股市必读：特宝生物（688278）3月31日披露最新机构调研信息

截至2026年3月31日收盘，特宝生物(688278)报收于64.8元，下跌0.67%，换手率0.43%，成交量1.75万手，成交额1.14亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：3月31日主力资金净流入223.96万元，占总成交额1.96%。
• 来自机构调研要点：派格宾新适应症获批后医患接受程度持续提高，临床治愈率超30%的科学证据具备较强影响力。
• 来自机构调研要点：益佩生进入医保后，公司正稳步推进市场推广，2026年预期取得良好市场表现。
• 来自机构调研要点：公司重点布局以干扰素为基础的联合治疗策略，探索CT201等产品在慢乙肝领域的多种联用路径。
• 来自机构调研要点：针对I型脊髓性肌萎缩症的基因治疗药物SKG0201正在开展I期临床研究准备工作。

交易信息汇总

资金流向

3月31日主力资金净流入223.96万元，占总成交额1.96%；游资资金净流入186.21万元，占总成交额1.63%；散户资金净流出410.17万元，占总成交额3.59%。

机构调研要点

一、派格宾2025年下半年新增适应症获批后，商业化是否迎来明显获益、新患是否显著上升？临床端医患对新适应症的接受程度如何？
新患入组随临床证据普及逐步提升，医患对新适应症的接受程度持续提高。医生、专家及患者已充分了解派格宾在表面抗原＜1500 IU/mL人群中超30%临床治愈率的科学证据，该数据具备较强影响力；新增适应症获批将药物临床推荐正式写入说明书，解决非感染领域专家对乙肝临床治愈的认知困惑，未来随着临床应用进一步普及，新患入组有望持续稳步增长。

二、益佩生2025年底纳入国家医保目录后销售趋势如何？2026年销售预期怎样？
公司已完成益佩生团队的组建，正按计划稳步开展市场推广活动，公司相信2026年益佩生将取得良好的市场表现，目前进展基本符合预期。

三、益佩生进入医保后，公司如何看待竞争压力？从终端情况看，家长在选择生长激素时，对价格和产品安全性如何权衡？
公司认为益佩生凭借差异化的产品核心优势，能够有效应对市场竞争压力：一是益佩生为目前全球治疗剂量最低的长效生长激素，具备优异且可靠的产品性能；二是采用次抛式设计，配套完善的物联网用药管理系统，提升用药管理效率；三是攻克儿童用药防腐剂使用问题，产品抗体产生率极低，安全性更具优势；四是在保证疗效前提下具备合理性价比，上述均为患者选择的重要因素。
家长在选择产品时因家庭经济状况、对产品认知不同存在差异：对价格敏感者优先选择高性价比剂型，对安全性与用药体验要求更高的家长则更看重产品性能与安全保障。整体而言，价格、疗效、安全性均为重要考量因素，无统一标准。公司相信益佩生作为新一代长效生长激素药物，会逐渐获得专家和患者认可。

四、公司创新药管线的长远布局思路，以及包括CT201在内值得重点关注的产品和事件？
公司认为联合治疗策略将是未来乙肝治疗领域最重要的突破点，当前行业对药物机制和联合策略的探索仍较传统，路径拓展空间大。CT201进入临床后，公司将重点探索有创意、有扎实科学证据的联合策略，预计未来1-2年将在联合治疗领域看到大量突破性进展。公司布局SO药物的核心策略并非单药研发，而是以联合治疗为核心，探索干扰素为基础的免疫调节与SO联用、新免疫调节剂与SO联用、免疫治疗制剂与SO联用等多种组合策略。未来乙肝治疗的竞争核心在于谁更早实现联合策略的科学研究和临床突破。目前公司已在联合治疗领域发现部分线索，例如经派格宾治疗获得免疫控制、表面抗原水平更低的患者的相关生物学机制研究已形成科学假设，后续将推进临床数据验证和落地。

五、收购九天生物后，公司如何整合其技术平台和研发管线？公司在核酸等新领域目前进展如何？后续战略布局是怎样的？
公司及九天生物正积极推进针对遗传性视网膜病变、地图样萎缩、I型脊髓性肌萎缩症、遗传性扩张型心肌病等疾病的基因治疗创新药物研发，其中针对I型脊髓性肌萎缩症的创新药物SKG0201正在开展I期临床研究相关准备工作，其余项目有序进行。公司认为核酸药物未来将成为继蛋白质药物之后的重要平台型技术，后续将以核酸治疗和递送技术为重要平台延伸方向，结合现有技术积淀，重点布局慢乙肝、肝纤维化、代谢性疾病等领域。

六、2026年公司自身及九天生物早研管线是否有IND申报或数据读出计划？除MSH外，公司是否考虑向其他代谢相关适应症拓展？
公司在2025年报中已披露各产品的临床阶段及近期研究进展。慢性乙肝药物方面，已完成CT201、CT560候选化合物筛选及非临床药效探索等临床前研究；CT400正在进行药学和临床前研究；SO、mRN等创新技术路径已在各自领域取得一定临床验证，初步证实可行性。其他创新药物方面，CT100已获药物临床试验批准，相关工作有序推进；CT500已完成健康人群Ⅰ期临床，展现良好安全性、耐受性及药代动力学特性，进一步验证研发路径可行性。2026年研发核心方向包括：围绕慢乙肝临床治愈追求更高治愈率与更短疗程；围绕现有产品深入探索免疫调控在免疫性疾病、肿瘤等领域的应用；结合益佩生、珮金等产品的生物学特性，探索代谢调控、干细胞动员在相关疾病中的应用；在反义核酸、mRN、抗体、V等新技术平台于重要疾病领域率先实现突破。

七、派格宾、益佩生、珮金在适应症拓展方面的研发节奏与未来展望？
派格宾方面，2024年7月新增原发性血小板增多症（ET）适应症获批开展临床试验，目前Ⅱ期临床试验正常推进，初步验证疗效与安全性，并已提交Ⅲ期临床试验沟通交流申请。益佩生方面，针对特发性身材矮小（ISS）、小于胎龄儿（SG）、特纳综合征（TS）等儿童矮小症，已完成Ⅱ期剂量探索研究，为给药剂量和滴定提供依据，其中ISS、SG适应症正开展Ⅲ期临床试验；针对成人生长激素缺乏症（GHD），已完成Ⅰb期老年人群安全耐受性研究，Ⅱa期临床研究正在推进中。珮金方面，2025年1月新增适应症“适用于降低子痫前期发生率”获国家药监局临床试验批准，目前该试验正有序开展。整体而言，派格宾、益佩生、珮金等产品在临床早期探索中已出现诸多值得关注的医学现象，公司未来将结合产品生物学特征及对疾病的深度理解，持续挖掘临床价值，拓展新的应用领域。

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