龙江交通（601188）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期龙江交通（601188）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司主营业务为高速公路收费运营管理。除此之外，公司还开展了出租车运营、大宗集采贸易、房地产开发与销售等既有业务，每年为公司带来稳定的收入。随着“一体两翼”战略逐步推进，公司清洁能源业务、新材料业务逐渐成熟，相关业务稳步落地。

    1.高速公路主业

    公司是黑龙江省内唯一一家高速公路板块上市公司，拥有G10绥满高速哈尔滨至大庆段132.8公里高速公路特许经营权，主要从事哈大高速的收费运营管理及日常养护，并依托哈大高速品牌不断拓展高速公路轻资产运营业务。报告期内，公司依托哈大高速公路收费、养护方面的过硬能力、业绩及优势，中标绥大高速公路183公里收费运营管理项目和106公里日常养护服务项目。

    2.既有业务

    一是子公司龙运现代是黑龙江省内最大的出租车运营企业，占据省内行业领先地位，并凭借其规模优势和专业化管理经验，在做好巡游车业务的基础上，开发网约车业务和租赁车业务，初步实现“巡网租+”一体化发展；二是子公司龙翼投资开展大宗贸易集采业务，其依托较强的资源整合能力和市场洞察力，致力于为客户提供专业化服务；三是子公司信通地产已开发、建设群力040地块并进入尾盘销售阶段。

    3.清洁能源业务

    公司清洁能源业务包括光伏发电、水力发电。子公司龙源投资作为公司新能源业务的拓展平台，定位于新能源产业链投资+运营商，充分利用股东资源，围绕“光伏+”应用场景，提供开发+运营以及可持续发展的新能源解决方案；子公司水运公司持有大顶子山航电枢纽项目，拥有丰富的水电资源。

    4.新材料业务

    公司新材料业务主要为石墨产业，已实施石墨产业一体化布局。子公司龙创公司拥有工农村石墨矿年产200万吨的矿产开采权，目前已启动并积极推进石墨矿采选联合项目前期准备相关工作。石墨技术研发方面，子公司石墨科技拥有新型选矿工艺、球形石墨加工、石墨新材料制备等核心关键技术，为公司石墨产业成果转化提供技术支持。

    5.金融投资业务

    公司参股龙江银行，并成为其第三大股东，派驻1名董事，实现权益法核算。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据中国证监会《上市公司行业分类指引》的分类标准，公司属于道路运输业（行业代码G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。

    （一）行业整体运行情况

    高速公路作为国民经济的基础性、先导性和服务性行业，与宏观经济发展紧密相连，持续发挥战略支撑作用。2025年，我国经济规模持续扩大，国内生产总值达1401879亿元，较去年增长5.0%。道路运输业同样呈现稳中有进的发展态势，公路货运量同比增长，全年公路货运量432.9亿吨，同比增长3.4%，可以体现高速公路行业在稳投资、促消费、促融合等方面继续发挥战略性、基础性作用。根据交通运输部公开数据，2025年全国新增高速公路总里程约8000公里，中国公路路网密度持续增加，加速各地区互联互通，为行业长期发展奠定了坚实基础。

    （二）行业政策情况

    2025年10月召开的党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中指出我国要完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障。强调“十五五”时期是实现交通强国战略目标的关键时期。要以完善现代化综合交通运输体系为主线，以一体化融合、智慧化升级、绿色化转型、安全化提升为重要路径，全力打造一流设施、一流技术、一流管理、一流服务。

    2025年，交通运输部等七部门联合印发《关于“人工智能＋交通运输”的实施意见》，从加大关键技术供给、加速创新场景赋能、加强核心要素保障、优化产业发展生态四大方面，部署建设综合交通运输大模型等16项具体任务，深入贯彻党中央、国务院关于人工智能发展的决策部署，推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用，助力实现“人享其行、物畅其流”美好愿景。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，龙江交通紧紧围绕“战略实现年”总体部署，坚持稳中求进的工作总基调，抓重点、攻难点，实现了主业运营水平与数智化程度同步提升，清洁能源产业规模逐步扩大，新材料产业扎实推进，既有业务不断探索新的利润增长点，各项工作取得显著成效。

