福立旺（688678）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期福立旺（688678）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。

    公司产品按下游应用领域可以分为3C类精密金属零部件、汽车类精密金属零部件、电动工具类精密金属零部件、其他行业精密金属零部件、金属切割材料及超高强盘条，按生产工艺可以分为精密弹簧、异型簧、卷簧、冲压件、MIM件、车削件、连接器、天窗驱动管及组装部件。

    公司产品系为客户定制生产，满足终端产品一定功能或性能需求，产品呈现规格品类多、批次多、单价低的特点，部分产品示例如下：

    1．3C类精密金属零部件

    公司3C类精密金属零部件主要包括如POGOPIN、PIN针类连接器等连接器产品，记忆合金耳机线、卡簧及线簧等异型簧产品，转轴、异型螺母等车削件产品，充电头、卡托、按键等MIM件产品，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、手机、无线耳机等信息终端设备制造，除了起到支撑、固定、连接等基本功能，根据不同应用场景，还起到信号传输、电磁屏蔽等功能。

    2．汽车类精密金属零部件

    公司汽车类精密金属零部件产品主要包括挡风网弹片、天窗横梁等冲压件产品，卷帘簧、启动马达卷簧等卷簧、动力电池铜排和门锁和天线业务等产品，汽车天窗驱动管及组合部件等天窗驱动管产品，可实现缓冲、牵引、支撑、固定等功能。

    3．电动工具类精密金属零部件

    公司电动工具类精密金属零部件产品主要包括压簧、扭簧、波形簧等精密弹簧产品，涡卷簧等卷簧产品，精密弹片等冲压件产品，精密轴销件等车削件产品，这些弹性和非弹性件起到支撑、复位、紧固、连接等作用，提升了电动工具的操作性及安全性。

    4．金属切割材料及超高强盘条业务

    公司控股子公司强芯科技生产的金刚线母线在电镀金刚石颗粒后，加工成金刚线，目前主要应用于光伏行业硅片的切割。强芯科技生产的高强度桥梁缆索盘条通过等温淬火工艺，有效提升材料强度与韧性，产品经拉拔、电镀及捻股加工后，可制成多种结构的缆索，广泛应用于电网、煤炭、桥梁、海洋工程等领域，为行业内高强度拉索类产品提供核心原材料。

    (二)主要经营模式

    1．采购模式

    公司主要采取“以产定购”的采购模式。公司根据客户订单和客户需求预测制定生产计划，采购部根据生产计划，结合原材料库存情况，确定采购计划，向供应商进行询价，若公司合格供应商名录中的供应商能够提供所需原材料，则优先选择已入库合格供应商；若公司合格供应商名录中的供应商无法提供所需原材料，则通过公开询价的方式向其他供应商询价，选择符合公司采购准入标准的供应商，经公司合格供应商评审通过后，将其增列为公司合格供应商，签订采购协议并向其发出采购订单。

    2．生产模式

    公司的精密金属零部件具有定制化的特点，不同客户、不同终端产品、不同的产品型号对精密金属零部件产品的需求各不相同。公司根据订单及需求预测进行生产，对于需求稳定且数量规模大的产品适当进行备货。

    公司接到客户订单后，企划物控部制定生产计划，生产管理部按生产计划进行排期生产，公司以自主生产为主，部分非核心工序如机加工、热处理等则进行外协加工。

    3．销售模式

    公司主要采取直接面向客户的直销模式。公司主要客户大多为下游行业知名企业。公司订单的获得方式主要有：（1）承接常年稳定客户的订单；（2）认可公司产品品牌与质量的原有客户推荐；（3）主动联系目标客户进行产品推广。

    报告期内，公司的主要业务模式和影响因素未发生重大变化，预计在未来的一定期间内，亦不会发生重大变化。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）行业发展概况

    精密金属零部件是机械零部件中常见的类型，是综合运用高精密金属成型工艺、精密检测、自动化等现代技术，将金属材料加工成预定设计形状或尺寸的金属零部件。精密金属零部件既具有加工精度高、尺寸公差小、表面光洁度高等精密特点，也具有尺寸稳定性高、抗疲劳与抗衰减性能好等金属零件的特点。精密金属零部件通常在仪器、设备及精密部件中承担一定的功能性，如电子元器件连接、零件铰链、信号传输、弹性接触、支撑、紧固、电磁屏蔽等，广泛应用于精密机床、精密测量仪器、精密电子设备与元器件、汽车、电动工具等行业。随着消费电子、通讯设备、汽车等行业发展，对产品的微型化、高精度、尺寸稳定性、抗疲劳等特性要求越来越高，对高端精密金属零部件需求急速增长，促进了精密金属零部件制造行业的迅速发展。

    精密金属零部件制造是各类精密仪器设备生产制造的基础，其发展程度和一个国家的科技水平和制造业发达程度紧密相关。早期精密金属零部件制造业被欧美、日本等工业发达国家垄断，中国制造企业多数处于非核心产品外包代加工和学习阶段。近年来，在全球经济一体化和国际产业转移进程加快的背景下，产业链终端的大型企业为提高市场反应速度、提升研发效率、降低生产采购成本，开始寻找与培育有精密加工能力、有严格的质量控制能力、有自主研发能力以及响应速度快的零部件供应商。我国零部件制造企业通过吸收引进与自主创新，涌现出一批以精密制造技术与精细质量管理为核心能力，可以协同产业链配套企业进行共同研发的优秀企业，精密金属零部件行业得到了长足的发展。

    （2）下游应用行业市场需求状况与发展趋势

    ①3C领域

    3C领域的市场规模及发展状况会对上游精密金属零部件行业的发展产生直接影响，公司在3C领域的产品主要包括连接器零部件、超精密弹簧和精密金属结构件等产品，发挥连接、弹性接触、支撑、紧固、信号传输、电磁屏蔽等功能。

