重庆水务（601158）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期重庆水务（601158）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入75.24亿元，同比上升5.82%，归母净利润8.09亿元，同比上升3.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.57亿元，同比上升2.06%，第四季度归母净利润2935.31万元，同比下降45.69%。本报告期重庆水务应收账款上升，应收账款同比增幅达81.52%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.74%，同比增3.49%，净利率10.84%，同比减2.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.39亿元，三费占营收比16.47%，同比减2.47%，每股净资产3.57元，同比减1.89%，每股经营性现金流0.37元，同比减24.96%，每股收益0.17元，同比增6.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.96%,原因:公司收到污水处理结算资金同比减少。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.02%,原因:公司收回购买保本理财产品本金。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为125.7%,原因:公司发行可转债筹资增加。
4. 应收款项变动幅度为35.59%,原因:报告期收到的污水处理结算资金同比减少。
5. 存货变动幅度为-40.92%,原因:施工业务完工结转。
6. 使用权资产变动幅度为55.8%,原因:污水处理企业租赁资产同比去年增加。
7. 短期借款变动幅度为-95.65%,原因:本期偿还银行流动资金借款。
8. 租赁负债变动幅度为20.92%,原因:污水处理企业租赁资产同比去年增加。
9. 应付债券变动幅度为292.39%,原因:报告期发行可转债及公司债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.8%，资本回报率不强。去年的净利率为10.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.62%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.2%/3.5%/3.5%，净经营利润分别为10.95亿/7.89亿/8.16亿元，净经营资产分别为210.7亿/226.23亿/232.76亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.03/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.77亿/-1.98亿/11.17亿元，营收分别为72.54亿/71.11亿/75.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为46.81%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.93%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达254.79%）

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