势

    公司建立并严格贯彻执行IATF16949质量管理体系、ISO14001环境管理体系、TPS精益生产管理体系和AAA级标准化良好行为标准等；拥有通过CNAS（中国合格评定国家认可委员会）认定的汽车变速器试验中心和检测中心，有效保证新产品的研发和试验。引进PRAWEMA高功率齿轮珩磨机、尼得科和卡希夫基齿轴生产线、ECM真空炉热处理生产线、爱协林和易普森热处理生产线、爱协林压淬生产线、斯图特复合磨床、达诺巴特外圆磨床、高达比尼自动轴类校直机、清洗对啮自动线、三菱磨齿机、格里森磨齿机、卡普磨齿机、布德鲁斯磨床、马扎克车床、海德曼车床、不二越拉床、牧野加工中心、克林贝格P26精密测量中心、MAHR粗糙度轮廓测量机、MAHR圆度测量机、海克斯康三坐标测量机等全球一流的自动化生产设备和检测、试验设备，并实施了5G+工业互联网项目，通过“数据共享+智能工厂+高端装备+高端产品+业务协同”的建设模式，推动研发、装备、车间的共享与协同，实现产品全生命周期的智能制造，有效保障了产品品质并提高了生产效率。公司入选浙江省未来工厂试点企业，自动变速器及新能源驱动系统智能工厂入选“浙江省智能工厂项目（数字化车间）”，基于工业互联网平台和产业链共同体打造年产30万台套自动变速器智能制造建设项目通过“浙江省生产制造方式转型示范项目”验收，商用车混合动力系统两化融合建设项目入选金华市“两化融合”重点项目，公司新能源传动系统智能工厂入选浙江省先进级智能工厂（第一批）名单。

    公司在产品生产上严守质量关，经过多年的积累在业内树立了良好的信誉和品牌知名度。“万里扬”商标被国家市场监督管理总局认定为“中国驰名商标”。公司先后被评为国家火炬计划重点高新技术企业、中国汽车零部件变速器行业龙头企业、中国优秀民营科技企业、全国文明单位、中华全国工商业联合会科技创新企业、国家知识产权优势企业、中国汽车零部件百强企业、中国优秀汽车零部件企业、全国百家优秀汽车零部件供应商、中国齿轮传动产业优秀企业、全球汽车供应链生态伙伴奖协同共赢生态伙伴、中国汽车供应链百强、浙江省创新型领军企业、浙江省技术创新示范企业、浙江省高质量发展杰出企业、浙江省科技领军企业、浙江省数字化领军企业、浙江省高新技术企业创新能力500强、浙江民营企业研发投入百强企业、浙江省“装备制造业重点领域首台（套）产品”获奖企业、浙江省民营经济总部领军企业等。

    （四）成本优势

    公司产品的主要零部件包括壳体、齿轮、轴、同步器等基本由公司自制，可以充分保障零部件的及时供应和生产稳定，有效降低了原材料价格波动对公司的影响，有助于加强对生产成本和采购成本的管控。

    公司所在地浙江省是五金汽配件的集中生产区域，省内零配件企业众多，配套能力强，供应便捷，零配件运输成本相对较低，而且可以相应减少储备性存货资金投入，从而降低整个产品的成本。同时，公司年产销汽车变速器数量较大，通过规模化采购，具有相对的成本优势，并建立了严谨的成本管理体系及合理的价格商务体系，对采购成本和制造成本进行管控和分析，以实现产品成本的持续改善。同时，公司积极开展技术升级和工艺优化，持续推进技术和工艺降本。

