中兴通讯（000063）2025年年报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中兴通讯（000063）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入1338.95亿元，同比上升10.38%，归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%。按单季度数据看，第四季度营业总收入333.76亿元，同比上升6.79%，第四季度归母净利润2.96亿元，同比下降42.95%。本报告期中兴通讯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达385.74%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利80.63亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.25%，同比减20.21%，净利率4.16%，同比减39.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计132.17亿元，三费占营收比9.87%，同比减8.69%，每股净资产15.77元，同比增3.42%，每股经营性现金流0.82元，同比减65.87%，每股收益1.17元，同比减33.52%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.58%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.1%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-8.44%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为25.9%/24.3%/14%，净经营利润分别为92.41亿/83.56亿/55.65亿元，净经营资产分别为356.17亿/344.12亿/396.28亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.18/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为237.76亿/220.2亿/263.74亿元，营收分别为1242.51亿/1212.99亿/1338.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.96%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达385.74%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在85.5亿元，每股收益均值在1.79元。

持有中兴通讯最多的基金为国泰中证全指通信设备ETF，目前规模为136.38亿元，最新净值1.0825（3月6日），较上一交易日下跌1.12%，近一年上涨137.95%。该基金现任基金经理为艾小军。

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