吉宏股份（002803）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期吉宏股份（002803）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司作为一家以技术创新、模式创新及数智化赋能为基石的领先企业，2025年继续坚持“创意引领、技术驱动”发展战略，深度聚焦跨境社交电商与快消品包装解决方案两大业务协同并进格局，构建公司稳健发展双翼，驱动全年业绩增长。

    2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在香港联交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业，创下多个开创性纪录。此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，借助香港国际金融中心的资本枢纽地位及香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，保障公司持续维持行业领跑优势。

    报告期内，公司实现营业收入672,161.21万元，同比增长21.56%，归属于上市公司股东的净利润27,683.20万元，同比增长52.16%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润24,132.28万元，同比增长50.87%。其中，公司跨境社交电商业务实现营业收入437,320.05万元，同比增长29.93%，归母净利润10,710.40万元，同比增长86.81%，包装业务实现营业收入234,532.08万元，同比增长11.71%，归母净利润18,441.72万元，同比增长27.67%。

    截至2025年12月31日，公司总资产为432,186.64万元，较年初增长23.37%，归属于上市公司股东的所有者权益为269,831.43万元，较年初增长22.54%，经营活动产生的现金流量净额为26,121.98万元，较上年同期下降32.45%。

    （一）跨境社交电商业务

    1、独特的“货找人”模式

    公司跨境社交电商业务采用“货找人”精准营销模式，运用AI算法分析海外市场、描绘用户画像，通过在Meta（原Facebook）、TikTok、Google、Line、YouTube、Instagram等国外主流社交网络平台精准定位潜在客户群体，实现商品的高效匹配推送与销售，将高性价比和有特色的中国产品跨境销售至东南亚、东北亚、中东、欧洲、中国台湾、中国香港等多个国家或地区。

    公司实施泛品策略，产品涵盖家居用品、服饰用品、电子产品、鞋类产品、箱包制品、美妆个护用品、保健品、母婴用品及钟表配饰等，以满足不同地区消费者的多元化需求。与卖家依赖于第三方电商平台及平台流量的传统模式不同，公司的跨境社交电商业务主要利用社交媒体流量开展，通过多平台投放策略，消除对单一社交平台依赖的同时有效控制流量成本。

    报告期内，公司在巩固东南亚、东北亚等传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，并推出“电商合伙人计划”，将公司成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，进一步激活区域销售增长潜力。

    2、持续的研发投入，构建高效的运营系统

    公司自主研发跨境社交电商运营管理系统并持续更新迭代“Giikin”平台，该平台作为公司跨境社交电商业务的智慧中枢，贯穿包括选品、图像素材设计、视频素材生成、广告文案与翻译、广告投放、物流配送、客服等全业务流程，实现业务流程的数字化、可视化和智能化。

    公司凭借全业务链的数字化优势，已积累庞大的营销数据资产，形成难以复制的“数据护城河”，通过将海量数据样本与海外主流社交媒体平台广告系统深度对接，驱动模型在训练与应用中实现自我进化，形成“数据飞轮”效应，将公司的“AI电商”优势推向新高度，铸就“数据+智能算法”的核心护城河，为跨境社交电商业务的智能化升级注入强劲动力。

    （1）智能选品：数据驱动的精准决策

    依托沉淀多年的商品标准数据资源，公司自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，能够深度解析不同区域市场的消费偏好与需求特征，为选品团队制定定制化的选品策略。同时可基于多维特征对产品候选项进行智能排序与潜力评估，将产品的市场热度与盈利前景直观呈现，极大提升选品决策的科学性与效率。

    （2）内容生成：跨越文化与语言的创意引擎

    面对不同销售区域多样化的文化与语言环境，公司利用自研AI技术实现高效本地化，ChatGiiKin-6B模型能实时丰富产品标签，并自动生成多语言的产品标题、关键词及详细描述，精准提炼并传达产品卖点，同时可根据不同地区的审美偏好，智能适配广告素材，如调整模特形象、替换背景音乐及翻译字幕，快速打造高质量、高共鸣的产品营销内容。

