国金证券：给予信捷电气买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对信捷电气进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，出海&机器人业务布局打开成长空间》，给予信捷电气买入评级。

　　信捷电气(603416)

　　业绩简评

　　4 月 16 日，公司披露 2025 年年报，2025 年实现营收 20.1 亿元，同比+17.9%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比+11.2%；毛利率37.5%，同比-0.2pct；其中 Q4 实现营收 6.3 亿元，同比+26.9%，归母净利润 0.7 亿元，同比+36.3%，毛利率 38.1%，同比+2.5pct。

　　经营分析

　　工控行业持续复苏,公司核心产品持续扩张，国际化成果显著。

　　1）行业：根据 MIR，25 年国内自动化市场规模同比 1%，跌幅缩 -窄，其中 OEM 型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26 年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件 PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。

　　2）公司：①可编程控制器（PLC）业务:25 年实现收入 7.1 亿元，同比增长 9.2%，毛利率提升 0.8pct 至 57.1%，盈利能力强劲，小型 PLC 市占率 8%，稳居国产品牌首位，同时积极拓展中大型 PLC；②驱动系统业务:25 年收入同比+26.4%至 10.2 亿元，毛利率提升1.4pct 至 25.9%，主要系公司持续推出 DS6、DL6 等新一代高性能伺服产品，满足光伏、锂电、半导体等新兴及传统行业的需求；③海外市场：开拓顺利，2025 年海外订单增长超过 60%。

　　智能装置（机器人）业务收入高增，客户拓展顺利。

　　公司已成功掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，高性能编码器已通过子公司实现批量供货，客户包括机器人行业内重要企业，无框力矩电机也已与多家知名企业达成战略合作，进行定制化机型开发。2025 年公司智能装置（机器人）业务收入实现 65.0%的高速增长，有望持续受益行业量产红利。

　　盈利能力持平，费用管控良好，在手订单充沛。

　　25 年公司毛利率 37.5%，同比-0.2pct，基本持平；2025 年销售/管理/研发费用率分别为 10.5%/4.6%/9.9%,分别同比-0.9/-0.1/+0.1pct,费用管控效果显著。2025 年底公司合同负债 0.5 亿元，同比+116.8%，在手订单充沛。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司小型 PLC、伺服系统市场份额领先，中大型 PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司 26-28 年实现归母净利润 3.0/3.6/4.5 亿元，同比+18/20/24%，现价对应PE 为 26/22/18 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为69.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。