    （五）营销和服务优势

    公司与国内众多主流汽车厂建立了长期战略合作关系，同时建立了覆盖全国（除港澳台外）的销售和服务网络，在全国范围内建有服务站（点）300多个，在30多个省设有中心库，是目前国内汽车变速器生产企业中营销服务网络最发达、最完善的企业之一，可以快速满足不同地区的供货需求和售后服务需求。同时，公司积极开拓国际市场，产品配套整车企业出口至全球80多个国家和地区，并实现了与多个国外客户的直接配套，建立了相应的配件、技术支持等服务网络。公司通过与汽车厂的深入合作，实现新技术、新产品同步规划开发，提高了技术对营销的支持能力。同时，公司不断优化服务网络，提升渠道体系能力，加强客户与产品和企业之间的互动，充分识别客户特殊要求，为客户提供更为优质的个性化服务，不断增强市场开拓能力和服务能力。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，面对复杂多变的市场环境与深刻转型的行业格局，公司以全球视野布局未来，以专注传动系统为产品战略定位，努力打造技术与质量两道护城河。持续优化体系建设，深化数字化与智能制造融合，塑造市场竞争新优势。公司继续巩固和提升在汽车传动系统的市场份额和竞争优势，更以前瞻布局和扎实行动，重点打造非公路车辆传/驱动系统和机器人关键零部件的新业务领域。同时，加快实施全球化战略，充分发挥公司产品规模化和高性价比的优势，全力推动全系列产品的国际市场开拓，进一步打开公司业务发展新空间，进而持续推动公司高质量发展。

    2025年，公司实现营业收入545,169.39万元，同比下降9.33%，特别是第四季度，营业收入同比减少46,916.87万元。一方面，近年来，国内新能源乘用车销量和市场份额不断增长，燃油乘用车销量持续减少，国内乘用车市场对CVT自动变速器的需求相应减少。同时，报告期公司CVT自动变速器配套国内自主品牌整车客户的海外出口销量和配套海外整车客户的直接出口销量减少较多，导致2025年公司乘用车变速器业务收入同比减少3.3亿元；另一方面，公司根据铝合金产品的市场行情和业务发展情况，报告期减少了铝锭产品的外销业务，相应的收入同比减少2.1亿元。

    2025年，公司实现归属于上市公司股东的净利润24,009.39万元，2024年为23,998.70万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-9,175.75万元，2024年为22,022.03万元。一方面，报告期公司减持所持有的浙大网新科技股份有限公司股份5,300万股，获得投资收益1.19亿元；同时，公司控股子公司万里扬能源公司的管理团队于2025年8月对万里扬能源公司实施增资扩股，导致公司持有万里扬能源公司的股权比例由51%稀释至47.0523%，并不再纳入公司合并财务报表范围。2025年12月，公司控股股东万里扬集团对万里扬能源公司实施增资扩股，参考坤元资产评估有限公司出具的《资产评估报告》中的评估价值，确定增资价格为人民币3.5元/股，万里扬集团出资人民币13,300万元认购万里扬能源公司新增注册资本3,800万元，按照该增资价格测算，万里扬能源公司在本次增资完成后的投后估值为89,173万元。因此，2025年度公司确认了因股权被动稀释丧失对万里扬能源公司的控制权从而对持有的股权按照公允价值重新计量确认的投资收益2.13亿元。

    另一方面，2025年公司将商用车变速器业务和零部件业务的主要产能从金华市临江工业区的老厂区搬迁至金华市飞扬小镇的新厂区，相应的搬迁费用、设备集中维修费用、人工费用等成本增加较多，加上营业收入下降、客户降价、原材料价格上涨等因素影响，导致公司经营利润同比下降较多。同时，因2025年乘用车变速器收入和毛利减少较多，导致公司商誉相关的资产组乘用车变速器业务的经营业绩低于预期，公司2025年度计提商誉减值准备8,272.58万元，加上其他计提的信用减值准备和资产减值准备合计7,676.76万元，相应减少了公司2025年度经营利润15,949.34万元。

    1、乘用车变速器业务

    报告期内，公司持续深化与奇瑞汽车、吉利汽车等国内主流客户的合作，完成12个新车型开发。凭借公司CVT产品成熟、稳定的性能表现和高性价比优势，报告期有2家国内合资品牌整车客户到公司开展产品对接和审厂工作，进一步提升了公司CVT产品的品牌知名度并拓宽了客户群体。同时，公司在马来西亚的CVT生产基地项目正式启动，将成为公司在海外的首个制造基地，有助于加快公司全球化市场布局和开发，推动产品销量的持续增长。EV减速器产品作为公司开拓新能源汽车市场的重要产品，报告期销量同比增长54%。

