松霖科技（603992）2025年年报简析：净利润同比下降53.99%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期松霖科技（603992）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入26.2亿元，同比下降13.1%，归母净利润2.05亿元，同比下降53.99%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.68亿元，同比下降6.73%，第四季度归母净利润4676.06万元，同比下降62.8%。本报告期松霖科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达38.14%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.69亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率33.08%，同比减6.49%，净利率7.84%，同比减47.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.12亿元，三费占营收比15.74%，同比增38.14%，每股净资产7.67元，同比增4.0%，每股经营性现金流0.66元，同比减52.88%，每股收益0.48元，同比减56.36%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.74%，资本回报率一般。去年的净利率为7.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.47%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为5.74%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为25.2%/24.2%/9.8%，净经营利润分别为4.28亿/4.46亿/2.05亿元，净经营资产分别为16.99亿/18.44亿/20.94亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.11/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.43亿/3.39亿/4.04亿元，营收分别为29.83亿/30.15亿/26.2亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达247.61%）

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