大有能源（600403）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大有能源（600403）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）公司主要业务

    报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。公司主要从事原煤开采、煤炭批发经营、煤炭洗选加工。公司的主要产品为长焰煤、焦煤、贫煤、洗精煤、气煤。公司生产的长焰煤具有挥发分高、不粘结、化学活性高、燃烧性能好、易于转化等优点，主要用于化工、发电、工业锅炉；焦煤具有挥发分适中、粘结性强、发热量高等特点，一般作为电厂和工业锅炉的动力燃料、部分产品为冶炼精煤；贫煤灰分适中、低磷、中高热值，主要用途为动力用煤和民用煤。公司煤炭产品主要销往河南、湖北、新疆、华东等多个省区。

    （二）公司经营模式

    采购模式：公司下属煤矿生产所必需的原材料、设备和能源，由专门的物资采购中心统一采购，主要包括：支护用品、大型材料、设备、配件、专用工具、劳保用品、建工材料等。

    生产模式：公司采用流程式生产模式。采煤工作面各生产工序严格按照循环作业图表连续不间断地进行循环作业，其他辅助工序与之配合，矿井形成连续型生产。

    销售模式：公司产品由煤炭销售中心统一销售，实行“统一签订供货合同、统一计划、统一定价、统一销售、统一结算”的五统一管理模式。公司积极实施大户营销战略，逐渐形成了以大户营销战略为核心，以优化市场战略、销售结构为重点的营销文化。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年，我国煤炭产量稳步增长，煤炭消费量小幅增加，煤炭市场供需相对宽松，价格中枢大幅下移，行业效益整体下降。

    供给方面：2025年全国原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%，创历史新高。进口方面，受国际煤价高位运行、进口成本倒挂等因素影响，2025年全国煤炭进口量累计达49,027万吨，同比下降9.6%。

    需求方面：受宏观经济结构转型升级、能源结构绿色低碳转型持续推进影响,全年煤炭消费需求整体偏弱。2025年，煤炭消费量较上年增长0.1%，煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点。

    行业效益方面：受供需格局宽松、煤价中枢下移及成本压力影响，煤炭行业盈利水平较上年显著下滑。全年煤炭开采和洗选业实现营业收入26，088.6亿元，利润总额3520.0亿元，利润规模较上年下降41.8%。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，面对外部煤炭市场大幅下行、内部困难耦合叠加的复杂严峻形势，公司聚焦“深化管理提升年”活动主题，迎难而上、知难而进，保安全、强管理、降成本、稳民生，各项工作实现了稳中有为。报告期内，公司商品煤产量1089.44万吨，商品煤销量1076.71万吨，实现营业收入41.12亿元,归属于上市公司股东的净利润-20.16亿元。

    （一）安全突出抓严抓紧。认真贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述和指示批示精神，积极倡树“三个一切、三个可以”安全理念，以严的总基调抓紧抓实安全责任链条，全面推行“四位一体”岗位标准化作业流程，稳步推进治本攻坚三年行动，精准开展重大灾害治理，有效应对超预期因素冲击，全年实现瓦斯“零超限”，工伤事故同比持续下降。大力实施绿色矿山创建，公司绿色矿山创建率达100%。

    （二）主业聚焦求实求变。紧盯采掘接替紧张矛盾点，狠抓开拓工程，耿村煤矿13采区、千秋煤矿16采区、石壕煤矿13下山采区、新安煤矿21采区及义络煤业深部延伸工程有序推进。提升岩巷单进，充分发挥新安煤矿TBM设备优势，创下同型号日单进37米的全国纪录，及月单进553米的公司最高水平。推进“一优三减”，通过优化布局，实现耿村煤矿13采区合规延深；优化义络煤业开拓巷道层位，为TBM掘进创造条件。推广成熟工艺，在石壕、耿村、常村3对矿井实施壁后注浆834米。

    （三）经营锚定提质提效。以“深化管理提升年”活动为总抓手，持之以恒提质量、增效益。持续加大产品结构调整力度，通过增产精品煤创收增效；持续深入推进作业成本管理，矿井成本总额较计划持续压减；强化价格对标管理，实现增收。

    （四）转型紧盯尽快尽早。聚焦长远发展，重点项目挂图作战、专班推进，持续锻造发展新动能。义络煤业改扩建项目核准与产能置换方案获批，为依法合规开工创造条件；河南豫西煤炭储备基地带煤调试完成，投产在即，破解中部矿井低热值煤销售难题。