    报告期内，公司实现营业收入770314521.02元，净利润168094759.20元，截至2025年末，公司总资产6148599904.41元，归属于上市公司股东的净资产4474178465.38元。

    （一）深耕主业强管理，数智赋能提质效

    报告期内，公司以进一步提高服务质量与智慧化程度为工作目标，部署一系列举措，一是实施精细化运营管理，构建“日常巡查+故障抢修+智能化升级”三位一体的设备保障体系，对全路收费、通信、监控、治超设施实现全覆盖巡检，显著提升设备智能化水平与运行稳定性；二是深化“一路三方”警企长效联动机制，实现运营、养护、交警、综合执法等多部门信息实时共享，做到突发事件及时处置；三是实现精细化、机械化、智能化养护，优化“路产+工区”双重巡查机制，采用“人工+机械+机动”模式，结合无人机巡查，应急处理效率与除雪速度位于全省前列；四是提高服务区品质，进行服务区整体装修改造，优化导视系统，引入特色餐饮、农特展销、超市等多元业态，打造多业态融合的区域示范服务区；五是发挥智慧公路管控服务平台优势，全力做好重大节假日、亚冬会、冰雪节等特殊时期的通行车辆服务保障，提供安全畅通的通行环境。报告期内，哈大高速实现通行费收入3.5亿元，同比增长2.42%。

    （二）深挖发展潜力，新产业落地见效

    1.清洁能源产业布局扩张

    报告期内，公司不断拓展清洁能源产业规模，在投运省内高速公路分布式光伏项目的基础上，通过股权收购获得水电资源。子公司龙源投资采用“自营+收购”的模式，在省内高速公路、物流园区、产业园区等场景建设、运营分布式光伏项目，并逐步扩展业务覆盖面，投资建设储能系统与充电设施。截至本报告期末，光伏项目覆盖点位140余个，总装机容量达21.28MW，年总发电量达1772kwh，投运储能系统830kwh、充电设施480kW。

    2025年，公司完成对水运公司100%股权的收购，获得大顶子山航电枢纽的经营权，新增水力发电业务，迅速壮大公司清洁能源规模，进一步完善了能源产业布局。

    2.新材料产业加速落地

    2025年，公司加速布局石墨一体化项目，工农村石墨矿200万吨采选联合项目经公司2025年第六次临时股东会审议通过，获得了前期决策支持。在石墨产品研发环节，公司持续加大研发投入，实现可膨胀石墨高纯与高倍率产品制备工艺从小试到中试的实质性突破，全年新增8项专利、4项软件著作权，低盐、高纯两款产品稳定投产，加速了石墨产业的落地进程。

    （三）激发内生动力，既有产业提质增效

    报告期内，公司出租车运营、大宗贸易集采、房地产开发与销售等既有业务在稳定经营的基础上，不断开发自身潜能，拓展新业务，实现稳中有进的工作态势。一是龙运现代推进“巡网租+”一体化布局，巡游出租车运营率、收费率始终保持行业领先水平，网约车业务成功打开长三角区域市场，租赁车业务初步获得成功，并不断探索充电业务，实现增收创收，业务布局不断优化；二是龙翼投资采用“以销定采”经营模式控制风险，成为东三省相关大宗材料主要供应商；三是信通地产优化销售方案，加强成本控制，尾盘去化成果显著，全年实现营业收入1.4亿元，达成逆势销售。