    （3）精准投放：智能化的营销闭环

    Giikin系统集成智能广告投放助手G-king，通过API对接Meta、TikTok、Google等全球主流广告平台系统，协助Giikin系统基于产品特性智能匹配目标受众与促销风格，实现广告预算的精细化分配与效益最大化，并通过持续分析海量广告数据，为优化师提供兼具成本效益与投放效果的智能决策建议，驱动营销ROI持续提升。

    （4）全球运营：AI驱动的客户服务与拓展

    在采购与售后服务环节，公司借助AI机器人实现客户服务的自动化与标准化，AI机器人可提供多语言即时翻译与智能回复，公司无需雇佣当地客服，即可为全球不同国家和地区的消费者提供高效、精准的7x24小时服务，不仅显著降低运营成本，更成为公司业务规模扩张的坚实支撑。

    （二）包装业务

   公司以环保理念为准则深耕包装行业超过20年，在全国经营11个大型包装生产基地，通过平面设计、方案优化、营销策划等切入消费者日常生活的快消品市场，为客户提供包括“营销策划+研发设计/方案优化+智能制造+运输配送+销售”集成化的一站式服务，与国内外食品、饮料、餐饮、日化等多个快消品细分领域行业龙头企业均建立长期稳定的合作关系。

    报告期内，公司及时把握市场、积极响应国家“走出去”战略，通过在江苏张家港及阿联酋拉斯海马投资建设包装生产基地，加码食品包装并布局烟草包装，持续优化现有供应链网络，拓宽包装业务领域，标志着公司包装业务从“产品出海”迈向“产能出海”发展新阶段。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）跨境社交电商业务

    1、中国B2C出口社交媒体电商市场概览

    线上流量是跨境电商卖家获取潜在消费者及抢占销售机会的基石。线上流量更大意味着受众更广及潜在消费者更多，从而提高销售及潜在收入的可能性。流量获取的大小直接影响产品的曝光度及访问量，而流量获取的精准度则影响销售转化率。线上流量按来源可分为三种：社交媒体流量、自然流量及平台流量。社交媒体流量指各种社交媒体平台间的数据流；自然流量包括用户搜寻或访问产生的数据流，无需透过其他中间渠道进行引导，如直接流量及搜索流量；平台流量指电商平台等第三方平台的数据流。

    近年来，在社交媒体平台快速发展、用户群及参与度持续增长的推动下，该等平台已跃升成为跨境电商卖家产生流量及推动销售转化的关键渠道。社交媒体流量被认可为中国B2C出口电商市场增长最快的流量来源，随着社交媒体平台继续对互联网用户发挥越来越重要的作用，中国B2C出口社交媒体电商市场有望进一步发展。按收入计，2023年中国B2C出口社交媒体电商行业的市场规模达478亿美元，占中国B2C出口电商市场的12.4%，到2028年，预计市场规模将扩大至1,183亿美元，自2023年的年复合增速为19.9%。预计到2028年，中国B2C出口社交媒体电商市场的市场规模将占中国B2C出口电商市场的约13.8%。

    中国B2C出口社交媒体电商指中国国内企业利用社交媒体平台进行产品推广及流量获取并通过于社交媒体平台外与海外消费者进行的交易将该流量转化为销售的商业模式。与其他两种流量来源模式（消费者需根据其计划需求主动搜索产品）中的销售模式不同，跨境社交媒体电商企业通过于社交媒体平台上借助广告突出展示产品特色积极识别潜在消费者并刺激需求，以鼓励上述平台的消费者购买其产品。因此，中国B2C出口社交媒体电商模式有助于公司交付个性化产品推荐，了解消费者的兴趣及喜好推动销售。

