聚胶股份（301283）2025年盈利能力显著提升，现金流改善但应收账款风险需关注

近期聚胶股份（301283）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

聚胶股份（301283）2025年实现营业总收入21.52亿元，同比增长7.24%；归母净利润达1.91亿元，同比上升144.63%；扣非净利润为1.86亿元，同比增幅达161.91%。第四季度单季营业收入为6.13亿元，同比增长9.74%；归母净利润为4937.34万元，同比增长342.47%；扣非净利润为5266.39万元，同比增长397.25%。

公司盈利能力显著增强，毛利率达到20.38%，同比增幅为64.66%；净利率为8.9%，同比增幅达128.91%。每股收益为2.41元，同比增长144.63%；每股净资产为21.05元，同比增长12.37%；每股经营性现金流为9.76元，同比大幅增长1026.84%。

成本与费用结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.41亿元，三费占营收比例为6.56%，同比上升23.67%。其中，销售费用同比增长34.2%，主要因人员增加导致薪酬支出上升及业务推广费用增加；财务费用同比增长242.6%，系本期美元汇率波动形成汇兑损失所致。

资产与现金流状况

货币资金为9.23亿元，较上年增长304.77%，主要得益于销售增长带来的回款增加以及供应链融资的资金管理安排。应收账款为6.33亿元，同比增长10.59%，主要由于销售增长且部分款项尚未到达信用期。有息负债为3.44亿元，同比增长439.53%；短期借款同比大幅增长470.94%，反映公司本期开展供应链融资付款。

经营活动现金流入小计同比增长14.02%，系销售收入增加及应收回款增加所致；经营活动现金流出小计同比下降29.34%，主要因原材料单价下降及供应链融资的应用。投资活动现金流入小计同比增长111.18%，系募集资金及自有资金用于理财的赎回频率和金额增加；投资活动现金流出小计同比增长158.3%，因理财产品的购买频率和金额上升。筹资活动现金流入小计同比下降52.45%，系公司根据资金管理规划减少了货款委托支付；筹资活动现金流出小计同比增长92.04%，主要因本年度分红增加及归还供应链融资借款。

盈利质量与风险提示

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司2025年ROIC为10.1%，历史中位数ROIC为12.13%，整体投资回报较为稳定。过去三年净经营资产收益率分别为14.5%（2023）、7.9%（2024）、18%（2025），呈回升态势。净经营资产分别为7.44亿元、9.9亿元、10.66亿元，营运资本分别为4.49亿元、6.41亿元、4.94亿元，对应营收分别为16.28亿元、20.06亿元、21.52亿元，营运资本/营收比率分别为0.28、0.32、0.23，显示资金使用效率有所提升。

然而，财报体检工具提示需关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例已达331.09%，表明利润变现能力存在一定压力，后续需密切关注回款周期与坏账风险。

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