    报告期内，公司开展了新一代CVT产品的技术升级和性能优化，进一步提升产品的燃油经济性、驾驶平顺性和适配性，进而不断增强产品的市场竞争力。加快推动了DCT产品的试验验证和量产工作，丰富了公司乘用车传动系统产品结构，可以有效满足国内自主品牌车企海外出口车型以及国际市场客户整车自动挡升级的配套需求。同时，公司自主研发的新能源乘用车同轴减速器产品完成了产品设计、试制、性能测试等工作，各项指标达到研发预期，进一步完善了公司新能源乘用车传动产品结构，有助于提升公司在新能源汽车市场的竞争力。

    2、商用车变速器业务

    报告期内，公司轻微卡变速器产品销量同比增长16%，市场占有率稳步提升。轻卡新能源减速器产品开始批量化量产交付，全年销售9405台。轻卡三合一电驱桥等产品完成样机下线，轻微卡变速器业务的新能源化转型成效逐步显现。

    报告期内，公司智慧星系列重卡变速器产品销售7576台，同比增长448%。顺利推动重卡变速器产品在陕汽集团、福田汽车等主流整车厂商的配套应用，并积极开展新客户、新车型的搭载试验，为市场销量的持续增长打好基础。产品研发方面，以技术升级、性能优化、完善型号为重点，产品的换挡响应速度和燃油经济性进一步提升。重卡电驱动桥传动产品开始批量化量产交付，重卡电驱动桥产品正开展产品研发，重卡双电机中央驱动系统产品完成了样车搭载，并获得了汽车厂车型定点。上述新能源传/驱动系统产品的开发和量产，为公司加快发展商用车新能源业务提供了有力支撑。

    3、非公路车辆传/驱动系统业务

    报告期内，公司农机动力换挡产品和工程机械传动产品开始批量化量产交付，全年销售1961台，顺利实现公司非公路车辆传/驱动系统产品产业化的第一步。同时，成功开发国内和国际市场新客户2家，累计签订4个新项目开发合同。农机CVT产品完成了样机试制和软件开发，正在开展样车标定测试，产品采用独立模块设计、全行星区段变速技术，传动变速比范围大、系统效率高、承载能力强，并且保养成本较传统技术具有较大优势。公司充分利用深耕汽车行业多年所积累的技术优势和精密制造优势叠加近几年对产品的持续打磨，产品技术及性能达到市场领先水平，并且使用效果已在客户端取得高度评价。

    4、机器人零部件业务

    报告期内，公司成立了浙江万里扬机器人科技有限公司，专门负责公司机器人关节精密传动产品的研发和产业化发展。完成了产品平台规划和技术研发，包含谐波减速器、行星减速器、无刷电机及控制器等品类的单品和关节模组等，开展了减速器、电机等核心部件初步自研与性能测试，多款机器人行星关节模组顺利下线。同步搭建了基础研发与制造团队，建立了符合机器人行业要求的流程体系。针对人形机器人、工业机器人等目标场景，与市场客户开展技术对接，推进小批量样机试制与场景适配验证，积累产品开发与客户服务经验，为紧跟机器人行业发展趋势，推动公司机器人零部件业务持续发展打好基础。

    5、零部件业务

    公司打造了完整的零部件制造加工能力，包括齿轮、轴、同步器、壳体和锻件等领域产品，并大力推动零部件产品的外销业务。

    报告期内，公司持续提升各类零部件产品的平台化开发和智能制造能力，优化工艺设计，加强品质管控，着力提高生产效率，实现降本增效。在做好内部配套供应的同时，不断强化外销市场开拓和服务能力。报告期，公司零部件产品外销的新客户开发成果显著，进入多家新客户的供应链体系，多个新项目实现量产，推动了公司零部件产品外销收入实现快速增长。

未来展望：

（一）公司所处行业的发展趋势

    汽车产业是我国国民经济的支柱产业，在扩大内需、增加税收、活跃市场、提高人民生活水平等方面起着重要作用，有力推动了国家高质量发展。我国已经连续17年位居全球最大的汽车生产国和第一大新车市场，特别是近些年中国新能源汽车的快速发展，技术先进性、产销规模都处于全球领先地位。同时，汽车出口规模不断扩大，中国汽车在全球市场的竞争力和占有率不断提升。