    B2C出口社交媒体电商企业能够灵活地于各种社交媒体平台上进行资源战略配置，以适应流量周期的波动及平台政策的调整，该灵活性使其能够于不同市况下实现最佳的流量获取结果。此外，相关企业可利用社交媒体平台的全球影响力进入更多国家及地区，为跨区业务扩张创造大量机会并促进市场持续增长。同时，通过实施精准营销，B2C出口电商企业可以精准识别产品的目标受众，有效对接购买意愿显得较强的消费者。鉴于对产品的偏好及强劲需求，目标消费者对价格敏感度相对较低。中国B2C出口社交媒体电商企业透过策略性地接触该等消费者可实施优化的定价策略。

    2、公司行业地位

    公司是国内首批B2C出口社交媒体电商公司，曾获中国企业出海服务机构50强、中国跨境电商服务企业十强、优秀跨境电商服务商等荣誉称号，及TikTok授予全球领航奖，跨境社交电商业务稳居中国B2C出口社交电商阵营前列，在通过社交媒体引流至独立站成交的细分赛道，公司业务规模与盈利能力均处于行业前列，在东南亚、中东等市场具备较强的先发优势和本地化运营经验。

    （二）包装业务

    1、中国纸制销售包装解决方案市场概况

    纸制包装解决方案指与纸制包装相关的一系列服务，包括市场营销、设计、生产、以及运输及物流，纸制包装作为突出的包装类型，具有轻盈、高柔韧、环保、易加工、印刷适应性好、物流便利等特性。纸制包装广泛应用于食品及饮料、餐饮、日用品、消费电子产品、工业、医疗保健、物流等行业，在满足多样化的包装需求及增加包装产品的价值方面发挥关键作用。随着中国经济的发展、环保措施的推动及纸制包装技术的进步，中国纸制包装解决方案行业稳步发展。

    按功能分类，纸制包装可分为工业包装及销售包装。工业包装是指用于保护、储存、运输和处理货物的材料和容器，其优先考虑成本效益及储存和运输过程中的功能性，而对图案及结构设计的要求则不太重视。销售包装指终端消费者直接接触并用于终端销售单位的包装。此类别包括彩色纸制包装纸箱/盒、环保纸袋、食品包装、纸杯、集束包装及印刷瓦楞纸箱等包装产品。销售包装以其复杂的设计及多样化的结构为特点，旨在激发消费者的购买行为并突出显著的市场营销及展示功能。因此，纸制销售包装解决方案特别重视市场营销设计方面的卓越性，此外，该等解决方案需要对其他业务流程中的因素进行严格监控，例如原材料品质、生产技术及后续阶段包装产品的及时运输及物流。

    随着消费市场日益激烈的竞争及转型，纸制销售包装的市场营销价值日益凸显，纸制销售包装有助于提升产品体验，快速建立品牌形象，并透过创新包装积极参与差异化竞争。因此，下游产业不断增加对纸制销售包装解决方案的投资。中国纸制销售包装解决方案的市场规模于2023年为人民币2,377亿元（按收入计量）。市场规模受到原材料价格波动的显著影响，而与纸制销售包装相关的加工费呈现出相对稳定的增长模式。在包装市场营销概念的演变及投资增加的推动下，中国纸制销售包装解决方案的市场规模将持续扩大，预计到2028年将达至人民币3,028亿元。

    2、中国纸制快消品销售包装解决方案行业的市场规模

    纸制快消品销售包装是消费者直接接触的包装产品，在购买过程中发挥着至关重要的作用，其为影响消费者购买决策的关键因素，亦为品牌传达品牌理念及实施营销策略的理想媒介。因此，快消品行业持续见证对纸制销售包装解决方案的投资持续成长。按收入计，中国纸制快消品销售包装解决方案的市场规模已由2019年的人民币1,508亿元增长至2023年的人民币1,604亿元，随着快消品包装的固有营销价值不断实现，纸制快消品销售包装解决方案的市场规模预计将持续扩大，预计到2028年将达到人民币2,147亿元。

    3、中国包装行业发展趋势

    （1）中国包装行业正朝着高度自动化、联动化、数字化、智能化、网络化和多色多功能方向加速演进，自动化与智能化工厂、数字印刷技术、一体化包装印刷技术成为行业发展的重要方向。

