山西证券：首次覆盖安克创新给予买入评级

山西证券股份有限公司陈玉卢近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《业绩稳健，积极布局新增长点》，首次覆盖安克创新给予买入评级。

　　安克创新(300866)

　　事件描述

　　公司发布了2025年年报，2025年实现了营业总收入305.14亿元，yoy+23.49%，公司实现归母净利润为25.45亿元，yoy+20.37%。2025Q4实现营业总收入94.95亿元，yoy+14.93%，实现归母净利润为6.12亿元，yoy-4.75%，扣非后归母净利润为6.97亿元，yoy+19.06%。

　　事件点评

　　分品类：三大核心品类维持高速增长，智能创新类产品增速最快。公司三大品类中，2025年充电储能类实现收入154.02亿元（占比50.47%），yoy+21.59%，Anker充电宝在2026年4月率先通过了新国标整机测试。消费级储能领域，AnkerSOLIX产品矩阵丰富，有家庭备用电源及移动储能F

　　系列、户外露营C系列、阳光光伏储能E系列及户用储能X系列。智能创新类实现收入82.71亿元（占比27.11%），yoy+30.53%，公司持续拓展通用技术的应用边界，在安防、清洁、母婴及创意打印等场景推出多款产品。智能影音类实现收入68.33亿元（占比22.39%），yoy+20.05%，产品矩阵主要包括soundcore（声阔）品牌耳机、音箱及Nebula等激光智能投影产品。

　　分地区：全球化布局，北美占比最高，欧洲增速最快。2025年北美收入141.33亿元，占比46.31%，yoy+18.95%；欧洲收入为81.51亿元，占比26.71%，yoy+43.48%；中国及其他市场收入为82.31亿元，占比26.97%，yoy+15.15%。欧洲市场受益于区域发展机遇实现快速增长。

　　毛利率平稳向上，费用率略有提升。公司2025年毛利率为45.07%，同

　　比提升1.4pct，主要是智能创新类产品和智能影音类产品带动。费用方面：销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.17pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持续的研发投入，为公司后续的产品力提供强有力的支撑。

　　投资建议

　　预计公司2026-2028年营业收入分别是382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，yoy分别是+25.3%、+20.4%、+17.1%，2025年4月15日公

　　司股价为111.85元，对应2026-2028年PE分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍，看好公司未来的多元发展，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

　　风险提示

　　全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险。公司海外销售收入占比较高，关税政策持续调整，贸易摩擦有可能加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级18家；过去90天内机构目标均价为145.23。

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