    3C领域市场规模庞大，精密金属零部件需求保持稳定

    2025年，全球消费电子市场规模达1.2万亿美元，维持万亿级基本盘，核心品类表现分化且整体稳健，其中全球智能手机出货量12.6亿部、同比增长1.9%，中国智能手机出货量约2.85亿台、同比微降0.6%，GenAI智能手机、智能眼镜等AI相关与细分品类快速增长，AI技术开始逐步渗透，为行业后续发展奠定基础。

    智能可穿戴是消费电子领域增长最为稳健的细分赛道，IDC数据显示，2025年全球可穿戴设备出货量突破5.1亿台，同比增长8.3%，中国市场增速显著高于全球平均水平，腕戴设备是主要增长动力。2026年全球可穿戴设备出货量预计将达到5.38亿台，维持5%—7%的稳健增长，成人智能手表、健康监测类产品表现亮眼。2026年及以后，智能可穿戴将持续向健康专业化、医疗级合规化、AI赋能化方向升级，从智能配件向独立健康终端演进，在老年健康、慢病管理、运动健康等场景不断打开增量空间。

    TWS耳机作为智能可穿戴最大的细分品类，市场表现同样具备高确定性。2025年全球TWS耳机出货量达3.63亿台，同比增长4.2%，其中开放式耳机成为重要增长点，出货量突破1亿台，同比大幅增长69%。2026年全球TWS耳机出货量预计将达到3.80亿台，同比增长4.7%，开放式耳机占比持续提升。2027至2028年，TWS耳机有望保持3%—5%的稳健增长，主动降噪、AI语音交互、健康监测集成以及形态创新将成为核心趋势，推动TWS耳机从传统音频设备向多功能智能终端升级。

    AI大模型赋能消费电子，推动可穿戴设备改革

    ②汽车零部件领域

    公司汽车类精密金属零部件产品主要包括挡风网弹片、天窗横梁等冲压件产品，卷帘簧、启动马达卷簧等卷簧、动力电池铜排和门锁和天线业务等产品。在项目开发方面，我们拥有丰富的经验，特别是在遮阳帘卷轴、钢丝绳组件等关键零件的开发上，报告期内已实现大批量交付，且品质保持稳定。随着汽车产业朝着轻量化、电动化的趋势不断发展，汽车行业对精密金属零部件需求不断增加。

    我国汽车年产销量创新高，新能源汽车产销迎来新阶段

    据中国汽车工业协会统计分析，中国2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。其中，新能源汽车保持快速增长，产销量再创历史新高，2024年中国新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长达34.4%和35.5%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点，迎来高质量发展新阶段。

    ③金属切割材料及超高强盘条领域

    公司子公司强芯科技所生产的金刚线母线主要用于生产金刚线，目前终端主要应用于光伏行业的硅片切割。强芯科技生产的高强度桥梁缆索盘条通过等温淬火工艺，有效提升材料强度与韧性，产品经拉拔、电镀及捻股加工后，可制成多种结构的缆索，广泛应用于电网、煤炭、桥梁、海洋工程等领域，为行业内高强度拉索类产品提供核心原材料。已成功应用于多项重大桥梁工程。

    ④具身智能机器人领域

    2025年，具身智能机器人的商业化进程迅速加快，市场进入爆发式增长阶段。全球人形机器人市场增长迅速，总出货量约达1.8万台，市场收入约为4.4亿美元，同比增长约508%。中国厂商主导了该市场。头部企业已达到数千台级别。全尺寸双足人形机器人在市场收入中占比最大，其中AGIBOT处于行业领先地位。

    灵巧手，作为模拟生物学的精密末端执行器，构成了人形机器人与外部环境进行交互的枢纽。在当前对人类行为仿真需求日益增长的背景下，灵巧手的结构复杂性和运动能力已经成为评价人形机器人竞争力的重要指标。灵巧手也是人形机器人成本占比最高的零部件。目前灵巧手价格占人形机器人整机成本的20%—30%，是占比最高的零部件。作为人形机器人最精密的结构，其一直被认为是人形机器人落地的关键，国内外玩家众多、产业复杂。IDC预测，到2026年，中国灵巧手市场规模将突破3亿美元，实现150%以上增长。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    公司是专业从事精密金属零部件制造的高新技术企业，具备专业制造技术、质量管理及自主设计开发的经验与团队，以“智能制造升级、新材料自主开发”为目标，全方位打造精密金属零部件制造及研发中心平台。公司始终专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，熟练掌握精细线成型、高精密车铣复合成型、高速连续冲压成型、金属嵌件注塑成型、金属粉末注射成型、管件3D折弯成型、微米级金属湿拉等多种精密金属零件成型工艺以及精密金属部件组装工艺。

    公司通过对产线进行自动化和智能化升级改造，将现有成型工艺有序衔接优化，逐步在生产高效化、低成本化、部件生产自动化等方面形成了独有的技术优势和核心竞争力。公司可以满足下游行业对精密金属零部件领域制造与前瞻性研发服务需求，为下游客户提供专业的精密金属零件制造服务，并协同下游客户共同进行精密金属零部件的研发设计、工艺改进与成本控制，在主要细分领域具备较强的综合竞争力。

    公司已获得下游客户的广泛认可，进入了富士康、立讯精密、歌尔股份、正崴、伟巴斯特、联合电子、毓恬冠佳、百得、牧田、高测股份、美畅股份等行业内知名企业的供应链体系，并建立了长期、良好的合作伙伴关系，形成了良好的品牌口碑，在行业内享有较高的知名度和美誉度，客户粘性不断增强。公司长期深耕3C消费电子领域，持续提升综合配套能力，现已获得H客户、小米的供应商代码，为公司拓展品牌客户资源奠定了良好基础。

