新雷能（300593）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新雷能（300593）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要产品包括集成电路（IC）类产品、电源类产品和电驱电机类产品，广泛应用于数据中心、通信、航空、航天、船舶、铁路等各个领域，是电子设备和机电设备的基础，尤其是在高可靠和高技术领域发挥着不可替代的重要作用。

    （一）公司主要产品

    1.集成电路（IC）类产品

    公司集成电路（IC）类产品主要包括特种电源管理芯片、电机驱动芯片、集成电路微模组。公司已研发可应用于中、低轨航天器的抗辐照加固IC产品型号。

    （1）电源管理芯片

    公司电源管理芯片涵盖隔离型PWM控制芯片、非隔离电源管理芯片和栅极驱动器芯片三大系列。在借鉴国际先进技术的基础上，结合特种电源应用需求，公司通过芯片级集成多种特种电路功能，实现了产品的小型化与高可靠性。隔离型PWM控制芯片覆盖反激、正激、半桥、推挽、全桥等多种拓扑控制器，适配各类隔离式开关电源变换器应用场景；非隔离电源管理芯片涵盖降压DC/DC变换器、降压-升压控制器、LDO线性稳压器等多品类，满足多种负载点电源需求；栅极驱动器芯片包括半桥、全桥、三相全桥等系列，应用于开关电源变换器等功率驱动场景。

    公司的抗辐照电源管理芯片采用电路设计加固、工艺加固等技术手段，确保在太空高辐射环境中正常工作且不发生损坏，需满足抗总剂量辐照效应（TID）和单粒子辐照效应（SEE）等指标要求，产品广泛应用于航天飞行器的电子设备与系统。

    （2）电机驱动芯片

    电机驱动芯片集成CMOS控制电路与DMOS功率器件，可与主处理器、电机及编码器构成完整的运动控制系统。公司产品包括有刷直流电机驱动器、三相无刷直流电机驱动器、步进电机驱动器等多系列，应用于高可靠领域。

    （3）集成电路微模组

    集成电路微模组以集成电路芯片为核心，集成有源器件、无源元件等电路，采用半导体集成电路封装形式，具备完整功能电路。产品适用于CPU、FPGA、DSP等大规模集成电路负载点供电场景，广泛应用于航空、航天、船舶、铁路等高可靠领域。公司集成电路微模组的核心芯片主要采用自研芯片。

    2、电源类产品

    公司电源产品属于开关电源应用领域，包括模块电源（含三次电源）、电源组件设备及系统。

    （1）模块电源（含三次电源）

    模块电源（又称电源模块）是一种可直接焊接安装在印刷电路板上的电源变换器，可将输入电压转换为客户所需的直流输出电压。按照工艺形式，模块电源分为微电路工艺（灌封式、开板式）和混合集成电路工艺两大类。近年来，随着集成电路封装技术的进步，部分领先企业已推出塑封封装的晶片式等新型模块电源，产品形态向更小、更轻、更薄、更高输入电压、智能化方向发展。此外，为满足商业航天低成本发展的需求，微电路模块电源企业在传统高可靠产品基础上增加了抗辐照专用设计及工艺，以适配卫星星载等特殊环境要求。

    公司模块电源以直流输入为主，部分产品支持交流输入，功率覆盖数瓦至十多千瓦。产品凭借高效率、小体积、高可靠的特点，主要应用于数据中心、航空、航天、通信、铁路、船舶等领域。

    三次电源（含POWERBLOCK和VPD）是供电系统的末端核心模块，部署于CPU、GPU、ASIC等高功耗芯片近端，承接来自中间总线（如12V或6V）的电压输入，完成从中间总线到芯片级超低电压（0.6V-1.8V）的最终精准转换。三次电源对输出电压稳定性要求极高，电压波动需控制在±1%以内；同时需具备纳秒级动态响应能力（如TLVR拓扑技术），以适配算力负载的实时变化，AI芯片在推理与训练场景下功耗可从几十瓦突增至数百瓦，三次电源需快速调整输出电压，避免供电延迟影响芯片性能。公司三次电源通过封装工艺革新、拓扑结构优化及第三代半导体器件的深度融合，持续提升功率密度与转换效率，推动数据中心供电架构向绿色、集约化方向发展。

    （2）电源组件、设备及系统

    电源组件是按照客户特定或共性需求设计的组件级电源产品，侧重完成整机的部分电源变换或监控功能，一般作为整机设备或系统的组成部分。实现方式包括模块电源组合、模块与分立元器件搭配以及全新分立设计等，功率覆盖几十瓦至几十千瓦，广泛应用于数据中心、通信、航空、航天、铁路、船舶、新能源等高可靠领域。为满足商业航天卫星星载环境需求，公司在传统高可靠电源组件基础上增加了抗辐照及真空环境专用设计。应用领域的多样化及客户需求迭代的快速化，导致电源组件的实现方式，越来越朝着基础功能单元标准化、模块化、通用化趋势发展。

    电源设备及系统是指将电网市电、发电机、化学电池、光伏电池或燃料电池等一次电能转换为用电设备所需直流或交流电的独立成套供电装置，由功率转换、配电、监控、储能、显示等组件构成，具备完整的设备级或系统级功能，可独立使用。功率一般为千瓦级至兆瓦级，广泛应用于数据中心、航空、航天、通信、铁路、船舶、新能源等领域。随着商业航天快速发展，抗辐照电源设备的技术进步与应用拓展也在加速推进。