    （2）随着“双碳”目标的深入推进，市场对印刷包装企业在创意设计及包装材料绿色化方面的要求越来越高，环保包装、可降解材料、轻量化设计成为行业发展主流趋势。

    （3）移动互联网的浪潮正不断改变人们的生活、消费习惯，各大互联网平台加大即时零售业务布局，外卖产业得到快速发展，不仅催生食品级包装需求的井喷式增长，更驱动行业向高品质、绿色化、智能化方向演进。

    4、公司行业地位

    公司是中国包装行业综合实力领先企业，纸制快消品包装市场占有率位居前列，凭借深厚的行业积累、优质的客户资源、先进的机器设备、丰富完善的包装品类和技术研发创新能力，在服务模式、研发设计、制造平台、经营管理及产品品牌等方面已形成自身突出竞争优势。公司包装业务多年来多次荣登《印刷经理人》中国印刷包装企业百强排行榜、福建省民营企业百强、福建省服务业民营企业百强及厦门市民营企业百强排行榜等，并曾获专精特新小巨人、科技小巨人等荣誉称号，业务发展获得业界高度认可，报告期内海外生产基地布局，标志着公司成为中国包装行业出海建厂先行者，逐步实现从“产品出海”向“产能出海”的跨越。

    三、核心竞争力分析

    （一）公司是B2C出口社交媒体电商公司的创新先行者及领导者

    有别于传统的在第三方电商平台开设店铺销售的形式，公司采用“货找人”的商业模式开展跨境社交电商业务，在用户流量获取、对卖家的特定要求及资金开支等方面存在较大差异。尽管“货找人”模式具有较高入门壁垒，但优势明显：减少维持庞大库存的前期费用，赋予公司更大的灵活性，使得公司能够快速响应市场趋势和需求。同时，该模式亦使公司能积累丰富的数据洞察，精准把握消费者需求及偏好，进而提升公司的选品、产品投放、供应链管理及物流管理各个业务环节的有效性。此外，公司不依赖任何单一第三方平台的线上流量或必须在电商平台上维持网店，可灵活地于社交媒体平台投放广告，实现精准营销及盈利能力的最大化。

    （二）公司的集成AI技术贯穿公司全面、高效且可扩展的运营系统

    公司跨境社交电商业务高效灵活，自2017年开展跨境社交电商业务以来，凭借持续训练强化的数据分析与AI技术能力，公司成功驾驭复杂的跨境社交电商业务环境并满足多样化的消费者需求。从AI垂类模型、机器学习到大数据分析，AI技术始终贯穿整个业务流程，不断推动公司跨境社交电商业务从数字化向数智化转型。针对跨境社交电商业务关键流程，公司已成功开发涵盖选品、图像素材设计、视频素材生成、广告文案与翻译、精准产品推荐、广告投放及客服等AI技术，实现数智化水平显著升级。

    （三）强大的数据分析能力为公司独具特色的货找人模式奠定坚实基础

    公司拥有先发优势所积累来自跨境社交电商业务海量的消费者行为数据洞察，是公司进行数据分析及建立算法能力的基础，通过业务运营，公司已于广泛渠道积累对广告投放ROI的深入了解。不同于传统的电商平台，公司从数字营销服务提供商及社交媒体平台中获得用户数据分析，能够于投放广告时精准地为产品分配标签并高效地对其他有相同或类似需求的消费者进行再营销。公司利用产品标签、平台用户标签及交易信息构建专有的产品关系矩阵，准确描绘不同地区的用户画像特点与相关产品之间的关系，该矩阵为公司进一步提升AI模型能力提供坚实的基础。

    （四）可快速复制的业务模式及全球化布局，保证公司的市场开拓兼具战略弹性

    随着AI技术的快速发展，公司跨境社交电商供应链管控系统持续迭代，数据分析实现需求预测的能力不断加强，结合公司多语种智能广告、翻译、客服等技术优势，可自动生成符合当地消费习惯的商品展示、页面设计与服务流程，为公司销售区域的拓展提供坚实保障，从最初的中国台湾、中国香港和东南亚地区逐步拓展，到如今在东北亚、东欧等地已实现业务模式的快速复制。在此基础上，公司重点布局一带一路沿线地区，并可根据市场趋势动态调整区域资源配置比重，既能把握新兴市场消费升级红利，又可有效避免潜在的贸易争端，确保公司的市场开拓兼具战略弹性。