    随着下游产品的差异性越来越大，产品的功能越来越复杂，以及产品不断更新换代，客户对供应商产品研发实力的要求也持续提升，未来对于精密金属零部件制造商来说主要体现在两方面：一方面在生产工艺的优化、对产品质量稳定性的控制；另一方面更体现在对客户需求的快速响应，即从模具设计开发、模具制造到产品量产交货的及时性，而实现对客户需求的及时响应。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    根据IDC数据，全球消费电子行业正处在存量调整叠加AI升级的关键阶段，整体呈现量缩价涨、结构升级、AI驱动的核心特征。2026年受存储芯片产能向AI数据中心倾斜、换机周期持续拉长等因素影响，智能手机、PC等传统主力品类出货量同比下滑，但产品均价稳步提升，行业从追求出货规模转向利润与创新驱动。中长期看，2025—2030年全球消费电子市场规模将从约1.2万亿美元稳步增长至1.7—1.8万亿美元，年均复合增速保持在7%以上，增长韧性主要来自智能化与新品类渗透。

    行业发展呈现几大明确趋势：一是AI全面渗透终端，GenAIPC、端侧AI手机成为核心增量，AIoT推动智能家居从单品智能走向场景协同，2024年全球智能家居设备出货已达11.8亿台，2028年有望增至18.6亿台；二是产品高端化与差异化，折叠屏、卫星通信、长续航、专业影像成为竞争焦点，低端机型份额持续收缩，行业集中度进一步提升；三是区域市场分化明显，中国市场表现优于全球平均水平，印度、东南亚依托人口红利成为重要增量市场，欧美则以存量替换与高端需求为主。

    绿色低碳与循环经济成为行业硬性趋势，低功耗、易回收、模块化设计在政策与市场双重推动下加速普及。可穿戴设备、AR/VR/MR、车载电子等新兴赛道持续扩容，与传统消费电子形成互补，共同支撑行业从硬件销售向智能硬件和场景服务转型。整体来看，短期行业仍面临供给与需求端压力，长期则由AI技术、产品升级与新兴场景驱动，重回稳健增长轨道。

    根据IDC数据显示，2025年是全球人形机器人规模化商用元年，全年出货量约1.8万台，同比增长508%，市场规模约4.4亿美元，中国厂商占据全球出货量较高，智元、宇树科技位居全球出货前列，全尺寸机型贡献主要收入，订单储备充足，行业进入快速放量阶段。到2026年，中国人形机器人应用场景将提升至当前的3倍以上，市场规模将近13亿美元，同比增长翻倍以上。四足机器人市场呈现出消费级与行业级应用并发的发展特征。在消费市场，四足机器人以陪伴、互动与情绪价值为核心，融合大模型的能力，强调拟态表现、智能交互与内容体验，逐步进入家庭与个人娱乐场景；在行业应用市场，四足机器人更侧重实用与可靠性，在巡检、安防、应急、能源等复杂环境中发挥稳定移动与负载能力优势。消费端推动产品形态与体验创新，行业端验证规模化价值，两者协同加速四足机器人从展示型产品向可持续应用演进。IDC预测，到2026年，中国四足机器人市场规模将超7亿美元，同比增长翻倍。

    作为人形机器人核心部件，灵巧手在2025年同步进入量产周期，灵巧手正迈向高精度装配、物流分拣及服务型场景应用。通过高自由度控制、触觉感知及视觉+大模型算法融合，灵巧手具备自主抓取调整与多机器人协同操作能力。产业需求吸引更多厂商入局灵巧手研发制造，推动模块化设计、智能控制与系统集成快速迭代，使其成为人形、四足等多形态机器人跨平台协作的核心操作工具，有效提升复杂任务的精细性与可靠性。IDC预测，到2026年，中国灵巧手市场规模将突破3亿美元，实现150%以上增长。

    二、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入197,218.76万元，较上年同期增长53.46%；实现归属于母公司所有者的净利润5,521.17万元，较上年同期增长1.26%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,610.65万元，较上年同期增长19.68%。

    主要原因为：（1）子公司南通福立旺上半年因产能爬坡等因素亏损约3,200万元，随着运营效率提升及产能持续释放，全年亏损收窄至2,567.26万元，业绩改善明显。（2）控股子公司强芯科技受光伏行业产能加速出清、市场行情持续低迷影响，全年亏损3,123.78万元。（3）基于谨慎性原则，公司全年共计提资产减值损失和信用减值损失7,535.37万元。

    报告期末，公司的总资产为427,136.65万元，较年初增长19.51%；归属于母公司的所有者权益为186,727.09万元，较年初增长20.51%；资产负债率为55.03%，与年初基本持平。

    （一）报告期内各业务线经营情况

    1.3C精密金属零部件业务

    报告期内，公司3C精密金属零部件业务实现收入137,013.86万元，同比增长72.80%，毛利率为29.98%，同比减少2.02个百分点。

    端侧AI成为行业主流，大模型轻量化、本地化部署加速普及，AI交互更实时、更智能、更安全，重塑产品体验与产业格局。根据Canalys的数据，2025年全球个人智能音频设备出货量将同比增长8%至5.33亿台，在端侧AI与主动智能交互的驱动下，智能音频设备朝着更强算力、更高集成度、更优声学体验方向迭代，推动产业链呈现量价齐升的良好格局。公司长期深耕终端精密零部件领域，有望充分受益于智能音频行业扩张与AI硬件升级红利，实现与新一代智能终端产业的同步成长。

    公司配套的可穿戴业务产品精密零件持续放量，与大客户合作的新一代耳机项目实现满产供货，全年出货量约5.5亿元。此外，无线追踪器金属壳、智能穿戴设备连接件等新产品市场认可度持续提升，成为营收增长新动力。

    从行业角度看，根据Canalys数据，2025年度全球智能手机出货量同比增长2%至12.46亿部；全球PC出货量同比增长9.2%至2.795亿台，实现连续9个季度增长；全球可穿戴腕带设备出货量同比增长8%至2.08亿部，继2022年市场调整后连续三年实现增长；全球TWS耳机出货量同比增长7%至3.55亿台，延续增长态势。