    3.电驱及电机类产品

    公司电驱及电机类产品包含电机驱动模块、电机控制器及电机设备。

    （1）电机驱动模块

    电机驱动模块是控制电机运动的电子设备，由功率电子器件、控制电路和保护电路组成，通过对电机电流、电压和频率的调节实现对电机的精确控制，可根据不同应用需求选择不同型号和规格。

    （2）电机控制器

    电机控制器是控制动力电源与驱动电机之间能量传输的装置，由信号接口电路、电机控制电路和驱动电路组成。

    （3）电机设备

    电机设备是利用电磁感应原理实现电能与机械能相互转换的成套设备，包括电机本体及相关的控制、保护、传动、冷却、润滑等辅助装置，分为电动机和发电机两大类。

    随着低空经济、通用航空的快速发展，市场对高功重比、高转速、高可靠航空电机的需求持续增长。中大型低空飞行器、通用航空飞行器及中大型无人机在混合动力模式下，需要高功重比、高转速的发电机或起发一体电机，发电功率可达兆瓦级、转速可达5万-6万转/分钟；在纯电动力模式下，则需要大功率或高扭矩的电动机。起发一体电机整合了发电机与起动电机功能，能够有效提升功重比、缩小体积，已成为航空应用领域的优先选择方向。起发一体电机一般有三级式、永磁式和开关磁阻式三种技术路线。相比较三级式和开关磁阻式起发一体电机，永磁式起发一体电机具有高功重比、高效率等优势，高温材料和工艺的应用极大拓宽了其应用范围，因此，永磁式起发一体电机在航空领域中得到了越来越广泛的应用。

    （二）经营模式

    1.盈利模式

    公司依托研发制造平台的技术实力及多年积累的品牌影响力，为下游客户提供高性能电力电子产品，以产品销售收入与研发、生产成本之间的差额作为盈利来源。

    电力电子产品产业链可分为三个层级：上游为原材料供应商，提供控制芯片、功率器件、变压器、PCB板、结构件等；中游为电力电子产品制造商，负责产品的研发与生产；下游为设备制造商，根据终端客户需求采购相应产品并应用于自身电子设备中。公司处于产业链中游，具备完整的研发与生产能力。

    2、研发模式

    公司持续在资金、设备、人员等方面对电力电子前沿技术进行投入，每年结合市场发展趋势与客户需求，以新产品立项方式开展新技术预研及定向开发。公司研发活动以研发中心为执行主体，按照立项、方案、研制、中试验证四个阶段推进，质保部对关键节点进行评审与把控。同时，公司制定产品技术标准，结合研发管理制度与流程对研发活动实施规范化管理。

    3、采购模式

    公司采用"以销定采为主、适量储备为辅"的采购模式。计划人员根据销售预测、客户订单、物料库存、在产品及在途物料情况，通过ERP系统生成物料需求计划；采购人员结合原材料市场变化综合制定采购计划，经ERP系统生成采购订单并确认后执行。公司质保部每年定期对合格供应商名录中的供应商进行评比评价，确保供应链的最优性价比。

    4.生产模式

    公司电力电子产品的元器件筛选、组装、测试、老练筛选等生产环节主要由制造部门完成，根据产品特点分别配备生产装配车间和测试线室。为缩短交货周期、快速响应市场需求并平衡产能波动，公司建立了跨部门协同机制：生产部、采购部、销售部主管及副总经理定期召开产品交付会议，综合评估产品通用性、产能情况、呆滞风险、历史需求、客户覆盖度、市场供应周期与价格波动、需求预测及毛利水平等因素，动态确定安全库存水平及生产策略。生产部门据此组织生产、平衡产能，采购部同步调整物料备货计划。

    5.营销模式

    （1）直销模式

    营销中心负责公司各类产品的销售工作，目前在北京、深圳、武汉、西安、成都、上海、青岛设有本地化销售服务团队，为客户提供快捷的售前、售中、售后全程服务及技术支持。同时，公司通过参加专业展会、技术研讨会等方式拓展客户需求，持续完善销售服务网络。

    （2）ODM模式

    公司在直销模式的同时，也采用ODM模式，深度整合研发、设计与制造全流程。公司基于品牌方对电源转换效率、动态响应等性能需求，独立完成从电路设计、物料选型到生产制造的全链条开发，并通过与客户联合研发优化电源架构与控制算法，确保产品精准匹配客户技术规格。

    （三）业绩主要驱动因素

    1、航空航天领域业务稳定增长

    国家在航空、航天等行业领域的投资规模加大，公司研制的电力电子产品进入批量交付阶段的品种和数量持续增加。近年来，国内电力电子产业的高速增长，公司作为国内具备自主创新能力的高性能电力电子产品供应商必将获得更大的发展空间。

    2、数据中心业务实现突破

    公司在数据中心领域布局多年，拥有覆盖一次、二次及三次电源全系列的供电解决方案。报告期内，公司积极开拓国内外市场，数据中心二次电源通过与国际知名公司开展合作打开国际市场，国内市场拓展也在有序推进。