    （四）创新体制机制，改革赋能发展

    报告期内，公司持续深化“国企改革三年行动”和新一轮国企改革行动要求，推动体制机制创新，以内部改革赋能公司发展。一是落实新《公司法》精神，取消监事会，监事会职能由公司审计委员会承接，治理效能不断优化，进一步打造了权责清晰、协调运转、有效制衡的公司治理体系；二是扩大任期制与契约化考核范围，将非经理层纳入考核范围，做到高级管理人员考核全覆盖，有效推动管理层差异化薪酬实施；三是加强数字化建设，在“智慧云收费系统”应用的成功经验上，完成“龙运现代安全综合管理平台”“新能源智慧运维管控平台”的建设及应用，个性化搭建“A8人力资源系统”“用友U8C财务系统”等一系列数字平台，将公司运营走向数字化、智能化、精细化；四是开展“全级次、全领域、全方位”合规风险排查，健全、完善合规审查机制，打造合规竞争新优势。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司自成立以来，深耕高速公路运营管理领域，所辖路产质量优良，智慧化水平高，通行效率高，在社会上建立了良好的品牌形象与口碑。同时，出租车、大宗集采等产业在稳定发展的基础上不断创新，为公司业绩提供了有力支撑。公司清洁能源、新材料产业项目稳步推进，为公司可持续发展奠定了坚实基础，共同形成了公司的核心竞争力，主要体现在以下几个方面：

    1.路产质量优良。公司所辖哈大高速被誉为“龙江第一路”，其路产状况、配套设施、智慧化程度、服务水平和管理效能在省内领先，长期以来，为公司带来了稳定的现金流。同时，公司依托优质的管理水平与经验丰富的管理团队，对外提供高速公路管养服务，持续输出品牌价值，巩固主业根基。

    2.智慧化水平高。哈大高速是全国率先进入全场景、全覆盖智慧云收费模式的高速公路，利用视频云联网系统和AR实景地图指挥系统等先进技术，实现对关键路段视频监控全覆盖以及车辆数据统计与分析，辅助无人机日常巡检，做到提前预判危险及突发情况，大大提高了通行效率与服务质量，形成独特的智慧交通优势。

    3.既有产业成熟。公司既有产业涵盖出租车运营、房地产销售、集采业务等，在稳定经营的前提下不断丰富业务形式、拓展业务规模，为公司业绩提供了有力支撑。

    4.产业潜力广阔。公司全力推动新产业项目落地见效，光伏装机规模创新高，同时积累了丰富的建设、运营及管理经验；依托工农村石墨矿的开发建设，石墨科技持续强化研发与成果转化能力，已拥有多项专利。公司以市场为导向，加速石墨产品的科技成果转化，产业发展潜力广阔。

    5.风控体系健全。公司建立了集风控、法务、内控、合规的四位一体管理体系，在各环节和经营过程中进行监督。同时，公司细化风险认定标准，做到对中高风险早识别、早干预，确保经营管理合法合规与资产安全。

    6.良好的投资者关系。公司高度重视投资者关系管理工作，畅通与投资者的沟通渠道，积极召开业绩说明会、通过投资者热线、邮箱及上证e互动平台等渠道回答投资者问题，传递公司战略与价值，与投资者保持良好的沟通关系，在资本市场建立了积极可靠的形象。

    7.人才队伍优势。经过多年发展，公司拥有一支成熟且经验丰富的高速公路运营管理团队，依托人才队伍优势，公司成功将管理经验、技术服务和品牌价值等优势转化为实际收益。随着公司新能源、新材料产业项目的落地实施，公司吸纳了一批拥有实际生产经验的专业技术人才，保证了公司新产业项目的顺利推进。

    8.良好的政企关系。公司控股股东数智物流为交投集团的全资子公司，交投集团作为黑龙江省主要的高速公路投资运营主体，具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力。同时，公司作为省属唯一一家公路类国有控股上市公司，公司始终与地方政府及相关行业协会保持良好的沟通。

    9.稳定的现金分红政策。公司将现金分红政策写入公司章程。自上市以来，公司连续十六年实施现金分红，做到发展成果与股东共享。

    五、报告期内主要经营情况

    截至2025年12月31日，公司总资产为614859.99万元，归属于母公司所有者权益合计447417.85万元。

    2025年1—12月，实现营业收入总额77031.45万元，其中，龙翼投资贸易业务采用净额法确认收入，同比减少33890.04万元；信通地产房地产业务收入同比增加10889.06万元；哈大高速通行费收入同比增加828.53万元；龙运现代出租车日费收入同比减少624.10万元。归属于上市公司股东的净利润16809.48万元，本期每股收益0.1288元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1.行业格局

