东吴证券：给予焦点科技买入评级

东吴证券股份有限公司张良卫,张家琦,戴晨近期对焦点科技进行研究并发布了研究报告《2025年年报业绩点评：主业延续高质量增长AI商业化打开未来业绩空间》，给予焦点科技买入评级。

　　焦点科技(002315)

　　投资要点

　　事件：2025Q4公司单季度实现营业总收入5.13亿元，同比增长12.26%；归母净利润0.87亿元，同比下降6.65%；扣非净利润0.87亿元，同比增长3.30%。公司拟向全体股东现金分红总额2.22亿元，股利支付率约44.1%。

　　股权激励与非主营业务短期扰动，主业延续高质量增长趋势：2025年公司确认股份支付费用6,810.64万元，若剔除该影响，归母净利润同比增长24.01%，扣非净利润同比增长25.19%，真实盈利增速显著高于表观。收入端来看，2025年下半年公司主营业务（中国制造网）收入同比增长19.00%。2025H2新一站保险业务收入同比下降13.61%，跨境业务收入同比下降32.78%，对整体收入增速及合并报表利润形成一定拖累。公司持续推进非主营业务减亏，受外部贸易环境扰动影响，相关业务当前处于战略性收缩阶段。随着股权激励费用影响逐步减弱、子公司转型成效逐步释放，公司未来业绩有望持续回升。

　　卖家现金回款增速显著提升，ARPU值持续改善：2025年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长23.89%，较2024年的12.77%进一步加速，卖家端现金回款延续较强增长势头。截至2025年末，中国制造网收费会员数达到29,793位，较上年同期增加2,378位，同比增长8.67%，付费商户规模继续稳步扩张。2025年公司付费会员的ARPU约为7.23万元，较2024年的6.34万元提升14.00%，表明公司不仅付费商户规模持续增长，单商户付费贡献也在同步提升，卖家端经营质量延续改善。

　　公司AI产品在买家和卖家端发力，未来有望持续贡献业绩增长：2025年公司AI业务实现收入5,310.72万元，同比增长116.94%。买家端方面，公司于2025年10月完成Sourcing AI2.0升级，实现从寻源匹配向全流程采购决策辅助延伸，公司AI赋能从卖家侧进一步走向买卖双边协同。卖家端方面，截至2025年末，累计购买过AI麦克的会员数达到18,494位，2025年AI麦可现金收入9,083.24万元，同比增长88.49%，AI产品逐步走向收入兑现。

　　盈利预测与投资评级：由于公司2025年主业以外的业务有所下滑，但主业核心经营指标转好，将在未来有较大的贡献，因此我们将公司2026-2027年的归母净利润盈利预测由6.40/8.18亿元调整为6.45/8.31亿元，我们预计2028年的归母净利润为9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为19.25/14.92/12.46倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不达预期的风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.84。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。