    在面对全球消费电子行业复苏回暖的情况下，公司的3C精密金属零部件业务收入较上年增长了72.80%，公司凭借在消费电子精密金属零部件领域的深厚积累，持续加大技术研发投入，不断优化产品设计和生产工艺，提升产品品质和服务水平，从而在业内树立了良好的品牌形象。

    2.汽车精密金属零部件业务

    报告期内，公司汽车精密金属零部件业务实现收入22,562.12万元，同比增长1.05%。

    报告期内，据中国汽车工业协会统计分析，中国2025年汽车产销累计完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创新高，继续保持在3,000万辆以上规模。其中，新能源汽车保持快速增长，产销量再创历史新高，2025年中国新能源汽车产销量分别为1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长达29%和28.2%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的50%以上，迎来高质量发展新阶段。

    公司深耕新能源汽车核心零部件领域，遮阳帘卷轴、钢丝绳组件等传统优势产品实现大批量稳定交付，同时在电机涡轮涡杆、充电口盖齿轮、内饰滑移门卷簧包塑件等新领域成功拓展多个项目，通过不断拓展多元化业务领域，为客户提供更完善的产品和服务。

    3.金属切割材料及超高强盘条业务

    报告期内，子公司金属切割材料及超高强盘条业务实现收入11,420.40万元，同比上涨181.07%。

    为应对行业挑战，公司采取了多重突围策略，一方面推进产业链垂直整合，成功实现黄铜丝自主生产，并向上游延伸至盘条生产，研发的合金盘条抗拉强度达5,500-6,000pa，兼具高强度与成本优势；另一方面实现钨丝母线批量出货，通过先进的冷拉工艺解决了传统钨丝破断力低、表面质量粗糙等技术难题，提升了产品性能与生产效率。此外，公司还与国内外钢铁厂商及科研机构合作，探索新型材料在金刚线母线制造中的应用，前瞻性布局技术研发，力求挖掘市场新增长点。报告期内，在高强度桥梁缆索盘条业务实现出货11,550吨，收入3,811.28万元，核心的2,100MPa级超高强度缆索盘条已成功应用于多项重大桥梁工程。该产品作为极限强化型材料，依托超纯净钢冶炼、等温淬火等核心技术，实现了高强度、轻量化的性能优势，主缆可减重10-15%，适配1,800m+超大跨径桥梁设计。

    报告期内，公司推出镀铜电极丝、弹簧钢丝、多股钢丝等产品，镀铜电极丝以高强度碳钢丝为基材核心，分为黄铜型和富锌型两大品类，兼具高强度、优导电、耐高温的核心优势，表面质量优于钨丝，可实现精细切割。在同等切割条件下，本产品切割效果与市场主流进口产品基本一致，但产品具备更高的抗拉强度，可承受更大切割张力，在提升加工稳定性与效率方面表现更优，能更好满足高精度、高负荷的切割需求，且使用时设备磨损小、不易氧化。弹簧钢丝符合国际标准，线径1.2~1.80mm，表面分磷化、光面，不同规格对应不同抗拉强度。多股钢丝以SUS316L/SUS316为母材，规格丰富，部分可包塑且颜色可定制，参数清晰、表面无瑕疵，部分款抗疲劳次数超3万次。全系列产品规格齐全，适配精密加工领域需求。

    报告期内，公司依据GB/T3428-2024《架空导线用镀锌钢线》、NB/T10473-2020《架空导线用钢绞线》等国家及能源行业标准，联合国内知名钢厂与东南大学开展产学研攻关，通过优化合金成分配比、精准控制冶炼工艺，并采用离线热处理及等温淬火技术，实现材料组织均匀性与面缩稳定性的精准调控，成功研发出强度达2180MPa、伸长率4.5%、扭转圈数27圈的高性能产品，经第三方检测机构验证，各项性能指标均远超现行标准（强度较国标最高级别1960MPa、能源行业标准最高级别1670MPa高出200–410MPa）。可广泛应用于电网、煤炭、海洋工程等领域、为行业内高强度拉索类产品提供原材料。与当前高压输电常规产品相比，该产品具备显著先进性，同等输电功率下可增大杆塔跨距、降低工程投入；耐热性提升50℃以上，同等跨度输电容量可增加50%；扭转性能较标准提升40%，安全系数更高；搭配新型镀锌铝镀层，使用寿命可延长20年以上，目前已与国内知名电网公司开展试验测试及商务洽谈。

    报告期内，除核心业务外，子公司在技术研发与资质认证方面取得重要突破，成功获得两化融合管理体系AA认证、南通市市级企业技术中心认定，同时依托现有技术与设备，开展高强度琴钢丝、汽车用不锈钢丝绳、超高强合金马氏体不锈钢及碳素钢等高端新材料的研发与生产，进一步丰富产品布局、夯实技术基础。专利布局方面，子公司专利申请与授权量均实现增长，全年合计申请专利103项，其中发明专利29项、实用新型74项；合计获得授权专利63项，其中发明专利9项、实用新型54项。持续的专利布局为公司技术创新与市场竞争提供了核心支撑。

    4.电动工具精密金属零部件业务

    报告期内，公司电动工具精密金属零部件业务实现收入20,250.20万元、同比增长4.18%。

    从市场规模来看，全球市场增长潜力可观，2024年规模达535.5亿美元，预计2030年将至987亿美元，年复合增长率7.55%，中国作为全球最大生产与出口基地，2026年金属零部件市场规模预计突破500亿元，锂电化与无刷化、专业级与智能化升级、国产替代成为三大需求驱动因素，高端精密件需求占比持续提升，逐步替代中低端产能。竞争格局上行业形成三级梯队，国际品牌与本土龙头组成的第一梯队掌握核心技术，净利率优势显著，中小微企业则因技术设备落后陷入微利甚至面临出清，产业主要集中在长三角与珠三角，头部企业凭借垂直整合实现成本控制，中小厂商则面临较高的成本波动风险。

