贵航股份（600523）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期贵航股份（600523）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入25.23亿元，同比上升6.0%，归母净利润1.93亿元，同比上升8.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.54亿元，同比下降0.89%，第四季度归母净利润7452.04万元，同比上升23.27%。本报告期贵航股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达505.11%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.18亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.65%，同比减6.43%，净利率7.89%，同比增2.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.45亿元，三费占营收比9.7%，同比增6.46%，每股净资产7.93元，同比增4.55%，每股经营性现金流0.25元，同比增1124.84%，每股收益0.48元，同比增9.09%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6%，资本回报率一般。去年的净利率为7.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.52%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为4.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.1%/10.7%/11.7%，净经营利润分别为1.69亿/1.83亿/1.99亿元，净经营资产分别为15.17亿/17.03亿/17.03亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.4/0.44/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.24亿/10.55亿/8.93亿元，营收分别为23.35亿/23.8亿/25.23亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达505.11%）

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