开源证券：给予圣农发展买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：鸡肉主业稳健食品放量，高分红延续价值释放》，给予圣农发展买入评级。

　　圣农发展(002299)

　　鸡肉主业稳健食品放量，高分红延续价值释放，维持“买入”评级

　　圣农发展发布2025年年度报告，2025年营收200.94亿元，同比+8.12%，归母净利润13.80亿元，同比+90.55%。单Q4营收53.89亿元，同比+11.72%，归母净利润2.21亿元，同比-35.25%。公司经营稳健，受行业鸡价偏弱影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.82/16.15/19.79（2026-2027年原预测分别为15.64/17.40）亿元，对应EPS分别为1.11/1.30/1.59元，当前股价对应PE为16.4/14.0/11.4倍。公司鸡肉销量稳增成本持续改善，C端与出口业务空间广阔，高分红彰显投资吸引力，维持“买入”评级。

　　养殖成本持续优化，食品业务放量打开成长空间

　　家禽饲养加工业务：2025年公司鸡肉销量151.56万吨(同比+8.04%)，销售收入144.28亿元(同比+4.11%)，销售均价约9547.91元/吨(同比-3.80%)。公司养殖成本稳步下降，2025全年综合造肉成本9200元/吨左右(同比下降超5%)，主要由于901+新品种性能提升及公司2025年完成901+品种的全部迭代。食品加工业务：2025公司肉制品销量50.85万吨(同比+39.20%)，销售收入97.61亿元（同比+24.63%)，销售均价约19261.2元/吨(同比-10.55%)。公司零售C端、出口等渠道持续增长，未来仍有较大增长空间。

　　公司现金储备显著增厚，高分红彰显投资吸引力

　　截至2025年12月末，公司资产负债率51.66%(同比+1.66pct)，账面货币资金14.47亿元(同比+91.86%)。若公司利润分配预案通过，公司2025年度累计现金分红总额将达6.19亿元，占公司全年归母净利润的44.88%。公司账面资金同比增长，财务持续改善，高分红彰显公司投资价值。

　　风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，原材料价格波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为20.71。

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