海思科（002653）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期海思科（002653）发布2025年年报。根据财报显示，海思科增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入43.88亿元，同比上升17.91%，归母净利润2.6亿元，同比下降34.36%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.88亿元，同比上升12.12%，第四季度归母净利润-3572.09万元，同比下降361.96%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.4亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率71.16%，同比减0.42%，净利率5.92%，同比减52.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.98亿元，三费占营收比47.81%，同比增0.1%，每股净资产3.83元，同比增1.82%，每股经营性现金流0.7元，同比增77.81%，每股收益0.23元，同比减34.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-43.01%,原因:1、本期贷款综合利率下降，利息支出减少；2、本期存款利息收入增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为77.81%,原因:本期销售增加，回款增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为48.28%,原因:本期收回银行结构性存款1.5亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.3%，资本回报率不强。去年的净利率为5.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.42%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为4.3%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.2%/14.6%/7.5%，净经营利润分别为2.96亿/4.66亿/2.6亿元，净经营资产分别为26.32亿/31.83亿/34.68亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.28/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.55亿/10.46亿/11.42亿元，营收分别为33.55亿/37.21亿/43.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.93%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.1%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达339.39%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在14.26亿元，每股收益均值在1.27元。

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