    在行业地位方面，公司已跻身电动工具金属加工行业供应链的第一梯队，相较于此前单一的单项金属供应，公司目前已实现综合金属乃至小组件的供应能力，业务布局与产品能力实现了质的提升，在行业高端化、国产替代的趋势下，凭借技术、产品与供应链优势，占据了有利的市场竞争位置。

    技术与产能层面，行业正朝着工艺创新、材料迭代、智能化生产方向升级，头部企业持续扩产高端精密件产能，低端产能则呈现过剩状态，未来3-5年，行业将从规模扩张转向质量提升，国产替代与高端化成为核心发展趋势。公司电动工具金属零部件领域的主营产品丰富，涵盖压簧、扭簧等精密弹簧产品，精密弹片等冲压件产品，精密轴销件等车削件产品，这些弹性与非弹性零部件能为电动工具起到支撑、复位、紧固等作用，有效提升工具的操作性与安全性。

    电动工具金属零部件行业历经萌芽起步、标准化发展、精密化升级阶段，目前处于智能化与集成化阶段，下游工具的锂电化、智能化趋势推动零部件向集成化、模块化发展。行业产品具备高强度与耐磨性、轻量化、耐腐蚀性等特点，同时对结构精度、工艺效率、安全合规性有着严格要求，也形成了六大核心技术门槛，包括材料研发与配方、精密加工与模具、热处理工艺、质量控制与检测、智能化与数字化生产、供应链与认证壁垒，各壁垒均要求企业具备深厚的技术积累、先进的设备配置、完善的质量体系与稳定的供应链合作能力。公司在发展过程中完成了从仿制到智能集成的演进，基本覆盖了行业所有技术门槛，以材料适配、高精度、复合工艺为核心特点，凭借长期的研发投入、工艺积累与质量管控，成功切入高端客户供应商体系。

    （二）生产运营方面

    1.产能扩张与自动化升级同步推进

    报告期内，公司致力于提升生产效率与加工精度，实现了生产设备的显著升级与自动化改造。为满足客户订单需求，公司新增12条耳机项目半自动组装线，通过自动化改造节约人力，加工精度与生产效率同步提升。同时，新增一批高精度生产设备，包括30台西铁数控机床、50台法兰克加工中心，进一步强化3C、汽车、电动工具等领域精密件的制造能力。

    2.降本增效措施全面落地

    公司以效益为核心推进全维度的降本改善工作，节能降耗方面建立了全流程的能源管控体系，通过空压机变频控制、大功率设备精细化巡查与优化、严格执行空调开机标准、保障光伏发电设备高效运行、投入新能源储能设施错峰用电，以及根据淡旺季灵活调整国网用电容需量方式等多重举措，优化能源使用效率、降低用电成本与基础费用；同时针对标机、非标自动化模块开展了大量设备改造与优化工作，完成了CNC设备移机、动力头维修、电柜改造等多项标机维护，对镭雕机、载带包装机等非标设备的各类生产问题制定针对性改善方案，实现了产能提升30%、良率从90%升至95%等显著成果，多款整形设备也通过效率优化实现了产能与良率的双提升，大幅节省设备请购与人力运维成本；小工程项目推行自主施工模式，同时建立了严格的施工管理与预算管控体系，明确施工安全目标、落实全流程安全技术交底，严格控制成本支出。

    3.深化信息化与数字化管理

    公司持续优化MES系统功能，实现物料流转、人员效率、机台运行状态的实时监控与数据分析；Trace系统在品质异常追溯中的应用更加深入，能够快速定位问题根源，为质量改善提供精准数据支撑。通过数字化管理体系建设，生产周期平均缩短12%，产品不良率同比下降15%。

    4.生产运营未来展望

    公司持续推进资源整合创新，整合核心供应商、维修商的专业技术平台，及时吸纳行业新趋势、新概念与最新技术，打造一流的创新科技体系；强化对标学习与技术突破，紧跟智能制造、低碳环保的行业核心发展趋势，学习引进前沿的高科技技术与设备，坚持走智能化、现代化、信息化发展道路，通过全员参与的持续改善行动，实现企业生产经营的快、准、稳。

    建立健全精细化管理体系，将绩效考核全面贯穿于战略执行全过程，以实际业绩兑现发展目标，构建“目标-责任-结果”的闭环管理链条，打造“不留盲区”、“红灯示警”的动态跟踪机制，充分激活员工的积极性与创造力，汇聚个人贡献形成公司发展的强大动能，营造“比学赶超、争创一流”的企业发展氛围。

    （三）研发创新持续加码，核心竞争力稳步增强

    报告期内，公司研发费用15,051.60万元，较上年同期增长22.94%，新引进研发人员87人，较上年同期增长17.37%；报告期内，公司多项研发工作达到预期目标，获得丰富的研发成果，公司申请知识产权544项，其中发明专利29项、实用新型专利514项、外观设计1项，获得授权知识产权337项，其中发明专利15项、实用新型专利321项、外观设计1项。截至报告期末，已累计授权发明专利48项，授权实用新型775项，外观设计1项。

    公司深耕精密制造领域，以核心技术创新构建行业领先优势，全年聚焦技术突破与产能优化，各项业务稳步推进。精密弹簧板块，依托直线器结构优化、镍钛合金线材精密成型模具等专利技术，搭配自主研发的高精度成型工艺与智能检测系统，有效提升产品耐疲劳性能与生产效率；通过热处理与喷丸处理协同工艺，进一步优化材料组织结构，增强产品强度、韧性及使用寿命，可稳定供应全系列精密弹性产品。

    精密结构件智造领域，公司突破传统制造边界，搭建三大核心工艺平台，融合多项先进技术，实现精密传动组件、功能性异质结部件全流程智造，其中新能源汽车关键结构件良品率达99.6%，生产周期缩短40%，成效显著。

