中金：持续关注竞争与AI影响 静待在线音乐板块估值修复

中金发布研报称，2025年下半年至今，音乐板块的估值经历了深度调整，市场核心担忧主要集中在：订阅业务长期增长空间与增速承压、汽水音乐依托抖音生态与AI翻唱音乐带来竞争冲击、AIGC对正版内容与平台商业价值的影响等方面。近期，腾讯音乐与网易云音乐均已发布2025 年业绩。该行认为，音乐板块长期增长逻辑不改，多元化收入具潜力，行业具备估值修复潜力。该行推荐腾讯音乐-SW(01698.HK)/网易云音乐(09866.HK)。

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