中国电影（600977）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国电影（600977）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入48.33亿元，同比上升5.65%，归母净利润1.17亿元，同比下降17.03%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.05亿元，同比上升22.18%，第四季度归母净利润5018.62万元，同比上升166.82%。本报告期中国电影公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1166.84%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.15亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.77%，同比减26.04%，净利率2.72%，同比减26.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.27亿元，三费占营收比12.98%，同比减2.04%，每股净资产5.95元，同比增0.84%，每股经营性现金流0.11元，同比减71.79%，每股收益0.06元，同比减17.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.55%，资本回报率不强。去年的净利率为2.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.62%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为-6.65%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.7%/7%/6%，净经营利润分别为2.99亿/1.7亿/1.32亿元，净经营资产分别为34.19亿/24.45亿/22亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.16/-0.3/-0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-8.76亿/-13.52亿/-12.78亿元，营收分别为53.37亿/45.75亿/48.33亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1166.84%）

持有中国电影最多的基金为影视ETF银华，目前规模为0.99亿元，最新净值0.94（4月17日），较上一交易日上涨0.42%，近一年上涨9.61%。该基金现任基金经理为张亦驰。

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