    高端精密传动与微型加工方面，高精密微型滚柱丝杠幅达到C5级精度，搭配误差补偿机制，满足高端装备微型化、高稳定性需求；微型金属件焊接构建闭环质控体系，保障产品装配精度。同时，公司持续布局前沿技术，在研旋刀式数控车床、高致密度钛合金MIM成型技术，精准适配高端制造领域需求，持续以技术创新驱动产品升级与市场拓展，夯实行业核心竞争力。

    （四）人力资源体系完善，人才活力充分激发

    公司坚持人才领先战略，构建了“引进+培养+激励”三位一体的人才发展体系。2025年，通过外部招聘与内部推荐相结合的方式，重点引进精密制造、新材料研发、智能化生产等领域专业人才，优化人才队伍结构，促进团队年轻化、专业化。

    报告期内，公司持续推进2024年限制性股票激励计划，向89名激励对象首次授予450万股限制性股票，并预留50万股股票，有效地将股东利益、公司利益、团队和个人利益结合在一起。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1．强大的技术储备及研发实力

    公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售。经过多年的发展和经验积累，公司已在精细线成型、高精密车铣复合成型、金属嵌件注塑成型、金属粉末注射成型、高速连续冲压成型、管件3D折弯成型、微米级金属湿拉等金属精密成型工艺和生产环节中掌握多项核心技术。公司拥有由关键核心技术、专利等组成的技术工艺体系，该体系是保障公司长期高质量发展的关键。

    目前，公司核心技术主要包括13项技术：高精密性异型簧成型技术、耐疲劳卷簧高效成型及检测技术、高稳定性精密拉簧、压簧、扭簧成型及检测技术、高精密大吨位连续冲压成型技术、异型金属驱动管总成生产及检测技术、高精密金属射出成型控制技术、高精密车铣复合加工技术、高性能弹性连接器生产及检测技术、多工艺组合连线生产技术、电池包铜铝材软硬排焊接、高精密金刚石微细母线拉拔技术、高精密微细钢丝扭转性能检测技术和金属旋压技术。

    2．长期稳定的客户资源及战略合作关系

    公司凭借多年积累的客户资源以及同客户形成的长期战略合作关系，受益于下游供应链体系有严格的准入流程及标准，随着零部件制造商加工精度与质量管理水平的提高，良品率、产品质量逐年提高，成本逐年下降，形成了壁垒。

    3．经验丰富的管理团队以及专业化的人才梯队

    经过数年的人才培养和团队建设，拥有了一支近600人的专业技术研发人员，公司的核心技术人员为许惠钧先生、黄屹立先生、许中平女士，公司创始人许惠钧先生从事精密金属零部件加工超过40年，作为公司核心技术人员参与了多项核心技术的研发工作，带领研发团队，不断攻坚克难，为客户解决精密金属零部件制造难题，对3C类、汽车、电动工具及光伏领域涉及精密与超精密金属零部件加工技术具有独到的见解和较深的造诣。

    公司非常注重技术团队建设，在长期发展中形成了先进的人才引进和培养机制，并完善了技术人才的聘用、管理和培养制度。公司持续引进富有经验的技术人员，增强公司技术人员的储备，保持研发团队的活力。公司积极开展技术人员的在职培训，确保技术人员始终掌握行业内的先进设计思路、研发方法和生产工艺。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售。经过多年的发展和经验积累，公司已在精细线成型、高精密车铣复合成型、金属嵌件注塑成型、金属粉末注射成型、高速连续冲压成型、管件3D折弯成型、微米级金属湿拉等金属精密成型工艺和生产环节中掌握多项核心技术。公司拥有由关键核心技术、专利等组成的技术工艺体系，该体系是保障公司长期高质量发展的关键。

    目前，公司核心技术主要包括13项技术：高精密性异型簧成型技术、耐疲劳卷簧高效成型及检测技术、高稳定性精密拉簧、压簧、扭簧成型及检测技术、高精密大吨位连续冲压成型技术、异型金属驱动管总成生产及检测技术、高精密金属射出成型控制技术、高精密车铣复合加工技术、高性能弹性连接器生产及检测技术、多工艺组合连线生产技术、电池包铜铝材软硬排焊接、高精密金刚石微细母线拉拔技术、高精密微细钢丝扭转性能检测技术和金属旋压技术。

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司多项研发工作达到预期目标，获得丰富的研发成果，公司申请知识产权544项，其中发明专利29项、实用新型专利514项、外观设计1项，获得授权知识产权337项，其中发明专利15项、实用新型专利321项、外观设计1项。截至报告期末，已累计授权发明专利48项，授权实用新型775项，外观设计1项。

    四、风险因素

    (三)核心竞争力风险

    近年来，公司依靠掌握的核心技术和关键生产工艺为众多国内外知名客户提供精密金属零部件，核心技术和关键生产工艺是公司持续发展的动力，也是公司保持市场竞争力的重要基础。而核心技术和关键生产工艺的研究、开发很大程度上依赖于专业人才，尤其是核心技术人员。若未来公司核心技术人员流失甚至核心技术或关键生产工艺泄密，将对公司的生产经营造成不利影响。

     (四)经营风险

    1.产能扩张及利用率不足的风险

    公司进一步增大固定资产投入后，若无法持续获取客户订单、下游市场竞争格局发生重大变化或技术与产品出现重大升级革新，则可能导致产能利用率持续下降，固定资产未来可收回金额低于其账面价值，进而导致固定资产出现减值风险，对公司盈利状况造成不利影响。

    2.存货跌价风险

    公司的产品主要根据客户需求定制化开发，采用根据订单及需求预测进行生产的生产模式及“以产定购”的采购模式，由于公司产品细分品类众多，产品呈现规格多、批次多、单价低等特点，为了降低原材料单批次采购成本，或避免单批次生产余料浪费等，公司存在部分存货的备货量暂高于需求的情形，从而导致该部分存货的库龄较长，跌价风险相对较高。同时，公司为了维护与主要客户的关系，在维持该客户总体毛利率的前提下，可能会承接部分负毛利的产品订单，导致部分存货可变现净值低于账面价值，从而产生存货跌价情形。