    （五）公司跨境社交电商业务拥有高效且精细化的供应链管理能力，兼顾消费者满意度和成本控制

    公司仅对特定产品保持一定水平的库存，主要模式为收到消费者订单后从供应商处购买产品（倘公司的仓库并无已订购的产品）来管理公司跨境社交电商业务的供应链，此模式使公司得以维持较业界其他公司更低的存销比。该供应链管理模式通过公司的智能采购和物流管理系统予以支持，通过Giikin系统将与产品供应商及物流服务供应商的数据洞察进行深度融合，实现对商品运输、派送、签收等各物流节点的智能化管理，兼顾消费者满意度和成本控制。

    （六）公司以营销设计和技术研发突破，以包装解决方案与快消品龙头企业客户维持长期稳定的合作关系

    公司是为数不多的能满足从营销策略、产品设计、工艺设计及技术策划、生产到运输及物流的一站式需求的中国纸制快消品包装解决方案的公司之一。基于公司深厚的创意力、凭借公司对企业客户的深入理解以及对最新ESG趋势的准确把握，公司能够为企业客户提供泛品类的包装解决方案，满足企业客户对各类产品全方位的包装需求。

    作为工艺设计和技术策划的基础，公司关注包装设计上的创意，也潜心研究包装的功能需求。公司致力于为快消品企业客户提供纸制包装“从剧本到电影”的全流程创意转化，坚持从客户需求出发，提供兼具美观性、实用性、环保和具性价比的包装解决方案。经过逾二十年的包装行业深耕，公司已在中国纸制快消品销售包装解决方案行业中占据领先地位，具有巨大的竞争优势。公司在全国经营11个大型包装生产基地，满足企业客户从包装设计到运输及物流的全包装价值链的业务需求，并与国内外食品、饮料、餐饮、日化等快消品多个细分赛道行业龙头企业均建立长期稳定的合作关系。

    （七）公司富有韧性的组织结构由具有创新开拓精神的高级管理团队领导

    公司的高级管理团队在快消品包装、跨境社交电商及互联网数字营销领域拥有丰富的行业经验，对公司的业务发展及策略具有深刻理解，高效的组织结构是公司健康发展的关键。公司的跨境社交电商业务采用独特的扁平化组织结构，由中层支持小型前端团队，形成若干支公司家族前端团队，各家族负责包括选品、广告投放及广告素材生成等业务流程，家族评估标准以利润优先，同时兼顾战略贡献。这一标准结合赛马机制激发家族之间的良性竞争及协同效应，增强公司的市场开拓能力及行业竞争力。公司的中高层管理团队为家族守护者，支持、协调并提供包括供应链、IT系统及客户服务等中后端业务流程，以实现利润最大化。

    公司员工充满活力，秉持勤勉态度、善于应变、勇于创新，为公司的业绩增长奠定坚实基础。公司营造鼓励创新、允许试错的工作氛围，通过员工持股计划、限制性股票等激励措施，将公司发展与员工利益相结合，促进公司长远可持续稳定发展。

未来展望：

（一）未来发展展望

    公司将继续秉持"创意+技术"驱动战略，构建跨境社交电商与包装解决方案双主业协同并进的产业格局，依托A+H股两地上市双资本平台优势，持续深化区域市场渗透、加速全球化产能布局、强化AI技术赋能并推进品牌建设，实现业务规模与盈利能力的可持续高质量增长。

    1、巩固主业竞争优势，持续提升市场占有率

    公司将聚焦跨境社交电商与包装两大主业，深耕现有核心市场，持续优化"货找人"模式供应链效率与服务体系，不断提升市场渗透率。作为中国纸制快消品销售包装领先企业，公司将充分挖掘战略合作客户的深度需求，借助品牌客户的知名度和影响力辐射周边地区，开拓优质客户资源及包装市场，实现产业扩张与长期可持续发展目标。

