中兴通讯（000063）2025年营收增长但盈利能力下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期中兴通讯（000063）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

中兴通讯（000063）2025年实现营业总收入1338.95亿元，同比增长10.38%，显示出公司在市场拓展方面仍具备一定增长动能。然而，归母净利润为56.18亿元，同比下降33.32%；扣非净利润为33.7亿元，同比降幅达45.45%，反映出主业盈利能力显著减弱。

从单季度数据看，第四季度营业总收入为333.76亿元，同比增长6.79%；但归母净利润仅为2.96亿元，同比下降42.95%；扣非净利润为-5.09亿元，虽同比上升29.3%，但仍处于亏损状态，表明年末经营压力加大。

盈利能力指标全面下滑

2025年公司毛利率为30.25%，同比下降20.21个百分点；净利率为4.16%，同比减少39.66个百分点。尽管期间费用控制有所成效——三费合计占营收比重为9.87%，同比下降8.69个百分点，但由于利润总额下降导致所得税费用减少，叠加投资收益和公允价值变动收益波动影响，整体盈利质量明显下降。

每股收益为1.17元，同比下降33.52%；每股经营性现金流为0.82元，同比减少65.87%，远低于净利润水平，显示盈利的现金转化能力大幅削弱。

资产与负债结构承压

截至报告期末，公司货币资金为337.51亿元，较上年下降23.09%；应收账款为216.7亿元，基本持平，但应收账款占归母净利润的比例高达385.74%，存在较大的回款风险。

有息负债为650.51亿元，同比增长12.77%，高于利润规模，有息资产负债率达29.96%。短期借款同比下降48.36%，但一年内到期的非流动负债上升41.26%，叠加应付票据增长39.34%，短期偿债压力上升。货币资金与流动负债之比仅为80.91%，流动性安全边际偏低。

经营活动现金流显著恶化

经营活动产生的现金流量净额同比下降65.86%，主因是购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动现金流量净额同比增长76.02%，系定期存款净支出减少所致；筹资活动现金流量净额增长109.11%，得益于本期净借款增加，反映公司对外部融资依赖增强。

研发与战略投入持续，但回报承压

公司继续坚持“连接+算力”双轮驱动战略，聚焦高潜研发项目，研发费用同比下降5.31%。销售费用因市场推广投入增加而上升3.63%。管理效率提升带动管理费用下降5.74%，但财务费用因汇兑损失减少和净利息收入变化上升14.32%。

在芯片、数据库、操作系统、AI大模型等领域持续推进自主创新，并在多个行业实现应用落地。然而，高投入下的资本回报未见改善，2025年ROIC为3.58%，低于近十年中位数6.1%，显示当前投入产出效率偏低。

风险提示

公司面临国别风险、AI技术风险、知识产权风险、汇率与利率风险以及客户信用风险。财报体检工具提示需重点关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.91%、近三年经营性现金流均值/流动负债仅为17.3%）、债务水平（有息资产负债率29.96%）及应收账款回收风险（应收账款/利润达385.74%）。

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