圣农发展（002299）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期圣农发展（002299）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入200.94亿元，同比上升8.12%，归母净利润13.8亿元，同比上升90.55%。按单季度数据看，第四季度营业总收入53.89亿元，同比上升11.72%，第四季度归母净利润2.21亿元，同比下降35.25%。本报告期圣农发展盈利能力上升，毛利率同比增幅13.1%，净利率同比增幅79.33%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.82亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.58%，同比增13.1%，净利率6.9%，同比增79.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.3亿元，三费占营收比6.62%，同比增5.57%，每股净资产9.02元，同比增7.41%，每股经营性现金流3.24元，同比增32.28%，每股收益1.12元，同比增90.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为32.25%,原因:公司坚定推进全渠道策略，B端及C端各渠道销售收入均同比有所提升，销售规模增长带动现金流入增长，同时成本管控与营运效率提升，使现金流出增幅低于流入增幅；其中：本报告期完成并购安徽太阳谷，报告期内纳入并表范围，新增经营活动产生的现金流量净额15,612万元。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-5092.59%,原因:取得子公司及其他营业单位支付的现金净额较上年增加111,140.51万元，本期公司完成对安徽太阳谷的并购，支付了股权转让款；二是本期赎回理财产品及申购理财产品较上年同期减少110,967.77万元。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为63.57%,原因:一是债务融资现金净流入较上年增加271,761.88万元；二是分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年增加49,364.84万元。
4. 货币资金变动幅度为91.91%,原因:本报告期内公司盈利能力较好及经营性现金流表现强劲，推动内生资金储备增加；得益于当前较低的资金成本，公司适度增加了银行融资规模，以支持战略性采购付款。
5. 投资性房地产变动幅度为-51.97%,原因:部分厂房减少出租。
6. 长期股权投资变动幅度为-69.33%,原因:公司完成了对安徽太阳谷的并购，安徽太阳谷成为公司的全资子公司，纳入并表范围。
7. 在建工程变动幅度为65.19%,原因:公司新建孵化场和养殖场，以及对加工厂进行产业链升级的影响。
8. 商誉变动幅度为892.76%,原因:本期公司以非同控并购方式收购安徽太阳谷食品科技（集团）有限公司54%的股权而形成，并购后，公司新增年产能6500万羽。
9. 其他非流动资产变动幅度为30.6%,原因:新建或改造项目的预付工程款增加。
10. 应付票据变动幅度为97.04%,原因:增加了低利率的票据融资方式用于支付货款。
11. 其他应付款变动幅度为-71.97%,原因:归还关联方往来款，以及派发现金股利的影响。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-79.71%,原因:一年内到期的长期借款到期归还。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.76%，资本回报率一般。去年的净利率为6.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为3.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.7%/4.8%/8.4%，净经营利润分别为6.23亿/7.15亿/13.87亿元，净经营资产分别为167.83亿/150.35亿/164.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.08/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.4亿/15.34亿/8.16亿元，营收分别为184.87亿/185.86亿/200.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.33%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.42%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达101.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在13.73亿元，每股收益均值在1.1元。

持有圣农发展最多的基金为养殖ETF国泰，目前规模为59.49亿元，最新净值0.6134（4月13日），较上一交易日上涨1.37%，近一年下跌1.56%。该基金现任基金经理为梁杏。

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