    3、通信业务持续恢复

    公司在通信行业耕耘多年，成为了国内外多家通信客户的优秀供应商，随着国内外网络建设已进入平稳阶段，公司积极拓展绿色基站改造等新领域，促进通信业务的发展。

    二、报告期内公司所处行业情况

    按下游应用领域划分，公司产品主要应用于航空航天、数据中心和通信领域。

    （一）航空、航天板块

    1.行业发展情况

    航空航天是引领新质生产力发展的战略性产业。近年来，中国航空航天事业取得显著成就，市场规模持续扩大。航空航天装备电气化水平的快速提升，使得单位航空、航天装备对电源产品及电机类产品的需求量显著增加，为电力电子行业带来了结构性增长机遇。

    商业航天领域，据中国电子信息产业发展研究院数据，2025年我国商业航天核心产业规模已超1.01万亿元，同比增长近7%；商业航天发射占全国发射总次数的54%，入轨商业卫星311颗。据第三方机构预测，“十五五”期间商业航天核心产业规模复合增长率将达约11%，行业整体处于高速发展阶段。

    航空装备领域，随着全电、多电飞机技术加速应用，飞机单机机载用电量持续增长，对机载电源及电机类产品的需求相应提升，为相关细分供应商带来结构性增量机遇。

    2.公司行业地位

    公司在航空航天领域深耕多年，已具备集成电路、电源及电机/电驱等电力电子产品的完整研发与生产能力，是该领域重要的供应商。公司在机载电源、机载电机/电驱、商业航天等细分方向具有技术领先优势，客户认可度高；依托在传统航天电力电子产品领域积累的坚实技术基础，公司正在成为商业航天低轨卫星电源方向的创新型供应商。

    3.行业政策

    报告期内，国家持续加大对商业航天、低空经济等战略性新兴产业的扶持力度。国务院在《政府工作报告》及《关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中，明确提出推进航空航天产业发展、引导新兴产业健康有序发展；国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出竞争性开放科研项目、推进设施共享、完善法规政策、扩大政府采购等举措，目标到2027年基本实现商业航天高质量发展。

    （二）数据中心板块

    1.行业发展情况

    近年来，人工智能大模型的快速迭代持续驱动全球算力基础设施规模高速增长。据中国信通院《先进计算暨算力发展指数蓝皮书（2025年）》，截至2025年6月，我国计算设备算力总规模达962EFlops，同比增长73%，其中智能算力规模达782EFlops，同比增长96%，智能算力占总算力比例已达81%，智能计算已成为算力发展的核心方向。

    据工业和信息化部数据，截至2025年底，国内三大基础电信企业对外提供服务的数据中心机架数量达93.8万个，较上年增加10.8万个，行业整体发展重点已从“广覆盖”转向算网融合与智能调度能力的深度建设。

    随着AI算力密度的持续提升，AI服务器单机功率已跃升至30–50kW，较传统服务器显著增长，对数据中心供电系统的效率、功率密度及稳定性提出了更高要求。据第三方机构研究数据，2024年全球人工智能数据中心（AIDC）电源市场规模约49亿美元，2024–2030年复合增长率预计达32.2%，推动电源类产品向高功率、高效率、高集成方向加速迭代，相关配套产品的市场需求持续扩大。

    2.公司行业地位

    数据中心电源是公司重要的战略方向，公司在该领域已形成覆盖一次、二次及三次变换的全系列电源解决方案供给能力。

    在二次电源方面，公司产品已达到国际先进水平，部分关键技术指标在同类产品中具有竞争优势。公司已成为国际知名企业ADI在数据中心领域二次电源产品的合作供应商，相关产品通过ADI渠道获得国际客户认证，并进入批量供货阶段。

    在三次电源方面，公司进行了前瞻性技术布局，已突破POWERBLOCK和VPD电源核心技术，主要技术指标对标国际先进水平，是国内少数具备该方向核心技术能力的企业，相关产品正持续推进国内客户验证与市场导入。

    3.行业政策

    报告期内，国家持续强化数字经济战略部署，围绕人工智能与算力基础设施出台系列政策。国务院《政府工作报告》提出持续推进"人工智能+"行动，支持大模型广泛应用；《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》进一步明确，到2030年人工智能全面赋能高质量发展，智能终端及智能体应用普及率超90%。在算力基础设施方面，国家发展改革委、国家数据局发布《2025年数字经济发展工作要点》，统筹推进"东数西算"工程与城市算力建设；工业和信息化部发布《算力互联互通行动计划》，目标到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，推动形成具备智能感知、实时发现、随需获取能力的算力互联网。

    （三）通信板块

    1.行业发展情况

    据工业和信息化部《2025年通信业统计公报》，2025年我国电信业务收入累计完成1.75万亿元，电信业务总量同比增长9.1%。截至2025年底，全国移动电话基站总数达1,287万个，较上年末净增22.7万个，其中5G基站达483.8万个，净增58.8万个，占移动基站总数的37.6%，5G网络覆盖范围和用户渗透率持续提升。新兴业务收入达4,508亿元，同比增长4.7%，云计算、大数据、物联网等融合应用加速落地。

    在卫星通信领域，我国低轨卫星互联网产业正处于加速建设阶段，多家企业积极推进星座组网计划，卫星制造批量化能力持续提升，终端直连卫星等新业务模式逐步落地。据第三方机构预测，2025年我国卫星互联网产业规模约376亿元，手机直连卫星等新兴需求将支撑千万级用户目标。卫星通信与传统地面通信的交叉融合，为通信电源产品带来了增量市场空间。