    未来，随着业务规模的进一步扩大，若公司的存货管理能力未能及时跟进，或承接的负毛利产品持续增加，公司的存货跌价风险将进一步增加。

    3.原材料价格上涨风险

    报告期内，公司对外采购主要原材料分为金属原材料、外购件及定制成品。公司采购的金属原材料主要包括钢材、合金、铜材、黄铜丝等；外购件主要包括刀具、模具、PIN针及五金零件等；定制成品主要包括连接器及其零件、其他结构件等，直接材料成本占主营业务成本比例在49.40%左右。报告期内，受大宗商品交易价格走高趋势影响，相关原材料价格呈上升趋势。未来，若原材料价格持续上涨，而公司不能有效降本提效、维持产品价格议价能力，将对公司经营业绩产生不利影响。

    4.核心技术或工艺泄密和核心技术人员流失风险

    报告期内，公司依靠掌握的核心技术和关键生产工艺为众多国内外知名客户提供精密金属零部件，核心技术和关键生产工艺是公司持续发展的动力，也是公司保持市场竞争力的重要基础。而核心技术和关键生产工艺的研究、开发很大程度上依赖于专业人才，尤其是核心技术人员。若未来公司核心技术人员流失甚至核心技术或关键生产工艺泄密，将对公司的生产经营造成不利影响。

    (五)财务风险

    1.毛利率波动风险

    近年来，受产品结构、成本、市场竞争等多重因素的影响，公司综合毛利率水平有所下滑。若未来公司不能持续提升技术创新能力并保持一定领先优势，不能及时适应市场需求或技术迭代变化，不能优化产品结构、提升毛利率较高的产品占比，或者产品销售价格和产品制造成本出现较大不利变化，公司将面临毛利率及经营业绩下滑的风险。

    2.商誉减值风险

    截至2025年末，公司商誉原值为2994.73万元，账面价值为1230.03万元，收购强芯科技控股权形成的商誉累计减值1764.71万元。强芯科技主要从事金属切割材料及超高强盘条业务，产品主要用于光伏、桥梁钢索等领域。受光伏行业周期性下行以及桥梁钢索在市场进入初期的影响，强芯科技经营不及预期。若未来经济环境、行业政策或经营状况等发生重大不利变化，强芯科技的经营业绩产生重大不利影响，商誉存在继续减值的风险，相应将对公司经营业绩造成不利影响。

    3.汇率波动风险

    公司外销收入主要使用美元结算，未来美元汇率波动幅度扩大，可能导致公司产生金额较大的汇兑损益，进而影响公司财务状况

    (六)行业风险

    因精密金属零部件的下游应用行业十分广泛，客户群体遍布汽车、计算机、通信、消费电子、电动工具、新能源、医疗器械等众多行业，不同下游应用行业对金属零部件产品的精密度要求各不相同，且行业内主要产品均为非标准件、不同应用领域产品的加工工艺差距较大，行业内企业在各类细分产品上均呈现相对独立的竞争格局。近年来，3C行业因用户渗透率趋于饱和导致产品出货速度放缓甚至小幅下降，汽车行业则受销量基数及宏观经济环境等因素的影响产销量出现下滑，电动工具行业整体发展缓慢。若未来下游行业的市场需求持续下降或终端应用产品的销量不及预期，公司的精密金属零部件产品的市场需求将下滑，从而对公司经营业绩产生不利影响。

    (七)宏观环境风险

    虽然报告期内公司产品直接向美国出口的金额较低，但公司部分下游客户的终端产品存在销往美国的情形。因此，中美贸易摩擦可能会影响到公司下游客户，继而可能沿产业链间接影响至公司。若未来中美贸易摩擦持续升级，可能对公司下游客户经营状况产生不利变化，进而影响公司产品销售。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    在3C领域，随着5G、物联网、人工智能等前沿技术的不断融合和应用，智能可穿戴设备、智能移动设备等创新产品快速涌现，市场渗透率持续提升，并逐步形成庞大的用户基础与产业规模。根据FortuneBusinessInsights的数据，2025年全球消费电子市场规模达到8,647.30亿美元，预计自2026年至2034年，全球消费电子市场规模将从9,226.60亿美元增长至17,563.90亿美元，复合增长率为8.38%。我国是全球消费电子最具活力与规模的市场之一，根据IDC统计，2024全年全球智能可穿戴设备出货量将达到5.38亿部，同比增长6.1%。人工智能技术驱动智能可穿戴产业链不断进行技术迭代，智能眼镜等新品类加速成长，预计2028年全球智能可穿戴设备出货量进一步增加至6.13亿台。消费电子市场的稳步发展，为相关精密金属零部件带来稳定的市场需求。

    受益于技术快速迭代、制造成本下降与应用边界拓展，具身智能机器人行业迎来全面爆发时期。人形机器人方面，根据IDC数据显示，2025年，全球人形机器人市场迎来规模化起点，全年全球人形机器人出货量接近1.8万台，同比增长约508%，销售额约4.4亿美元。四足机器人方面，根据QYResearch数据显示，2025年全球四足机器人市场销售额约为40.27亿元，预计2032年将达到123.10亿元，年复合增长率为17.3%。具身智能机器人零部件种类众多，随着国内各大厂商的持续研发投入，国产化与量产进程进一步加速，市场潜力将快速释放。

    伴随人形机器人的逐步量产，未来行星滚柱丝杠国产替代需求将日趋强烈。目前国内相关企业持续加大研发投入，并在行星滚柱丝杠材料选型、热处理、螺纹加工工艺等方面逐步实现技术突破，有望加速行星滚柱丝杠国产化进程。

