金鹰股份（600232）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期金鹰股份（600232）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.02亿元，同比上升7.14%，归母净利润2083.62万元，同比下降6.79%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.35亿元，同比上升98.89%，第四季度归母净利润1241.51万元，同比上升140.32%。本报告期金鹰股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1414.7%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.2%，同比减20.26%，净利率1.74%，同比减21.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比8.14%，同比减0.19%，每股净资产2.6元，同比减1.83%，每股经营性现金流0.55元，同比增471.87%，每股收益0.06元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为43.8%,原因:购入亚麻原料比去年同期减少，以及应收账款回收比同期增加。
2. 应收票据变动幅度为-72.76%,原因:期末持有未到期商业承兑汇票比同期减少。
3. 应收款项融资变动幅度为72.36%,原因:期末持有未到期银行承兑汇票比同期增加。
4. 预付款项变动幅度为429.09%,原因:预付亚麻原料款。
5. 在建工程变动幅度为13164.99%,原因:子公司越南年产5400吨高档亚麻、大麻纱建设项目增加。
6. 使用权资产变动幅度为1724.16%,原因:子公司租赁厂房增加。
7. 无形资产变动幅度为48.86%,原因:子公司越南年产5400吨高档亚麻、大麻纱建设项目增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为283.61%,原因:预付工程款、设备款增加。
9. 应付票据变动幅度为611.67%,原因:期末未到期的应付票据增加。
10. 预收款项变动幅度为-63.98%,原因:预收房屋租赁费减少。
11. 合同负债变动幅度为56.49%,原因:机械预收货款。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为226.77%,原因:一年内到期的长期借款增加。
13. 其他流动负债变动幅度为90.29%,原因:待转销项税增加。
14. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:一年内到期的长期借款转一年内到期的非流动负债。
15. 租赁负债的变动原因:子公司租赁厂房增加。
16. 递延收益变动幅度为624.94%,原因:子公司共创纺织公司收到政府技改补助。
17. 递延所得税负债变动幅度为-42.11%,原因:加速折旧的固定资产抵销。
18. 其他综合收益的变动原因:外币财务报表折算差额。
19. 专项储备变动幅度为41.64%,原因:机械提取专项储备。
20. 少数股东权益变动幅度为125.44%,原因:子公司金鹰（越南）麻业公司吸收少数股东投资。
21. 营业收入变动幅度为7.14%,原因:纺织行业与机械行业比去年同期增加。
22. 营业成本变动幅度为11.85%,原因:纺织行业原料成本比去年同期增加。
23. 销售费用变动幅度为6.82%,原因:销售业务费增加。
24. 财务费用变动幅度为24.67%,原因:外币汇率波动。
25. 研发费用变动幅度为6.98%,原因:公司继续加大新产品研发的力度。
26. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为471.87%,原因:购入亚麻原料比去年同期减少，以及应收账款回收比同期增加。
27. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1301.03%,原因:子公司金鹰（越南）麻业有限公司建造厂房、购买设备等筹建费用。
28. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-122.79%,原因:子公司金鹰（越南）麻业有限公司吸收少数股东投资收到的现金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.58%，历来资本回报率不强。去年的净利率为1.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为2.22%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.6%/2.9%/2.9%，净经营利润分别为4469万/2905.77万/2444.56万元，净经营资产分别为8.01亿/9.91亿/8.56亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.51/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.73亿/6.72亿/3.8亿元，营收分别为13.7亿/13.08亿/14.02亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为71.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.73%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达59.15%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1414.7%）

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