    汽车动力传动系统作为汽车动力系统中重要的部件，技术要求及市场规模随着汽车行业的发展而不断提高。国家大力推动节能减排有效推动了汽车排放标准的快速升级，加上汽车电动化、智能化和网联化推动的汽车技术提升，对汽车传动系统的发展提出了更高的要求。另外在中国汽车走向全球市场的过程中，应对国际上不同的消费市场，成熟、可靠、高性价比的产品永远是核心竞争力，同样对应的汽车传动系统产品也是其中重要的组成部分。未来发展中，汽车传动系统呈现以下发展趋势：

    1、自动变速器在燃油汽车中的配套应用成为主流。自动挡汽车在驾驶和乘坐舒适性等方面更具优势，随着汽车消费不断升级以及自动变速器技术不断成熟，加上产品性价比的不断提升，使得自动变速器在乘用车上的渗透率快速提高。同时，随着中国汽车工业的不断发展，国产变速器已打破了国外技术的垄断，加上国内供应商具有响应速度快、成本低等优势，国产汽车变速器的市场占有率在不断提高，特别是国产自动变速器的发展已成为汽车核心部件国产化替代方面取得的重要突破之一。

    同样在商用车领域，随着技术的不断进步以及国内相关配套产业的不断成熟，使得商用车自动变速器无论在燃油经济性、可靠性及综合成本上都有一定优势，并且随着规模化应用，产品成本将进一步下降，结合新生代年轻人对自动化和舒适性的极致要求，商用车自动挡化正在快速发展，市场空间广阔。

    随着产品品质和性价比的不断提高，中国品牌汽车变速器在国际市场中的品牌知名度和市场竞争力也在快速提升，国外整车厂家和国内的合资品牌汽车选用中国品牌汽车变速器进行配套也在不断增加，结合国际市场以燃油车为主，同时自动挡汽车占比不断提高，将推动汽车变速器整体市场价值体量的持续增长。

    2、近年来，新能源汽车得到了快速发展，其中插电混合动力汽车兼顾节能、电驱驾驶性能、智能化及使用便利性，2025年销量在中国新能源汽车总销量中的占比为35.5%，是中国新能源汽车的重要组成部分。

    混动变速器作为混合动力整车动力系统的重要部件，由于技术复杂、集成度高，其重要度和价值远超传统变速器。当前的乘用车混动变速器主要由变速器、电机和电机控制器等高度专用化集成开发而成，专用混动变速器在节油性能、驾乘舒适性、纯电行驶质感上的优秀表现，使其快速成为混动汽车市场的主流产品。

    在商用车领域，由于排放法规要求的提高，以及能源价格的提升，混合动力将是符合法规及用户需求的高性价比技术，并且随着乘用车混动产业的成熟，也将推动商用车混动技术的不断发展和成熟，市场规模不断扩大。

    3、随着纯电动汽车的大规模普及，基础设施配套的逐渐完善，同时电驱动系统特别是电池成本的大幅度下降，使得纯电技术在车辆领域大规模普及，不仅在乘用车领域从入门级车型到豪华车型得到了全系覆盖，并且在商用车领域特定固定场景的应用如城市物流、工厂、港口和矿山等正在快速普及。

    针对乘用车纯电车辆，传动系统将以高速化、轻量化为主要发展方向，需要传动技术在齿轮设计及加工上提出了更高的要求和挑战，并且对壳体轻量化、整箱润滑和NVH都提出了更高的要求。在乘用车高端市场，多挡变速器也是一个发展方向，以满足高性能及差异化的要求。

    针对商用车纯电车辆，轻型车辆传动技术将以单速比传动技术为主，同样兼顾高速化和轻量化的发展；针对中重型车辆，传动技术将以多挡路线为主，并且也将向高速化发展。因此，纯电商用车传动技术，相比现有的燃油商用车多挡变速器，提出了新的不同要求。

    （二）公司发展战略

    公司始终秉承“成就客户造车梦想，贡献中国品牌力量”的公司使命和“以客户为中心，争做奋斗者”的核心价值观，以打造全球一流的汽车零部件供应商为战略愿景，积极面对汽车行业电动化、智能化、网联化、自动化的发展趋势，不断加强公司内外部资源整合，优化公司产业布局，着力提升公司核心竞争力和持续发展能力。