    在低空通信领域，随着低空经济快速发展，通信网络覆盖正从地面延伸至低空空域，对通信基站及配套设施的覆盖密度和可靠性提出了更高要求，通信电源作为基站基础设施的关键组成部分，市场需求持续扩大。

    2.公司行业地位

    公司在通信电源领域深耕多年，产品覆盖一次及二次变换全系列，已与国内外多家知名通信设备厂商建立长期稳定的合作关系，是三星电子、诺基亚和信科移动等企业的主要供应商，产品广泛应用于5G基站、光通信、卫星通信等领域。

    在技术指标方面，公司通信母线变换器及半砖射频模块功率是目前市场中同类产品中批量使用的最大功率等级模块电源，主要技术指标达到国际先进水平。

    3.行业政策

    报告期内，通信行业相关政策围绕卫星通信和低空通信两大方向持续发力。工业和信息化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，支持低轨卫星互联网加快发展，针对低轨卫星通信应用适时开展商用试验，支持终端设备直连卫星业务，推动卫星通信与工业互联网、车联网、低空智联网等新一代信息基础设施的交叉融合。工业和信息化部等五部门联合印发《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，提出到2027年全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，明确按需推进低空场景通信网络覆盖等多项重点任务，为低空通信基础设施建设提供政策保障。

    三、核心竞争力分析

    （一）技术创新和平台优势

    1.研发投入与知识产权

    公司始终坚持“科技领先”的发展理念，长期专注于高效率、高功率密度、高可靠性及良好电磁兼容性等核心技术的研发。截至2025年12月31日，公司累计获得各项知识产权458项（其中发明72项，集成电路布图设计35项）；2025年度，公司获得专利及各项知识产权59项，其中发明专利5项、集成电路布图设计9项。

    2.核心技术平台

    公司已构建覆盖四大领域的核心技术平台，具备多品类技术复用与快速产品迭代能力：

    电源类技术平台涵盖高效电源变换、数字控制与智能监控、数据中心母线变换器、兆瓦级充电电源、低轨卫星电源、储能双向变换、气密封装混合集成电路、高精度激光电源等技术方向；电驱及电机类技术平台覆盖高功率密度驱动模块、高功重比航空电机及控制器、高精度运动控制等技术方向；

    集成电路类技术平台涵盖电源类集成电路设计、高功率密度SiP集成技术；

    通用工艺技术平台涵盖高密度组装封装、先进热管理、电磁兼容性设计、抗辐照设计等共性与基础技术。

    3.平台赋能与产品成果

    依托核心技术平台的协同优势，公司在多个方向实现了关键技术突破及工程化落地：

    航空航天领域：研制完成全砖270V/540V输入、28V输出的额定功率达3千瓦的高压输入模块电源，研制完成功率密度达2626瓦/立方英寸的1750瓦塑封超薄晶片电源；

    AI数据中心领域：研制完成800V输入50V输出、额定功率达12千瓦的全砖模块电源，效率超过98%；

    商业航天领域：研制完成卫星通信负载用微电路工艺抗辐照大功率电源组件，功率等级业内领先，同时具有完善的保护功能和智能监控功能；

    电驱及电机领域：研制完成额定功率达250千瓦（峰值500千瓦）、最高转速5.4万转/分钟、功重比〉5千瓦/千克的起发一体航空电机；

    集成电路领域：研制完成宽输入范围四开关微模组电源及控制驱动一体化、智能化集成驱动控制芯片，集成度处于业内领先水平；公司研制的高集成度单端控制芯片，具有显著的高功能密度优势，在业内得到了广泛的应用和认可。

    （二）多品类电力电子解决方案能力优势

    公司持续深化电力电子领域的技术积累，已形成覆盖集成电路、电源、电驱及电机三大品类的多品类产品矩阵。公司产品线涵盖单片电源管理芯片、电机驱动芯片、集成电路微模组、二次和三次模块电源、电源组件/设备及系统，以及电机驱动模块、控制器和整机设备，实现了从发电端至供电末端的全链路覆盖。依托上述产品布局，公司具备多行业、多场景、全层级的电力电子整体解决方案供给能力。

    1.航空航天领域

    在航空航天领域，公司形成从发电机/电网输入、一次电源变换（高压/低压母线）、二次模块电源变换到三次集成电路微模组精准供电的全链路一体化供电架构，覆盖飞行器、航天器各层级负载供电需求。依托抗辐照设计技术、轻量化设计及批产化能力，公司可为客户提供微电路工艺大功率抗辐照电源组件，满足高功率需求的卫星通信等载荷供电需求。公司构建了“电源+电机电驱”一体化解决方案，可为客户提供从发电机/起发电机发电到机载电源二次变换的一体化解决方案，有效降低客户在两种设备间的统筹协调难度。

    2.数据中心领域

    在数据中心领域，公司可以提供从架构设计到器件选型的全链路电源解决方案。

    公司在数据中心领域率先推出基于自主专利技术的母线变换器产品，个别产品了实现从技术跟随到行业领先。公司针对多样化供电场景，构建了覆盖全功率段的比例变换与母线变换器产品矩阵，在功率密度、转换效率及动态响应等核心指标上持续突破，成为国内外数据中心行业模块电源第一梯队。

    面向800V高压直流供电架构的二次供电需求，公司研发热插拔功率模块、智能控制单元及高效功率变换模块，系统效率和功率密度达到行业领先水平，支持毫秒级动态响应，适配高密度计算场景。在一次电源领域，推出全系列CRPS、信创专用电源及OCP兼容电源，峰值效率达98%以上。