    2025年，是“十四五”规划的收官之年，高速公路网络作为国家综合立体交通网的骨干，完成了规模与质量的历史性跨越。我国高速公路里程达19.1万公里，以“6轴7廊8通道”为主骨架的国家综合立体交通网建成率超过90%，连接了全国超过80%的县级行政区，国家高速公路网“71118”主线已基本贯通，为我国经济社会循环提供了强大动脉支撑。

    2.行业趋势

    2026年作为“十五五”规划的开局之年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出要完善现代化综合交通运输体系，体现在要加快建设现代化交通基础设施体系、运输服务体系、现代化交通运输装备技术体系和现代化交通运输治理体系，紧扣“一网四化”主攻方向，推动交通运输高质量发展，为“十五五”良好开局筑牢交通根基、当好开路先锋。

    在“人工智能+”与“双碳”目标的双重驱动下，我国高速公路行业持续推进智慧化、绿色化转型升级。2025年，国家继续推动公路水路交通基础设施数字化转型升级智慧扩容、安全增效、产业融合，全国已有20个区域入选数字化转型升级试点项目，有望大幅提高通道运行效率和突发事件应急响应效率。为落实国家“双碳”政策，交通运输部印发了《公路水路典型运输和设施零碳试点工作方案》，已发布了包括零碳高速公路服务区在内的8个零碳试点项目。黑龙江省交通运输厅与黑龙江省市场监管局联合印发了《黑龙江省公路建设工程标准体系（2025年）》，并将“智慧交通”和“绿色交通”并列为核心板块，注重新技术、新工艺与新材料的应用，以创新驱动行业升级，为全省未来5年的智慧化标准制定提供顶层规划。由此可见，高速公路行业将持续构建绿色低碳交通建设发展新格局。

    (二)公司发展战略

    经公司第三届董事会第五次会议审议，公司确定将“一体两翼”作为公司发展战略、发展方向、发展思路及发展路径，形成以高速公路投资运营服务为主体，以金融股权投资和产业投资为两翼的产业架构，形成集融资、融智、共赢、共享为一体的产业发展格局。

    1.聚焦公路主业，提升管理效能

    “一体”即为高速公路投资运营主业。公司聚焦高速公路主业，不断提升营运管养专业水平，创新管理手段，加大数字化、智慧化转型升级力度，推进服务区服务潜能挖掘，拓展整合省内优质路产资源，寻找更多轻资产运营机会，释放哈大高速管养能力，打造先进的高速公路投资运营管理平台。

    2.发挥自身优势，拓展产业布局

    公司主要围绕清洁能源产业、新材料产业进行投资布局。公司清洁能源产业以光伏产业、水力发电业务为主，采用自营+收购的模式稳步推进，并逐步拓展储能、充电桩等业务；公司新材料产业为石墨产业，充分借助主要股东的资源优势、产业链优势、平台优势，依托黑龙江省全球石墨矿产资源的领先地位，协调省内相关配套资源，推进石墨产业一体化发展。

    (三)经营计划

    2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是全面落实党的二十届四中全会精神的关键之年，龙江交通将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，以“战略深化年”为总体目标，坚持稳中求进工作总基调，重点推进智慧升级、产业扩张、提质增效、安全生产、品牌塑造、挖潜增收等工作，为公司“十五五”良好开局打下坚实基础，力争实现营业收入8.0亿元，利润总额2.5亿元的经营目标。

    1.专注深耕主业，谋划数智改革新蓝图

    公司将聚焦智慧收费技术的融合应用，通过数字平台加强数据分析与稽核效能，持续提升运营管理能力，确保颗粒归仓；推进智慧化养护的应用，采用轻量化巡查、无人机巡查等智能装备与技术，做好极端天气应急预案，提升养护效率与精度，做好保通保畅工作；建设智慧服务区，打造“服务区+”模式，进一步优化服务区功能布局和标识辨识程度，持续推进服务区全面升级。