    在乘用车变速器业务方面，以打造世界一流的乘用车变速器供应商为战略目标，以技术领先、质量可靠、成本可控为经营策略，致力于成为自主品牌乘用车首选品牌。同时，积极参与全球竞争，大力开拓国际市场，形成新的增长点。CVT自动变速器系列产品以持续提升技术、性能和品质为重点，稳固和提升现有客户中的市场份额，除跟随国内自主品牌汽车整车实现海外出口之外，大力开发国际市场整车客户，推动国际市场销量持续增长。同时，大力开发国内合资品牌整车客户，推动市场份额持续增长。DCT自动变速器系列产品以优质量、高性价比为竞争力，重点开发国际市场整车配套，推动产品销量的持续增长。新能源汽车高性能EV减速器系列产品，根据市场需求，丰富完善产品系列，全力开拓客户市场，不断扩大销量规模。

    在商用车变速器业务方面，坚持以高端化、轻量化、自动化、新能源化为主要竞争策略，继续巩固国内商用车变速器领域的龙头地位，同步开拓国际市场客户。轻微型商用车领域重点推广GS系列高端轻微卡手动变速器、轻卡AMT自动变速器、P2和PS混动系统，以及电动轻卡减速器和电驱桥等产品，充分利用已有的较高市场占有率和品牌知名度等优势，进一步提高市场份额。

    重型商用车领域重点发展智慧星系列重卡变速器产品，涵盖MT手动变速器、AMT自动变速器、重卡混动系统和电驱动系统，充分发挥公司在汽车变速器机械部件制造领域积累的各项优势和电控软件开发应用的能力，大力推动公司重卡变速器系列产品的市场开发和配套车型量产工作，不断提高销量规模和市场份额，为公司发展创造新的增长点。

    在非公路车辆传/驱动系统业务方面，基于工程机械和农业机械的电动化、自动化、智能化趋势和市场需求，结合国家政策的有力支持，充分发挥公司的技术、制造等能力和优势，大力发展工程机械电驱动系统、工程机械燃油AT变速器、大马力农机CVT和混合动力CVT以及中大马力农机动力换挡等自动挡传动系统，加快推动新产品的开发、试验和已量产上市产品的客户开发，同步开拓国际市场客户，不断提高市场份额和品牌知名度，打造形成公司新的业务增长点。

    在机器人零部件业务方面，公司将充分发挥多年来打造的齿轮、减速器和电机的设计能力、精密制造能力和成本优势，大力发展机器人电机、控制器、谐波减速器、行星减速器等单品和组合的关节模组等产品。同时，结合行业发展趋势和公司各项优势，不断完善公司在具身机器人领域相关零部件的产品布局，着力提升公司在具身机器人行业快速发展趋势中的市场竞争力，为公司长期发展提供有力支撑。

    在零部件业务方面，充分发挥公司在齿轮、轴、壳体、同步器、锻件、铝合金压铸件等零部件产品的制造能力和优势，打造零部件业务平台化，在持续提升内部配套能力的同时，大力实施走出去战略，积极开发相应的外部客户市场，增强市场化经营能力，不断扩大零部件外销业务规模。

    全球化市场战略，着力推动公司全系列产品的海外市场开发和销售，构建产品研发、智能制造、供应链平台、品牌和服务的国际化体系。以马来西亚生产基地为公司首个海外支点，布局和辐射全球市场，持续推动公司从“产品出海”到“品牌出海”、“标准出海”的战略跃升，实现发展成为全球一流的汽车零部件供应商的战略愿景。

    （三）2026年经营计划

    2026年是国家“十五五”计划开局之年，也是公司深化转型、拓展增长空间的关键一年。公司将继续以市场需求为导向，聚焦“全面国际化、深度新能源化、融合智能化”发展方向，稳步推进传统业务升级与新兴业务培育，持续优化产品结构、提升运营效率、强化质量管控，不断推动公司高质量发展。

    2026年，公司将在以下几方面重点开展工作：

    1、深化市场拓展，构建国内外协同布局

    国内市场方面，坚持“拓展新市场”与“深化核心客户战略合作”双轮驱动，多措并举夯实市场根基。

    乘用车变速器业务，重点推动国内合资品牌整车厂商和自主品牌整车厂商的新客户配套合作，同步深化与奇瑞汽车、吉利汽车等核心客户的协同。聚焦DCT产品的新车型匹配工作，推动实现更多车型定点。

