麦迪科技（603990）2025年年报简析：净利润同比增长114.01%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期麦迪科技（603990）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.01亿元，同比下降35.04%，归母净利润3915.83万元，同比上升114.01%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7856.68万元，同比下降24.29%，第四季度归母净利润488.85万元，同比上升104.35%。本报告期麦迪科技盈利能力上升，毛利率同比增幅342.7%，净利率同比增幅123.01%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.87亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率60.44%，同比增342.7%，净利率13.76%，同比增123.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.42亿元，三费占营收比47.21%，同比减26.05%，每股净资产2.73元，同比增4.41%，每股经营性现金流0.21元，同比增674.11%，每股收益0.13元，同比增114.13%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-15.45%,原因:光伏业务处置完成后，报告期内光伏业务销售费用同比减少，同时报告期内公司降本增效使得医疗信息化业务销售费用较去年同期有所下降。
2. 管理费用变动幅度为-51.99%,原因:光伏业务处置完成后，报告期内公司光伏业务管理费用较去年同期大幅下降。
3. 财务费用变动幅度为-92.91%,原因:光伏业务处置完成后，整体贷款及融资租赁规模降低，报告期内公司利息费用较去年同期大幅下降，同时本期计提应收剩余股权转让款产生利息收入增加。
4. 研发费用变动幅度为-44.12%,原因:光伏业务处置完成后，报告期内公司光伏业务研发费用较去年同期大幅下降。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为674.11%,原因:光伏业务处置完成，相关经营活动现金流出减少，公司经营现金流情况改善明显。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为270.63%,原因:公司处置光伏业务，股权转让产生的现金流入增加；同时，公司剥离光伏业务后，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期大幅减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为13.83%,原因:光伏业务剥离后，公司整体贷款规模大幅下降，使得整体借款发生的现金净流出同比下降。
8. 货币资金变动幅度为146.34%,原因:本期收到光伏业务子公司第一期股权转让款。
9. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:结构性存款到期赎回。
10. 应收票据变动幅度为118.06%,原因:本期应收银行承兑票据增加。
11. 应收款项融资变动幅度为-100.0%,原因:本期信用等级较高的银行承兑票据到期收回。
12. 其他应收款变动幅度为5121.69%,原因:本期应收光伏业务子公司剩余股权转让款及利息增加，股权转让款相关款项已于2026年1月按期收回。
13. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:期初划分为持有待售资产的光伏业务相关资产已于本期完成出售。
14. 其他流动资产变动幅度为-67.44%,原因:本期预缴所得税减少。
15. 在建工程变动幅度为-42.41%,原因:本期玛丽医院府城分院装修工程完工转入长期待摊费用科目核算。
16. 使用权资产变动幅度为64.96%,原因:玛丽医院房租到期续签新增使用权资产。
17. 无形资产变动幅度为984.87%,原因:本期区域急危重症协同救治系统平台建设项目结项转入无形资产。
18. 开发支出变动幅度为-85.32%,原因:本期区域急危重症协同救治系统平台建设项目结项转入无形资产。
19. 长期待摊费用变动幅度为3072.35%,原因:本期玛丽医院府城分院装修工程完工转入长期待摊费用科目核算。
20. 应付账款变动幅度为38.74%,原因:本期公司业务开展采购的设备及服务规模增加。
21. 应付职工薪酬变动幅度为-35.92%,原因:本期公司降本增效使得本期职工薪酬降低。
22. 其他应付款变动幅度为-65.34%,原因:本期限制性股票潜在的回购义务返还。
23. 持有待售负债变动幅度为-100.0%,原因:本期划分为持有待售负债的光伏业务相关负债完成出售。
24. 其他流动负债变动幅度为206.86%,原因:剩余股权转让款及过渡期损益计提利息导致本期待转销项税增加。
25. 长期借款变动幅度为-90.97%,原因:光伏业务剥离后，公司现金流明显改善使得资金需求降低，期末长期借款余额相应减少。
26. 租赁负债变动幅度为74.1%,原因:本期玛丽医院房租到期续签新增租赁负债。
27. 营业收入变动幅度为-35.04%,原因:光伏业务处置完成后，报告期内公司光伏业务收入较去年同期大幅下降。
28. 营业成本变动幅度为-70.23%,原因:光伏业务处置完成后，报告期内公司光伏业务成本较去年同期大幅下降。
29. 其他收益变动幅度为-89.13%,原因:公司剥离光伏业务，去年同期其他收益主要为光伏业务确认的当期政府补贴。
30. 投资收益变动幅度为3964.38%,原因:本期处置炘皓新能源及麦迪电力股权产生的投资收益增加。
31. 公允价值变动收益变动幅度为-92.51%,原因:本期结构性存款产品到期收回。
32. 信用减值损失变动幅度为125.69%,原因:公司加强对应收账款的催收，本期应收账款坏账准备计提金额较去年同期有所降低，使得本期信用减值损失较去年同期大幅下降。
33. 资产减值损失变动幅度为100.01%,原因:本期光伏业务剥离使得计提资产减值损失大幅下降。
34. 资产处置收益变动幅度为179.43%,原因:公司处置运输工具收益增加。
35. 所得税费用变动幅度为-83.62%,原因:转让光伏业务子公司，公司账面长期股权投资评估减值致使未弥补亏损增加，进而导致本期所得税费用和递延所得税费用同比下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.02%，资本回报率不强。然而去年的净利率为13.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.25%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-10.12%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.8%/--/9.8%，净经营利润分别为1543.58万/-3415.04万/4788.92万元，净经营资产分别为18.61亿/3.6亿/4.9亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.73/0.32/0.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.51亿/1.51亿/1.26亿元，营收分别为6.18亿/4.64亿/3.01亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.16%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-29.23%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达448.85%）

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