    2.优化产业布局，增强新产业核心竞争力

    一是新材料产业的搭建与延伸。聚焦工农村石墨矿资源开发，积极推进年处理200万吨采选联合项目，打造绿色矿山与智慧矿山；技术方面，重点围绕“应用于大鳞片保护、快充负极的球形石墨材料、提高选矿收率、提升球形石墨综合产率”四大目标开展研究，深化研发和成果转化，为项目开展提供技术支撑。

    二是推进清洁能源产业扩张。积极研究光伏产业新政策与应对策略，挖掘优质项目，扩大光伏产业投运规模，并在现有建管项目成功经验基础上，积极拓展外部增长空间，提升市场竞争力。

    3.激发内驱动力，深挖既有业务新潜能

    2026年，公司将在出租车、大宗集采等既有业务稳定运营的基础上，创新管理方式，扩大产业规模，深挖产业潜力，寻求新的利润增长点。一是推进“巡网租+”一体化稳步升级，适时调整巡游车新车发包政策，拓宽网约车业务覆盖范围，扩大租赁车辆规模；二是扩大大宗集采业务规模，提高市场占有率，依托大宗集采业务成熟经验和资源优势，积极拓展市场，提升资源整合能力和履约保障能力；三是全力推进信通地产尾盘去化进程，制定动态价格策略，采取“租售结合”方式，寻找优质客户，实现资产高效变现与价值最大化。

    (四)可能面对的风险

    1.宏观经济风险

    高速公路行业通行费收入与宏观经济景气度密切相关。2025年，我国经济运行总体平稳，但由于我国正处在经济结构调整关键期，新旧动能接续转换存在阵痛。同时，受收入增长放缓和财富效应减弱的双重制约，经济复苏基础尚不稳固，经济增长呈现出“生产强于需求、外需强于内需”的结构性特征，部分传统行业增速减缓，对大宗物资运输需求形成压制。

    应对措施：公司将密切关注宏观经济走势与政策变化，及时调整经营策略，并不断提高运营水平、服务水平以及智慧化水平，控制管理成本，提高管理效能。同时，加速新产业落地见效进程，减少因宏观经济波动对通行费收入的影响。

    2.政策风险

    我国高速公路的收费经营期限和收费标准均由政府制定，行业政策的调整对车流量和通行费收入均可能产生影响，从而对公司经营业绩产生影响。目前，《收费公路管理条例（修订稿）》仍未正式出台，国家未来收费公路政策存在一定的不确定性，

    应对措施：公司将密切关注行业政策动态，收集、分析相关数据，制定有效对策与措施，加强同政府等有关部门的沟通，积极争取政府有关部门的行业政策支持，提高公司的风险防范能力和整体运营实力。

    3.经营权到期风险

    根据现行《收费公路管理条例》规定，收费公路经营权最长不超过30年。公司所辖哈大高速的经营权将在2029年到期。

    应对措施：针对经营权到期的风险，公司一是在强化高速公路主业现有的优质运营管理水平基础上，寻求更多轻资产运营机会，增加主业收入来源。二是加速“产业翼”项目落地见效，培育新的利润增长点。

    4.多种交通方式替代的风险

    随着我国交通基础设施网络的逐渐完善，普通国省道、县乡村公路等各级公路质量提高，且伴随着多种交通运输方式并行存在，对高速公路车流产生一定的分流影响。

    应对措施：公司将继续升级强化服务和运营管理能力，提高智慧化运营水平，提高车辆通行效率，提升过往司乘的通行体验，为过往司乘提供安全、快速、便捷的服务，减少因其它交通方式替代对通行费收入产生的不利影响。

    5.新产业拓展风险

    随着“一体两翼”战略落地，公司逐步加大在清洁能源产业、新材料产业领域的投资规模，由于宏观经济、行业政策等存在一定的不确定性，项目投资必然存在一定风险。

    应对措施：公司一是将做好投资全流程管理，在投资前做好行业研判、可行性分析，在投资中做好动态管理，在投资后做好后评价及跟踪管理；二是加大对核心技术岗位关键人员的培训，为新业务提供技术支持。

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