    (二)公司发展战略

    公司依托自身出色的研发实力和丰富的精密与超精密加工成型经验，以“智能制造升级、新材料自主开发”为目标，全方位打造精密金属零部件制造及研发中心平台。

    未来，公司将不断加大自主创新，顺应下游消费电子、新能源汽车、医疗器械、5G通信、物联网、具身智能机器人等新兴行业发展趋势，紧抓AI赋能消费电子趋势带来的新产品及新应用场景为精密金属零部件行业带来的市场机遇，不断研发及制造精密度高、稳定性强和良品率高的专业化产品，增加产品附加值，进一步拓展业务领域、完善产品体系，提高公司竞争能力。

    (三)经营计划

    2026年公司将持续贯彻“始终以顾客需求为中心，为客户提供各类精密金属零组件产品，满足客户定制化需求”的使命，推动公司可持续、高质量发展。2026年公司将围绕以下重点工作展开：

    1.巩固核心业务优势，扩大市场份额

    在保持现有存量产品在工艺和成本上的显著优势的同时，公司正积极推进横向和纵向的战略发展。横向上，持续深化与大客户合作，拓展AI终端设备配套零部件，把握智能音频设备量价齐升机遇，聚焦新能源汽车智能化、轻量化趋势，拓展电池包、智能驾驶相关零部件项目，纵向上，公司致力于提升产品在客户单品中的价值量，实现从单一零部件向零组件业务的转型升级。

    同时，公司也在不断提升自身在供应链中的地位，以确保其业务的稳定性和持续增长。公司正充分发挥其核心优势，不断培育新的业务增长点。通过提升盈利能力和可持续发展能力，公司致力于进一步提高其在行业内的竞争力，并为股东和客户创造更大的价值。

    2．加速新兴业务布局，打造第二增长曲线

    公司作为精密金属制造平台，拥有多工艺组合技术，为3C、汽车、电动工具等下游行业提供各类金属解决方案，公司长期深耕精密金属零部件制造行业,积累了全面、效率、精益化的精密金属零部件制造技术及经验。

    根据IDC数据显示，2025年是全球人形机器人规模化商用元年，全年出货量约1.8万台，同比增长508%，市场规模约4.4亿美元，中国厂商占据全球出货量较高，智元、宇树科技位居全球出货前列，全尺寸机型贡献主要收入，订单储备充足，行业进入快速放量阶段。到2026年，中国人形机器人应用场景将提升至当前的3倍以上，市场规模将近13亿美元，同比增长翻倍以上。四足机器人市场呈现出消费级与行业级应用并发的发展特征。在消费市场，四足机器人以陪伴、互动与情绪价值为核心，融合大模型的能力，强调拟态表现、智能交互与内容体验，逐步进入家庭与个人娱乐场景；在行业应用市场，四足机器人更侧重实用与可靠性，在巡检、安防、应急、能源等复杂环境中发挥稳定移动与负载能力优势。消费端推动产品形态与体验创新，行业端验证规模化价值，两者协同加速四足机器人从展示型产品向可持续应用演进。IDC预测，到2026年，中国四足机器人市场规模将超7亿美元，同比增长翻倍。

    作为人形机器人核心部件，灵巧手在2025年同步进入量产周期，灵巧手正迈向高精度装配、物流分拣及服务型场景应用。通过高自由度控制、触觉感知及视觉+大模型算法融合，灵巧手具备自主抓取调整与多机器人协同操作能力。产业需求吸引更多厂商入局灵巧手研发制造，推动模块化设计、智能控制与系统集成快速迭代，使其成为人形、四足等多形态机器人跨平台协作的核心操作工具，有效提升复杂任务的精细性与可靠性。IDC预测，到2026年，中国灵巧手市场规模将突破3亿美元，实现150%以上增长。

    3.加大研发投入，提升公司核心竞争力

    公司将持续加大市场投入，积极拓展不同领域的业务。通过深入挖掘潜在客户和市场机会，公司将不断拓宽业务范围，寻求新的增长点。同时，公司将密切关注3C消费电子市场和新能源汽车市场等行业的动态和发展趋势，紧跟市场需求变化，结合自身产品的独特优势，使产品研发更加贴近客户需求。

    为了实现公司战略目标的快速落地，公司将加强内外资源的整合和优化配置。通过整合内部研发、生产、销售等资源，提高协同效率和市场响应速度；通过积极寻求外部合作伙伴，拓展业务渠道和资源来源，提升公司的整体竞争力。

    未来，公司将致力于提升品牌在行业内的口碑和声誉。通过提供优质的产品和服务，树立良好的企业形象；通过加强品牌宣传和推广，提高品牌知名度和美誉度。同时，公司将不断将新机遇转化为可持续的新业务增长点，为公司的长期发展奠定坚实基础。

    4.强化研发与人才支撑、夯实发展基础

    公司将积极完善人才梯队建设，加大高端技术人才与管理人才的引进力度，优化内部培养机制，通过股权激励、绩效激励等方式，激发核心团队积极性与创造力，打造专业化、年轻化的人才队伍。

    新的一年，公司管理层将在董事会的领导下，聚焦主业、锐意进取，全面提升公司核心竞争力与可持续发展能力，以更优异的业绩回报各位股东、客户及全体员工的信任与支持！

    (四)其他

    报告期内，公司在具身智能机器人这一新兴赛道实现重要突破，以精密金属制造核心能力为依托，聚焦人形机器人与四足机器人核心零部件研发生产，成功从技术研发阶段迈入送样及小批量订单交付阶段。

    产品布局上，公司成功研发出多款不同直径规格的微型行星滚柱丝杠，专门适配灵巧手与关节驱动这类对体积、精度和负载有严苛要求的场景，同时在灵巧手关节零部件、机身关节零部件、四足机器人腿部及机身结构件等多类产品上实现批量出货并产生销售收入，产品矩阵较为丰富。客户合作方面，公司的具身智能机器人金属零部件已配套多家行业内优质客户，且与杭州五八智能签订战略合作协议，建立起战略合作伙伴关系，为该业务后续的规模化发展奠定了坚实的客户基础，公司也计划继续依托精密制造能力在该赛道持续深耕拓展。

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