    3.通信领域

    在通信领域，公司构建了覆盖地面基站与低空通信的全场景供电解决方案。

    地面基站方面，形成从电网侧到5G基站的“一次变换+二次变换”分级供电架构，交流电经一次电源转换为中间母线（如48V），再经模块电源二次变换为通信设备所需电压。针对绿色基站改造需求，公司推出叠光系统供电方案，集成光伏适配器、光伏控制器及高低压光伏模块，实现太阳能与市电智能切换。

    （三）客户高度认可和服务优势

    公司凭借持续的研发投入与技术积累、快速响应的服务能力、稳定的交付保障与可靠的产品质量，持续通过多家国内外主要客户的资质认证。在与数据中心、通信、航空、航天、船舶、铁路等行业客户的合作中，公司积累了丰富的行业应用经验与广泛的客户资源，并与多家行业主要客户建立了长期稳定的配套合作关系。

    公司建立了专业的大客户直销团队，在北京、深圳、武汉、西安、上海、成都、青岛等地均设有本地化服务团队。公司依托在航空航天等特种电源领域的技术积累，将业务拓展至商业航天市场，为低轨卫星等商业航天项目提供高可靠电源解决方案，持续拓展在高可靠性电力电子领域的市场覆盖。公司多年建立的客户支持体系，为深化客户合作关系提供了有力保障。

    公司深耕通信数字电源技术近二十年，自主研发的数字控制技术与高密度功率变换技术形成了公司的核心技术优势，基于第三代半导体技术的电源方案效率超过98%；依托在通信行业多年积累的技术、物料、工艺及可靠性平台，积极开拓数据中心市场，满足大规模数据中心对电源模块的性能需求。公司已成为国际知名模拟芯片企业ADI在数据中心领域认证的二次电源合作伙伴，通过该客户合作关系拓展海外市场。

    （四）高品质生产及交付优势

    公司拥有多条自动及半自动生产线，形成从贴片到成品包装的“端到端”智能制造能力，支持多品种、小批量柔性生产。

    公司深度集成ERP与IMS/MES，构建“设备-产线-工厂”三级数据网络，实现生产全流程的数字化管控。IMS系统覆盖物料、生产设备、工装治具等各个生产要素，自动采集监控参数；IMS系统与ERP实现数据互通，对质量检测点进行监控，从原材料批次到成品测试数据实现全流程质量追溯。此外，SPC统计过程控制对关键工序（如回流焊温度）进行监控分析。

    公司建立了失效率分析数据库，记录超2,000万片电源模块的出货及运行数据。在材料端，公司与供应商联合攻关，通过高加速寿命试验筛选，有效降低了电容、电感等关键元件失效率；工艺端采用经过验证的成熟工艺方案，消除虚焊、冷焊隐患；系统端通过可靠性试验，验证产品满足数据中心需求。

    （五）管理体系优势

    公司高度重视管理体系建设与产品质量，运用系统工程方法构建了产品质量保证体系，实施产品全寿命周期质量管理，通过有效落实标准体系要求与合规管理，有效支撑公司承研承制重大系统级项目的过程管控需求。公司持续推进管理体系一体化、标准化和信息化，在市场营销、产品研发、工艺设计、生产管理、检验试验等环节不断完善业务流程和作业方法，确保管理高效并持续优化升级。

    （六）研发团队优势

    公司高度重视研发和技术创新，2025年研发技术人员约1,000人，并持续与高校、行业企业等开展产学研合作。结合公司战略布局和发展需要，公司通过股权激励及重点区域人才引进等措施，激励和稳定关键岗位专业人才，将人才优势转化为可持续发展动力，持续提升核心竞争力，为丰富产品品类、拓展应用市场奠定了坚实的人才基础。

    四、主营业务分析

    1.概述

    报告期内，公司实现营业收入11.88亿元，同比增长28.91%，实现归属于母公司净利润-1.95亿元，同比增长60.97%。2025年公司开展的主要工作有：

    1.技术创新与产品开发

    （1）航空航天领域

    报告期内，在航空、航天等高可靠领域，公司持续推进国产化、小型化、轻量化设计，不断提升产品功率密度及功重比指标。

    在电源方向，公司重点研制了高压母线输入模块电源、塑封晶片电源、塑封微功率电源等标准模块电源新产品，同步提升航空航天用电源组件及电源设备的功率密度/功重比水平。公司承接了多款航空机载二次电源产品，配套飞机或航发客户。在商业航天领域，研制了多款卫星通用抗辐照电源组件产品；同时承接北京市科委太空算力电源关键技术研发任务，布局太空算力供电变换相关产品与技术。

    在电驱及电机方向，公司开展了高功重比航空发电机、电动机、起发一体电机及电子调速器等产品的研制工作。其中，起发一体航空电机研发取得突破，研制完成额定功率250kW、峰值功率500kW、最高转速5.4万转/分钟的产品，功重比高于5kW/kg，处于业内领先水平；同时针对航空发动机客户需求，研制了高功重比航发内置发电机/起发电机产品。