    2、推进全球化产能布局，构建跨境业务协同增长线

    公司将稳步推进全球化战略，借助2025年登陆港交所契机，持续提升公司的国际知名度、影响力及资本市场形象，通过加强与国际知名企业的深度合作、在海外建设包装生产基地等方式，打造"中国标准+本土化服务"模式，加快海外市场的深度拓展，为客户提供创新性及可持续性的绿色产品与服务，构建跨境业务协同增长线。

    3、强化AI技术，保持高水平的数字化运营能力

    公司将坚定AI驱动全链路优化的战略方向，持续加大研发投入，巩固在跨境社交电商领域的技术领先地位。依托自研的ChatGiikin智能平台，深化与主要AI模型开发商的合作，升级迭代包括选品、设计、翻译、客服、广告投放、物流管理等全链路系统功能，不断增强数据分析与市场洞察能力，实现智能决策的实时化与精准化，快速响应市场的动态变化，构筑数字电商护城河，保持高水平的数字化运营能力。

    4、加速品牌自主化升级，提升品牌价值创造力

    公司将持续深化自有品牌战略，构建多层次、差异化的品牌矩阵，在巩固现有品牌市场认知的基础上，进一步拓展覆盖不同细分品类的自有品牌，以定制化、高品质的产品塑造品牌形象，传递品牌价值，构建自有品牌核心竞争优势，不断提升品牌产品附加值，推动跨境社交电商市场份额与品牌附加值的双重提升，促进公司业绩增长。

    （二）可能面对的风险

    1、原材料价格波动风险

    公司包装业务重要原材料原纸价格若产生较大波动，公司产品提价稍滞后于原材料价格上升，可能对公司包装业务毛利率造成一定的负面影响。如果未来主要客户订单量下滑，原材料采购成本上涨，将会对公司包装利润产生较大影响。应对措施：公司密切关注原材料供应市场动态，针对纸张价格波动情况，采取包括供应商报价锁价、提前预定与备货、集团统一采购以增强议价能力及价格传导等措施，以有效减少原材料价格波动带来的经营风险。

    2、汇率波动风险

    公司自2017年开始涉足跨境社交电商业务，业务范围涵盖东南亚、日本、韩国、中国台湾、中国香港、中东等多个国家和地区。在业务开展过程中，公司涉及以美元、港币、新台币、日元等多种外币进行结算，因此，人民币与外币间的汇率变动可能会对公司盈利产生影响，使公司面临一定的汇率波动风险。

    应对措施：实时监测外汇市场动态，对外币的升值或贬值进行有效预测，在此基础上积极规范开展外汇套期保值业务，同时加强相关风险管理工作，以降低汇率波动对公司盈利的影响。

    3、核心人才流失的风险

    随着互联网的迅猛发展，对专业人才的需求急剧增加，核心技术人员在公司互联网业务的拓展和运营管理中发挥至关重要的作用，若公司不能在互联网行业持续保持强大的竞争优势，以确保团队的稳定，将可能对公司的日常运营和长期发展产生不利影响。

    应对措施：公司致力于储备战略发展所需人才，不断优化人才结构，并加强员工激励机制的建设，有效结合股东利益、公司利益和核心团队个人利益，从而吸引和留住优秀人才，确保公司发展战略和经营目标的顺利实现。

    4、税收优惠风险

    公司及部分下属子公司因获得《高新技术企业证书》等证书，在证书有效期内依法享受15%企业所得税的税收优惠，如果未来国家高新技术企业税收优惠政策发生变更，或公司以后年度不再符合高新技术企业资格的认定标准，或无法获取税务部门的高新技术企业所得税优惠政策备案，将会对公司未来的经营业绩产生一定的不利影响。

    应对措施：公司密切关注各地税收优惠政策相关动态，在证书到期日前及时收集相关资料向有关税务机关申报更新，以确保能够持续享受相关税收优惠。

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