【机构调研记录】中信证券调研爱迪特、佰维存储等8只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及1月21日披露的机构调研信息，中信证券近期对8家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）爱迪特 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司2025年上半年海外市场实现收入3.27亿元，同比增长34%，主要得益于大客户战略推进、全球化运营体系完善、产品线拓展及品牌建设。目前未见稀土管控导致价格调整，但若政策持续，海外企业成本将上升。2025年核心材料与数字化设备发展良好，新业务多点突破。新园区产能将按订单节奏分批释放。海外毛利率高于国内，因产品结构优势和出口退税。公司通过研发创新、生产降本和供应链协同提升毛利率。

2）佰维存储 （中信证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：公司晶圆级先进封测项目预计2026年底月产能达5000片，2027年底达1万片，2026年底开始贡献收入。存储价格持续上涨，2026年Q1 NAND Flash预计涨33-38%，DRAM涨55-60%，景气度持续。公司已构建Bumping、Fan-in/out、RDL等技术，布局FOMS和CMC产品线。2025年Q4因NAND涨价50%及高价值产品交付，业绩大幅增长。公司具备“存储+封测”垂直整合优势，良率超95%，毛利率预计30%-40%。2026年I眼镜、智能汽车产品将放量，自研主控占比提升。自研测试设备具备全栈能力，支持多种存储器老化测试，保障交付质量。

3）招商轮船 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：2026年VLCC油轮市场景气度有望提升，运价波动加剧，合规需求增长与运力偏紧支撑基本面。地缘冲突频发影响传统供需框架，可能推高运费。公司灵活处置老旧船，已锁定8艘VLCC订单于2027至2028年交付。运费受吨海里需求、有效运力、市场趋势及心理影响，当前格局有利船东。重质油供应减少或带来长程运输需求增加。2025年12月下半月因印度采购放缓、浮仓消化及中东货盘不足致运费暴跌，元旦后因超跌反弹与大西洋需求释放带动运价回升。油轮板块业绩弹性大，干散货看好年初好望角船型机会。

4）思源电气 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：2025年公司经营活动现金流同比下降，因业务规模扩大及客户需求导致库存增加，使现金流阶段性承压，公司正积极提升现金流管理能力。第四季度净利率同比提升得益于收入增长而费用增幅较小。储能业务毛利率低于其他产品，中低压业务有增长但体量尚小。公司采用以销定产模式，开展铜和外汇套期保值以对冲原材料和汇率波动风险，不进行投机交易。2025年在国网中标量提高，感谢客户信任并将确保履约交付。资本开支将依业务需要综合考量，股份回购将依规择机实施并履行信息披露义务。

5）潍柴动力 （中信证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：公司在SOFC领域持续深耕，已掌握电池、电堆、系统、电站核心技术，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，与多家头部企业达成合作意向。数据中心业务因I技术迭代带动高端发动机需求增长，公司已构建全谱系能源解决方案并在国内外完成项目交付。新能源方面推进纯电、燃料电池、混动等多技术路线布局。股东回报上将持续优化利润结构，实施高比例现金分红和股份回购，提升投资价值。

6）通富微电 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司是集成电路封装测试服务提供商，覆盖人工智能、高性能计算、汽车电子等领域。本次募投围绕国产替代战略，提升高端封测产能，巩固全球地位。发行对象不超过35名符合条件的投资者，以现金认购。汽车封测项目投资10.99亿元，年增产能5.04亿块。公司技术储备充足，客户基础稳固，项目可行。晶圆级封装顺应高性能芯片轻薄化趋势，具信号传输优势。2025年净利预增62.34%-99.24%，因产能利用率提升及投资收益增厚业绩。

7）国力电子 （中信证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司2025年业绩增长主要受益于新能源汽车市场需求旺盛、核心产品收入快速增长及内部运营效率提升。2026年增长动力将来自新能源汽车、防务及特种业务、半导体设备和可控核聚变等新兴应用领域。多合一控制盒实现高度集成化与智能化，定位高端车型。大功率速调管等产品处于研发验证阶段，真空电容器性能与国外相当，具备性价比和服务优势，正加快国产替代进程。

8）中集环科 （中信证券参与公司路演活动&现场&电话会议）
调研纪要：中集环科投资3000万元参与星环聚能项目，持股比例较小，不影响公司经营业绩。公司看好可控核聚变技术前景，凭借在材料工艺、精密焊接和大型结构集成方面的技术积累，正探索与星环聚能合作开发专用储罐等装备设施。公司对星环聚能团队研发能力充满信心，期待其2028年完成工程验证、2032年建成发电示范堆的目标。依托清华科研力量的团队背景增强了抗风险能力。该投资与中集环科在高端制造、清洁能源及海工业务方面具协同性。公司未来将持续巩固罐箱主业，拓展高端医疗装备，并探索可控核聚变等新领域。

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