    （2）数据中心领域

    报告期内，顺应AI算力快速发展的趋势，公司在数据中心多个关键供电产品研发领域取得重要进展。

    ①母线变换器：公司开发了系列48V输入母线变换器，采用1/4砖、1/8砖标准尺寸设计，其中1/4砖产品功率达3,200W，支持8块并联，具备高功率密度、高稳定性和高可靠性，可有效降低数据中心供电及运维成本。

    ②比例变换器：针对GPU等高功耗芯片功率攀升与封装小型化趋势，公司开发了基于自有专利技术的比例变换器，在23*17*7mm的超小封装尺寸下实现1,500W输出能力，功率密度和效率处于国际领先水平，适配新型XPU的布板需求。

    ③高压输入母线变换模块：针对高压HVDC母线的趋势，公司开发了±400V/800V输入母线变换模块，采用独创电路拓扑结构，在全砖封装下实现超过98%的转换效率的10KW/12KW输出，效率水平在同类产品中处于国际领先地位，可有效降低超算中心能耗。

    ④服务器电源：公司完成了功率等级覆盖3.2KW的系列服务器电源开发，5.5KW服务器电源开发中，采用优化的电源拓扑结构、高效散热方案、大功率产品的工艺技术，结合宽禁带半导体应用，峰值效率达98%以上，满足高算力场景下的复杂供电需求。

    ⑤大功率HVDC产品：公司创新研发了独立风道40KW高压输出产品，已完成研发调试和测试，该平台技术可延伸应用于数据中心一次变换领域。

    （3）通信领域

    报告期内，公司通信电源研发围绕绿色基站改造与低空通信覆盖两大方向展开。①绿色基站改造电源

    基站能耗主要集中在制冷、供配电及通信设备三大环节。公司通过三条路径推动绿色改造：一是推广自然冷供电解决方案，拓宽产品工作温度范围，减少空调制冷设备使用，该技术已应用于海外市场及国内多个招投标项目，有效降低基站整体能耗；二是引入太阳能与智能算法构建智能能源管理系统，实现太阳能、电源、电池、电网及负载间的动态协同，通过光能补电与削峰填谷策略降低电费开支，同时推动设备供电向可再生能源转型；三是优化整流模块转换效率，集成更多高效整流模块，将转换效率提升至行业领先水平。

    ②低空5G通信电源

    随着低空经济发展，100-1,000米低空5G-A覆盖基站电源需求快速增长。公司围绕该需求开展了系列研发：持续迭代自然冷整流器，实现功率密度与效率双重提升、重量减轻，该产品已批量发货；开发双相变换模块，支持新旧电池并联使用，延长电池寿命、降低改造成本，目前已进入站点试点；开发3KVA单相逆变模块，满足MIMO电源需求，丰富公司通信电源产品线。此外，针对光伏输入场景，公司优化了高低压光伏模块与光伏适配器，通过智能算法实现光伏、电池与电网的协同供电，为低空基站提供绿色能源保障。

    （4）其他领域

    报告期内，公司在双向变换器、BBU及BMS等方向积极布局，多项核心项目取得进展。

    ①双向变换器

    公司研发的5.5kW电池用双向变换产品，通过优化拓扑结构与功率器件选型，转换效率超过98%，并经大量环境适应性测试验证了复杂环境下的运行可靠性。2025年已进入小批量生产阶段，为储能和通信领域的规模化应用奠定基础。

    ②BBU领域

    针对5G发展对BBU供电需求提升的趋势，公司研发了100Ah电池双向变换项目，通过优化电路设计与控制算法，实现小型化、轻量化及高功率密度，同时采用冗余设计及故障诊断技术保障可靠性。2025年已完成首版客户送样。

    ③BMS板块

    公司BMS板块两个项目采用先进算法与智能控制技术，实现电池参数精准监测、智能管理及异常预警，并支持电池均衡管理。2025年已完成详细设计阶段的仿真与实验验证，进入送样测试阶段。

    2.技术合作与交流

    公司通过与清华大学合作的方式，承接了北京市科委算力星座关键技术攻关项目，研发太空算力供电变换电源；公司通过与在热管理技术方向具有技术领先优势的北京热数科技有限公司合作，加强热管理和热仿真等方面的技术实力；通过与行业专家进行交流的方式，加快低轨卫星电源产品的研制速度，拓宽了抗辐照电源产品谱系，加深了在该领域的知识积累。

    3.客户服务与市场开发

    2025年通过职业化系列培训提升现有销售队伍的专业化素养，进一步加强客户专业服务能力，提升客户对公司整体实力的认可，扩大现有大客户的市场份额、提高新研制重点项目产品的覆盖率和积极拓展新的行业领域；公司在深化服务稳定现有客户的同时，通过销售、FAE及研发协同，持续加强区域大客户的市场开发力度，巩固或扩大市场领先优势。

    公司依托电机驱动芯片、高转速电机系统、起动电机等优势产品，在多个航发领域实现零的突破，并取得小批量订单。

    2025年除了聚焦航空航天行业领先客户的拓展策略外，公司积极拓展商业火箭和低轨卫星领域的客户，取得较好的进展；在新一代航发系统用高功率密度电机系统及二次电源市场领域，结合公司电机、电驱和电源的综合系统优势，得到航发领域内多家技术领先型客户的信赖，形成电机、电驱和电源的系统化解决方案。

