开源证券：给予毕得医药买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,石启正近期对毕得医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025年业绩表现亮眼，经营态势稳步向好》，给予毕得医药买入评级。

　　毕得医药(688073)

　　公司2025年业绩亮眼，收入利润持续高速增长

　　2026年2月27日，公司发布业绩快报，2026年预计实现收入13.24亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润为1.52亿元（+29.61%），扣非净利润1.33亿元（+27.98%）；其中2025Q4公司实现收入3.45亿元（+18.60%），归母净利润为0.33亿元（-3.28%）。公司2025年业绩表现亮眼，收入与利润均实现持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1.52/2.27/2.84亿（原值为1.42/2.02/2.56亿元），对应EPS分别为1.68/2.50/3.13元/股，当前股价对应PE为34.8/23.3/18.6倍，维持“买入”评级。

　　产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖

　　公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过14万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。

　　研发创新驱动，筑牢行业护城河

　　公司始终坚持研发创新导向，持续扩大研发投入，2025Q1-Q3研发投入0.46亿元（+1.12%），研发投入占营业收入的4.70%。公司在产品开发、技术平台和服务模式多个维度持续突破：1、不断丰富产品组合，引入高附加值、特殊用途及定制化的分子砌块和科学试剂，精准满足前沿科研需求；2、通过多年技术积累，构建了完善的核心技术体系和知识产权保护网，为业务可持续发展奠定坚实基础。这种研发驱动的成长模式不仅有效提升了整体毛利率水平，更形成了显著的技术壁垒，使公司能够从容应对市场价格竞争和国际贸易环境变化的挑战。

　　风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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