    商用车变速器业务，轻微卡手动变速器业务继续提升在国内主流整车厂商的配套份额，巩固市场优势。重点推广重卡AMT、轻卡新能源减速器和三合一电驱桥、重卡电驱动桥和双电机中央驱动系统等产品，打造核心竞争力，加快推动新车型试验验证和批量化量产交付，不断提高产品市场占有率。

    非公路车辆传/驱动系统业务，聚焦农机高端自动变速器领域，深化与现有核心客户的战略合作，推动农机动力换挡系列产品批量化配套供应。同时，积极开拓新客户市场，扩大市场覆盖，形成持续增量销售。

    机器人零部件业务，重点完成已开发客户的产品匹配与交付，实现首批关节模组产品量产。进一步建设和完善技术研发、制造和销售团队，加大新客户对接和市场开发力度，开拓进入更多的国内和国际主流机器人整机客户。加快完成一期年产10万颗关节模组的产能建设并投产，为产品规模化量产和市场开拓提供有力支撑。

    零部件业务，充分发挥公司各项优势，继续发力零部件产品的外销市场，精准对接客户需求，不断扩大外销业务规模。

    国际市场方面，加快推进马来西亚CVT生产基地建设，实现年内投入生产。推动已对接海外客户项目的试验验证、定点和量产，不断提高海外市场销售规模。进一步开展公司全系列产品的海外认证和推广，提高公司品牌的国际知名度，加快推进公司全球化战略布局。

    2、聚焦产品研发，强化核心技术支撑

    乘用车变速器业务，完成新一代CVT产品开发和客户匹配，推进DCT产品试验验证和量产工作。完成大扭矩高转速EV减速器开发，加快减速器平台化设计，通过模块化、零部件通用化实现降本。

    商用车变速器业务，持续优化轻微卡变速器产品性能，深化商用车AMT和电驱动系列产品技术升级，性能稳步优化。重点突破高压配电、能量回收等关键技术，进一步拓宽商用车电驱动产品的应用场景。

    非公路车辆传/驱动系统业务，持续提升农机动力换挡产品技术和性能，推进农机CVT和混合动力CVT产品小批量投放市场，完善工程机械AT产品系列，有效满足产品适配多元化市场需求。

    机器人零部件业务，重点推进行星关节模组和谐波关节模组系列产品的样机试制与测试，建立电机、减速器系统设计能力，同步推进电控技术合作与集成，推动产品性能达到行业先进水平。

    3、根据公司新产品业务发展需求，结合现有生产能力，除规模化专线产能外，打造柔性化制造能力。同时，持续推进生产自动化和智能化改造，通过智能调度排产系统提升设备综合效率，在有效保障市场供应需求的同时，实现降本增效。

    4、持续推进IATF16949质量体系运行与优化。加强供应商质量管控，完善供应商分级管理与评价机制，提升外购产品质量合格率。完善质量追溯体系，通过QMS系统实现全过程质量监控，有效提高质量管理水平。

    5、构建“归口管理+双负责制+一把手工程”数字化组织分工体系，打造“业务主导、技术支撑、全员参与”的数字化运营体系，为企业规模化发展与精益化管理提供坚实支撑。同时，聚焦人、机、料三大要素，加强精细化管理、全面提升管理效能，持续提升经营管理效益。

    （四）公司面临的风险和应对措施

    1、市场竞争风险

    中国作为全球最大的汽车市场，多年来产销量位居世界第一。近年来汽车行业技术不断发展变革，加剧了汽车行业的竞争和汽车企业的优胜劣汰。国内汽车变速器行业发展迅速，特别是国产自动变速器的市场份额持续提升，但核心零部件依然依赖外资品牌，关键零部件的国产化需要进一步提升。随着汽车技术和消费升级需求不断提升，电动化、智能化、网联化技术应用日益成熟，消费者对新能源汽车的认可度不断提高，有力推动了新能源纯电动汽车和混合动力汽车的产销量和市场占有率快速提高，给传统汽车及零部件市场带来较大冲击。同时，商用车自动化、混动化和电动化趋势愈发明显，市场份额同样快速增长，相关产品的市场需求空间广阔。在未来发展中，公司面临的市场竞争日趋激烈。