    2025年依托高压和高效率DC/DC模块技术和优势，拓展了低空经济领域的客户。

    在数据中心模块电源领域，公司凭借深厚的技术积淀与快速响应的研发体系，深度协同国际知名大客户开展市场开拓，从需求定义、架构设计到原型验证全程紧密合作，针对高密度计算、AI算力等场景定制开发高效能、高可靠性的模块电源解决方案，产品转换效率突破98%并支持多模块并联等冗余配置；同时依托客户全球市场资源，联合开展前瞻性市场布局，成功助力客户在全球大规模数据中心项目中实现快速交付与能效优化，显著提升其市场竞争力与品牌影响力，形成技术共创、市场共赢的深度合作生态。

    面向国内数据中心市场，公司在数据中心IDC行业市场实现重要突破，已顺利完成联想、超云、海康、比亚迪等多家重点企业审厂认证，涉及的产品覆盖一次电源CRPS系列PSU、二次电源DC/DC模块，以及面向信创PC领域的TFX系列电源，全面适配数据中心及信创产业多元需求。其中在核心重点客户联想的审厂认证中，公司凭借完善成熟的质量管控体系与领先的工程制造实力，首次审厂便成功获评银牌供应商，获得行业高度认可。

    4.产能建设有序推进

    公司位于深圳的通信及数据中心电源研发制造基地于2025年10月投入使用，工厂总面积22,000㎡，该基地通过自有厂房替代租赁模式，实现产线集中化与自动化升级，整合通信电源、数据中心电源（含AI服务器电源、HVDC、CRPS等）的研发与量产的全部流程，合并并优化了原来三个生产基地的设备和产线，共7条SMT生产线，2条全自动化生产线和9条组装线；大量采用自动化设备替代人工，保证了产品质量和一致性，同时，新厂房设计预留了产能扩展空间，为未来业务放量提供灵活支撑。该生产基地的投入使用保障了充足的研发生产作业空间。

    公司位于西安的电机驱动及电源研发制造基地于2025年7月投入使用，工厂总面积15,000㎡。目前，该基地设有2条生产线，1条筛选线，具备全流程自动加工、检验及筛选能力。

未来展望：

（一）行业格局和趋势

    电力电子行业是航空航天、工业制造、新能源等领域的基础性支撑行业，行业发展与下游应用市场景气度高度相关。电力电子产品广泛应用于航空航天、通信、数据中心、新能源、工业制造等领域。预计未来几年，全球及国内下游市场需求将保持增长态势，为电力电子行业带来持续的市场机遇。

    从全球来看，以人工智能算力基础设施建设、新能源汽车及储能、商业航天为代表的新兴产业快速兴起，对高效率、高可靠性电力电子产品的需求持续攀升；数据中心供电架构持续演进（如48V总线、HVDC技术推广），推动电源模块向高功率密度、高转换效率方向发展。第三代半导体材料（SiC、GaN）的规模化应用，进一步拓宽了电力电子产品的性能边界与应用场景。

    在国内，国家政策持续引导科技自主创新与产业升级，特种电源等方向获得稳定政策支撑；新能源、低空经济、商业航天等新兴领域的快速发展，为国内电力电子企业开辟了新的市场空间。

    上述技术演进与市场趋势为电力电子行业带来广阔发展机遇，同时也对企业在技术积累、产品迭代和市场响应能力方面提出了更高要求。

    （二）发展战略

    围绕行业技术演进与市场需求变化，公司将持续以技术创新为核心驱动力，聚焦电力电子行业，深化“多领域布局、多产品线协同”的发展策略。在航空航天、通信等传统优势领域，依托二十余年电源技术积累与成熟的质量管理体系，持续巩固市场地位；顺应AI算力基础设施建设的行业趋势，聚焦数据中心供电市场，积极推进HVDC、CRPS、PSU、PowerShelf等关键产品的客户拓展与应用落地，持续完善算力供电产品布局；积极拓展商业航天、电机电驱等新兴领域，推进产品送样验证与批量交付，培育新的增长动能。公司将持续深化第三代半导体技术应用与数字化电源技术发展，提升产品功率密度与转换效率，并以技术进步与市场拓展双轮驱动，推动公司实现高质量可持续发展。

    （三）2026年经营计划

    1.围绕电力电子多品类能力建设，持续研发投入和创新

    （1）航空航天领域

    公司持续加强集成电路设计能力及SiP封装工艺水平，完善热/力/磁/流体仿真技术、热设计技术、测试验证技术及软件体系化管理能力，提升数字控制电源设计、功率密度、电磁兼容性、抗辐照设计及电源健康管理与智能监控能力。

    在模块电源方向，持续推进全国产化模块电源（灌封/塑封微电路工艺及混合集成电路工艺）功率密度等核心指标提升，研制高压母线输入（800V、540V等）高功率密度大功率单体模块电源、电源组件及电源设备，满足航空机载电源等场景供电变换需求；同时研制SiP高可靠高功率密度塑封中小功率及微功率模块电源，开展中大功率塑封晶片电源预研工作。

    在电驱及电机方向，针对机载、车载及船舶领域多电化/全电化趋势，以及低空经济应用领域中大型航空器需求，持续推进电机设备、电机控制器、电子调速器产品研发及技术预研，并开展多电/全电船舶大功率充电设备研发。开展500千瓦以上功率等级起发一体电机的研发工作，并进一步提升功重比。针对航空发动机客户的涡电类需求，研制高功重比内置定转子航空起发一体电机/发电机。

