一拖股份（601038）2025年年报简析：净利润同比下降11.94%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期一拖股份（601038）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入108.23亿元，同比下降9.09%，归母净利润8.12亿元，同比下降11.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.2亿元，同比下降4.1%，第四季度归母净利润-1.82亿元，同比下降1.87%。本报告期一拖股份盈利能力上升，毛利率同比增幅2.51%，净利率同比增幅1.6%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.06亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.15%，同比增2.51%，净利率7.94%，同比增1.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.07亿元，三费占营收比4.69%，同比增19.45%，每股净资产6.82元，同比增5.58%，每股经营性现金流0.81元，同比减24.7%，每股收益0.72元，同比减11.94%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为5.21%,原因:公司为推动新产品上市，扩大主导产品市场份额及品牌影响力，加大产品宣传和服务保障力度，产品宣传费等同比增长。
2. 管理费用变动幅度为-3.81%,原因:计提固定资产折旧较同期减少。
3. 研发费用变动幅度为6.39%,原因:公司加快高端农机装备技术攻关，研发投入同比增加。
4. 财务费用变动幅度为103.21%,原因:一方面报告期内受宏观政策影响，存款利率呈现持续下行趋势，利息收入同比减少；另一方面受汇率变动影响，本期汇兑净损失较同期增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.7%,原因:公司销售收入同比下降，影响经营性现金净流量同比减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为18.42%,原因:公司对结构性存款及大额存单等投资净额同比减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.67%,原因:公司取得借款净额同比增加和分配股利支付的现金同比增加的叠加影响。
8. 交易性金融资产变动幅度为-31.39%,原因:结构性存款到期的影响。
9. 其他应收款变动幅度为43.86%,原因:应收出口退税款增加。
10. 一年内到期的非流动资产变动幅度为150.89%,原因:根据持有的大额存单到期日，重分类一年内到期的大额存单。
11. 其他流动资产变动幅度为34.23%,原因:购买并持有的定期存款增加。
12. 在建工程变动幅度为119.75%,原因:在建项目投入增加。
13. 使用权资产变动幅度为-30.31%,原因:使用权资产计提折旧，净值减少。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-88.4%,原因:偿还一年内到期的长期借款。
15. 长期借款变动幅度为544.01%,原因:本期新增长期借款。
16. 租赁负债变动幅度为-81.51%,原因:将一年内应付租金重分类至一年内到期的非流动负债。
17. 长期应付职工薪酬变动幅度为-32.54%,原因:将一年内到期的长期应付职工薪酬重分类至应付职工薪酬。
18. 其他综合收益变动幅度为38.63%,原因:外币报表折算差额的影响。
19. 营业收入变动幅度为-9.09%,原因:公司主导产品销量同比下降，营业收入、营业成本同比减少。
20. 营业成本变动幅度为-9.48%,原因:公司主导产品销量同比下降，营业收入、营业成本同比减少。
21. 公允价值变动收益变动幅度为155.58%,原因:公司持有的交易性金融资产的公允价值变动。
22. 营业外收入变动幅度为259.57%,原因:无需支付的应付款项核销的影响。
23. 所得税费用变动幅度为-36.74%,原因:公司盈利同比减少，计提当期所得税费用同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.17%，资本回报率一般。去年的净利率为7.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-11.68%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5137.9%/--/--，净经营利润分别为9.66亿/9.31亿/8.6亿元，净经营资产分别为1880.14万/-4.47亿/-4.15亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.25/-0.27/-0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-28.61亿/-32.47亿/-32亿元，营收分别为115.28亿/119.04亿/108.23亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.18%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9.11亿元，每股收益均值在0.81元。

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