    应对措施：公司密切关注国内外宏观经济形势以及国家相关政策的变化，充分认清汽车行业的发展趋势，积极应对各种挑战。一方面，坚持贯彻“好产品、高品质、优服务、低成本”的经营理念，对内有效整合公司各项业务资源，对外积极整合行业资源，不断优化产业布局，加强经营管理水平和成本控制，充分实现资源共享和优势互补，持续开展降本增效工作，大力推动经营管理和生产制造的数字化转型，有效提高经营效率和生产效率，不断提升公司综合竞争力；另一方面，重点实施国际化战略，大力开拓海外市场，形成新的业务增长点。结合公司产品高性价比的优势，同步开拓国内合资品牌汽车市场。同时，不断加大新技术和新产品研发投入，持续推动现有产品的技术升级，在不断提高产品质量水平的基础上，加大市场推广力度，大力提高市场份额和产销规模。整合国内外产品及技术资源，加快推动商用车AMT自动变速器、非公路车辆传/驱动系统以及机器人零部件等新产品的市场推广和规模化量产，不断丰富和完善公司产品体系。面对新能源汽车快速发展的大趋势，加快推进EV减速器、“三合一”和“多合一”电驱动系统、ECVT电驱动系统、乘用车DHT混动系统、商用车混动系统和电驱动系统等新能源汽车传/驱动系统产品的市场推广和规模化量产，从而有效满足市场客户的不同需求，不断增强公司核心竞争力和抗市场风险能力。

    2、人才风险

    目前，公司业务覆盖商用车变速器和乘用车变速器，并加快发展新能源汽车传/驱动系统业务、非公路车辆传/驱动系统业务和机器人零部件业务，资产规模和业务规模不断扩大。同时，汽车行业技术不断迭代更新以及客户需求的多样化，要求公司对技术人才、管理人才、营销人才、制造人才等专业人才的需求不断加大，开发、引进、培养和选拔适合公司持续发展的人才并保持人才队伍稳定对支持和保障公司各项业务快速发展尤为重要。

    应对措施：公司针对现有业务以及未来发展战略规划，形成了系统的人力资源发展与管理体系，包括与发展规划紧密结合的人力资源规划，提前部署业务发展需要的各类人才。每年有针对管理与技术对应的管培生培养计划、核心业务骨干人才培养计划、后备梯队人才培养计划，以保证未来发展战略的顺利实施和达成。以组织能力建设为目标，不断完善人才供应链，以内部培养与外部引进结合的选聘、培养和晋升发展体系以及“管理岗+专家岗+项目制”多通道的人才发展模式，持续提供高匹配度、高绩效、一专多能的业务人才。公司建立以激励、提升效率和人员稳定为核心的薪酬福利体系及长期激励体系，将员工利益与公司发展进行紧密结合，有效调动员工工作的积极性和主动性，进一步增强公司对人才的吸引力以及人才队伍的稳定性。

    3、主要原材料、零部件供应和价格波动的风险

    公司产品所需的主要原材料为钢材、铝材等，主要零部件为齿轮、轴、壳体、同步器、钢带、液力变矩器等，特别是CVT的钢带、TCU等零部件，目前主要由一家或几家外资企业供应，国内自主品牌供应商的配套能力正在逐步建立和提升中，如上述主要原材料或零部件出现供应不及时或价格出现大幅波动，将给公司带来一定的经营风险。

    应对措施：一方面，公司建立全球化采购平台和供应链信息平台，在全球范围内整合供应商资源，不断完善公司的配套体系，在公司业务规模不断扩大的基础上，凭借规模化采购优势和良好的商业信用，与主要原材料、零部件供应商建立战略合作伙伴关系，有效保障供应的稳定性，并实现供应链成本的持续改善；同时，积极培育相关零部件的国内供应商体系，提高其配套供应能力。另一方面，公司通过持续改进产品设计、生产技术和工艺流程，提高生产管理和过程控制水平，有效提高原材料的利用率并降低原材料的耗用量；同时，不断强化齿轮、轴、壳体、同步器等主要零部件的制造能力，通过加强对原材料价格走势的研判能力以及库存的管控能力，有效降低原材料价格波动对公司经营的影响，并有效保障供应、生产和产品质量的稳定性。

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