    （五）科技创新着力向新向优。针对制约矿井发展的“卡脖子”问题，开展科研项目，推广创新成果。持续聚焦瓦斯、水、火、冲击地压等重大灾害治理难题，开展科技攻关，有效提升重大灾害防治能力，保障新安煤矿TBM安全高效掘进。持续推进地面区域治理、保护层开采、锚网索支护、聚能爆破等多项技术应用，有力助推安全高效生产。

    四、报告期内核心竞争力分析

    产品优势：公司所属矿区有长焰煤、焦煤、贫瘦煤等煤种，所产优质长焰煤、焦煤、贫煤、洗精煤广泛应用于发电、煤化工、工业锅炉、炼焦、建材等行业。

    区位优势：公司所在地义马市地处晋陕豫黄河金三角，具有承东启西、贯通南北的区位优势。公司总部和主要生产矿区紧临连霍高速公路、陇海铁路、郑西高铁和310国道等交通大动脉。“北煤南运”大通道浩吉铁路途径三门峡市。公司所处区域交通运输优势十分突出。

    技术优势：公司把科学技术视为第一生产力，注重科技创新，拥有专业的技术研发机构、国内领先的机械化生产系统，防灭火技术、瓦斯综合治理技术和冲击地压综合防治技术在行业处于领先地位。

    管理优势：经过多年发展，公司积累了丰富的煤炭安全、高效开采的生产管理经验，同时也培养了大量的管理人才，公司拥有成熟稳定的管理团队，具备较强的煤炭行业生产管理能力。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司商品煤产量1,089.44万吨，商品煤销量1,076.71万吨，实现营业收入41.12亿元,归属于上市公司股东的净利润-20.16亿元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2025年煤炭供需市场整体保持宽松状态，煤炭价格整体呈现下行趋势。预计2026年，煤炭供需市场将呈现相对平衡、阶段性紧张的格局，煤炭价格中枢有望上移。

    供给端，预计2026年煤炭供应将维持在相对高位水平，供应保持平稳。国内供应方面，预计2026年全国原煤产量继续保持增长态势，但增速将放缓。政策层面严控超产、推进“反内卷”，严查超能力生产将有效遏制“以量补价”行为。进口端受印尼煤炭生产配额削减、国内供需格局、进口煤与国内煤价格倒挂等因素影响，进口量有望进一步缩减。

    需求端，电煤作为需求基本盘，虽长期面临新能源替代压力，但受全社会用电量扩张、夏季用电高峰、新能源出力波动等因素影响，电煤仍存刚性需求空间。钢铁和建材行业用煤需求偏弱，恢复尚需时间。受油价上行影响煤化工经济性凸显、进口化工品减量等因素影响，煤化工对煤炭的需求有望对冲钢铁、建材用煤的疲软。

    (二)公司发展战略

    坚持战略引领、风险可控原则，秉承规模增长与价值增长并重、价值增长优先，产业运营与资本运营并举、产业运营为主的发展思路，科学决策，诚信立业，不断提升企业可持续发展能力。

    (三)经营计划

    1.商品煤产、销量1160万吨；

    2.营业收入45亿元；

    3.实现安全“零事故”、环保“零事件”。

    (四)可能面对的风险

    1、安全生产风险

    煤炭开采业务受地质状况及其他自然条件影响，在生产过程中容易产生安全隐患，随着矿井开采深度的增加，公司所属矿井自然灾害程度加剧，煤与瓦斯突出危险性增强，冲击地压显现剧烈，矿井防治水工作难度加大。若发生重大安全事故，会对公司正常经营产生不利影响。

    2、产业政策风险

    煤炭行业为多部门共同监管的行业，行业监管部门和各级地方政府相关政策的变化均会对公司的生产经营产生影响。

    3、能源替代风险

    目前，中国在能源消费结构中，煤炭仍是中国最大的能源来源，但在“双碳”目标下，煤炭在能源消费中的占比将逐步下降，新能源和可再生能源的发展将对煤炭消费产生替代冲击。

    4、市场波动风险

    煤炭行业的发展与宏观经济发展、经济结构调整有很强的相关性，煤炭产品供需关系的小幅变动可能造成煤炭产品价格的大幅波动，从而较大幅度地影响公司的盈利水平。

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