    在集成电路方向，进一步加大高可靠电源管理、电机驱动与电源微模组类集成电路产品的研发投入，开展低压大电流电源变换器、智能电机驱动器、容隔离、第三代半导体等新兴应用领域的技术研究在商业航天专用IC方面，持续推进抗辐照PWM控制器、PSR控制器、COT降压变换器、高精度超低压降LDO等多款抗辐照加固电源管理芯片的研发工作。

    在商业航天低轨卫星方向，2026年持续推进中大功率抗辐照电源组件、系列化抗辐照微电路工艺及混合集成电路工艺模块电源、抗辐照集成电路微模组及抗辐照电源管理芯片、滤波器的研制工作，并布局高压大功率太空算力供电电源。同时持续完善抗辐照电源产品设计规范、工艺规范及器件选型规范等技术平台，针对不同卫星载荷负载特性进行研究和产品技术适配。

    （2）数据中心领域

    公司集中资源加大大功率AI算力服务器电源的研发力度，重点推出适配AI应用场景的大功率服务器电源及双输入服务器电源，以高端产品为突破口提升产品附加值及整体利润率。

    在产品布局方面，推进大功率HVDC电源、PMC控制模块、OCP系列PSU电源及系统的样机研发，构建涵盖多领域、多场景的数据中心电源全方位解决方案体系；同时加大模块电源二次变换母线变换器及三次模块的研发投入，加速主流型号的批量生产进程。

    此外，针对数据中心备用电源（BBU）需求，开发高效、可靠的高压双向变换器，实现电池与数据中心负载之间的双向电能流动，提高能源利用效率。

    （3）通信领域

    针对国际市场5G定制化需求，公司加快相关产品的立项与开发，确保产品按时交付并实现批量销售，满足海外客户对5G电源的差异化需求。

    同时，以客户需求为导向提前启动6G电源产品研发，组建专业研发团队并优化研发流程，为6G时代的电源产品竞争做好准备。

    在绿色基站改造方向，公司持续聚焦目标市场，开发智能锂电、刀片电源、双向变换器、微型逆变器等系列产品，以高性价比产品为切入点逐步扩大市场份额、提升品牌影响力。

    2.市场拓展

    为支撑战略落地，公司持续增强市场趋势洞察与需求转化能力，从市场信息获取、客户需求识别到产品研发的管理体系，推动新产品研发与产业趋势协同。在客户服务方面，公司围绕客户核心需求，充分发挥多产品线协同优势，着力打造以标准化产品为基础、面向场景的综合解决方案，持续提升为客户创造价值的能力。

    公司继续巩固在航空航天领域重要客户市场份额，同时结合新兴产业发展趋势，利用公司领先的产品优势和特种领域的客户优势，快速拓展商业航天、低轨卫星等领域市场重要客户，积极推广抗辐照电源等重点产品。

    面向未来太空信息基础设施发展趋势，公司积极开展大功率算力电源的研发与技术储备。

    在低空经济领域，加大大载重无人货运动力系统用的高功重比电机系统的市场和研发投入力度，重点布局无人货运和载人飞行器动力系统等领域。

    在数据中心领域，公司围绕国内核心企业，持续深化技术合作与市场协同，充分发挥公司在电源变换领域的技术积累与产品优势，推动产品与客户需求的精准对接，不断提升公司产品在数据中心市场的覆盖率与品牌影响力。

    在通信市场，面对5G-A绿色基站改造的迫切需求、6G通信预研的持续推进的趋势，公司持续强化绿色基站改造、低空领域通信产品的推广；同时，把握国际通信建设机遇，通过高效的供应链管理和优质的产品服务，实现定制产品的批量销售，进一步提升公司在国际通信市场的品牌影响力和市场份额。

    3.强化运营管理，提升数字化与规范化水平

    公司围绕战略经营目标，系统推进管理能力提升：

    质量管理方面，前置产品质量控制措施，严格执行质量保证计划，确保产品质量稳定性和客户满意度。体系建设方面，持续推进管理体系一体化建设，以目标管理和专项任务为抓手，完善制度流程与操作规范。研发管理方面，加强研制过程评审，优化产品测试验证规则，提升产品设计质量，降低研发过程损耗。智能制造方面，推动制造过程自动化与智能化建设，减少人为因素对生产一致性的影响，提升人均产出效益。风险管控方面，强化经营风险识别与防控体系，落实全员安全生产责任，保障公司持续稳定运营。

    4.有序推进生产能力建设

    为满足数据中心电源市场快速增长的需求，公司持续推进产线向智能制造转型，通过优化生产数据管理系统、引进智能机器人、部署自动化检测系统等措施，不断提升产线自动化水平；同时，根据业务拓展情况适时扩建新生产线，为业务增长提供产能保障。

    在海外产能布局方面，公司于马来西亚新建生产基地，增强公司产品的国际市场服务能力。马来西亚工厂预计于2026年四季度批量生产认证阶段，将为公司海外市场拓展提供有力支撑。

    5.加强人才队伍建设，优化激励机制

    公司围绕战略发展规划，持续推进人才引进与培养体系建设。一方面，根据各业务板块发展需要，重点引进关键技术岗位和管理岗位骨干人才，优化人才队伍结构；另一方面，完善职务体系和薪酬绩效考核机制，建立科学合理、公平公正的激励体系，充分调动员工积极性，促进内部人才成长与能力提升，为公司可持续发展提供人才保障。

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