航天工程（603698）2025年报财务分析：营收利润稳步增长但现金流与应收账款风险凸显

近期航天工程（603698）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标概览

根据航天工程（603698）发布的2025年年报，公司全年实现营业总收入42.17亿元，同比增长23.67%；归母净利润为2.17亿元，同比增长14.43%；扣非净利润为2.08亿元，同比增长16.85%。整体盈利水平保持稳健增长。

毛利率为19.26%，同比下降4.51个百分点；净利率为7.17%，同比提升7.26%。三费合计占营收比例为6.36%，同比上升12.23%。每股收益为0.4元，同比增长14.29%；每股净资产为6.48元，同比增长2.14%。

现金流与资产负债情况

经营活动产生的现金流量净额为每股-0.25元，同比减少121.64%。货币资金为17.68亿元，较上年的28.72亿元下降38.42%。投资活动现金流出达796,017,477.10元，主要用于聚新能气体和沧州气体的气体运营装置建设等固定资产投资。筹资活动现金流出为879,134,007.93元，主要因收购航天氢能少数股东股权、分配股利及偿还债务所致。

应收账款为7.16亿元，同比上升51.37%；应收款项融资同比上升91.53%。有息负债为21.58亿元，较上年的12.11亿元增长78.21%。一年内到期的非流动负债同比上升289.96%，主要系长期借款和长期应付款转入所致。租赁负债下降81.09%，主因新乡气体偿还融资租赁设备款。

成本与费用变动解析

销售费用同比下降22.8%，系子公司组织机构职能优化调整导致人员结构变化。管理费用同比上升10.38%，一方面受子公司人员结构调整影响，另一方面因2024年4月并购航天氢能，本期合并其全年管理费用。研发费用同比下降5.3%，与报告期内研发活动计划及进度有关。财务费用同比上升106.26%，主要因新乡气体项目利息费用计入财务费用，且银行利率下行导致利息收入减少。

资产与投资变动说明

固定资产同比增长73.21%，主要因本期并购聚新能气体。使用权资产同比下降85.36%，系新乡气体偿还融资租赁款后转为固定资产。开发支出同比大幅上升174670.21%，反映公司在研项目处于开发阶段的投入增加。长期待摊费用下降44.37%，主要为摊销后余额减少。其他非流动资产下降53.84%，系账龄超过一年的质保金到期收回。

风险提示

尽管公司营收和净利润持续增长，但多项财务指标揭示潜在风险。每股经营性现金流由正转负，降至-0.25元，显示项目收付款节奏差异对企业现金流造成压力。应收账款达7.16亿元，占利润比重高达330.55%，回款风险需重点关注。此外，有息负债快速增长至21.58亿元，叠加货币资金大幅下降，企业短期偿债压力有所上升。

综合评价

航天工程2025年在业务拓展与并购整合方面成效显著，推动收入和利润双增长。然而，资本开支扩大、应收账款攀升及经营性现金流恶化等问题值得关注。未来需持续观察其项目回款能力、债务结构优化进展以及资本支出回报效率。

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