宏发股份（600885）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期宏发股份（600885）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入172.02亿元，同比上升21.98%，归母净利润17.58亿元，同比上升7.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入42.88亿元，同比上升32.62%，第四季度归母净利润2.88亿元，同比下降20.42%。本报告期宏发股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达235.8%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率34.32%，同比减5.21%，净利率13.6%，同比减11.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计23.65亿元，三费占营收比13.75%，同比减4.16%，每股净资产8.16元，同比减7.12%，每股经营性现金流1.92元，同比减10.49%，每股收益1.2元，同比增7.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为32.85%,原因:收入规模增长客户回款增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.42%,原因:本期理财产品收回。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1858.93%,原因:本期偿还银行借款支出增加。
4. 交易性金融资产变动幅度为168.05%,原因:本期购买理财产品增加。
5. 在建工程变动幅度为81.38%,原因:海沧临港工业园在建增加。
6. 使用权资产变动幅度为76.77%,原因:对外租赁资产增加。
7. 短期借款变动幅度为-50.42%,原因:偿还银行借款增加。
8. 衍生金融负债变动幅度为199.51%,原因:远期结售汇受汇率变动影响。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为137.48%,原因:一年内到期的长期借款增加。
10. 其他流动负债变动幅度为-35.78%,原因:已背书未终止确认的商业承兑汇票减少。
11. 长期借款变动幅度为-76.25%,原因:偿还银行借款增加。
12. 租赁负债变动幅度为133.87%,原因:对外租赁资产形成负债增加。
13. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:提前赎回可转债。
14. 实收资本变动幅度为48.43%,原因:可转债转增股本。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.47%，历来资本回报率强。去年的净利率为13.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为15.02%，中位投资回报好，其中最惨年份2019年的ROIC为12.41%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报29份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.4%/17.1%/17.2%，净经营利润分别为19.18亿/21.63亿/23.39亿元，净经营资产分别为117.02亿/126.55亿/136.34亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.44/0.38，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为56.5亿/62.09亿/66.06亿元，营收分别为129.3亿/141.02亿/172.02亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为99.46%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达235.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在22.51亿元，每股收益均值在1.45元。

持有宏发股份最多的基金为鹏华优选价值股票A，目前规模为27.9亿元，最新净值1.5815（4月1日），较上一交易日上涨1.03%，近一年上涨12.53%。该基金现任基金经理为伍旋。

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