天合光能：1月15日接受机构调研，汇丰晋信、广发自营等多家机构参与

证券之星消息，2026年1月16日天合光能（688599）发布公告称公司于2026年1月15日接受机构调研，汇丰晋信、广发自营、长江资管、国信资管、高盛资管、汇丰资管、美国银行证券、MACKENZIE投资、长江证券、东吴证券、华创证券、富国基金、中信建投、国金证券、国联民生、西部证券、国盛证券、兴业证券、招商证券、财通证券、华泰证券、东北证券、海富通基金、长城证券、开源证券、华西证券、华夏基金、光合未来、博时基金、嘉实基金、鹏华基金、新华基金参与。

具体内容如下：
问：行业整体发展趋势及近期强化知识产权保护意见和取消出口退税对行业的影响？
答：行业自律工作在2025年已经取得初步成效，上游环节已经恢复盈利，但是在电池组件端的价格还呈现明显的滞后状态，2026年行业重点工作是推动电池组件环节整体恢复盈利。强化知识产权保护，打击侵犯知识产权行为和取消出口退税这一系列政策组合，利好行业头部企业，有利于保护创新，抑制低价竞争。公司目前已调高了分布式组件出货指导价，对于2026年组件价格上涨抱有信心。

问：公司2025年储能业务出货情况及2026年出货目标？
答：公司2025年储能出货超8GWh，其中海外出货占比超60%，2026年计划出货15-16GWh，目前海外在手订单已超12GWh，预计2026年外销比例将进一步提升。因公司订单饱满度高，未来对于订单会自主选择，或通过外购电芯方式匹配低价值订单。

问：电芯涨价对公司储能业务有何影响？公司电芯产能情况如何？
答：电芯涨价对公司是利好，公司自建电芯产能，可实现成本传导。公司 2025年底电芯产能将从16GWh提升至20GWh，2026年规划电芯产能20-25GWh，配套40GWh系统产能。

问：公司在低价金属导入技术方面的进展？
答：公司在低价金属技术方面如铜替银、银包铜等技术导入进度在行业中处于领先水平，公司预计在今年上半年实现纯铜浆产品的量产。在钢边框替代铝合金边框方面也会逐步进行技术导入。

问：公司如何判断未来太空光伏市场空间？
答：公司作为拥有光伏科学与技术全国重点实验室的行业领先企业，在太空光伏相关的晶体硅电池（HJT等）、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池三大方向已经进行了长期完整布局，并且取得了领先性的研发成果。 在推广商业应用方面，公司基于我们的领先成果与国内航天院所及企业密切合作，与海外领先航天航空机构合作，积累了大量空间太阳能方向的实践经验。我们相信光伏技术在太空领域有广阔的前景，也坚信天合会成为天空太阳能领域的领先者。公司认为，随着可收火箭技术的不断进步，太空光伏有望在未来成为万亿级市场。

问：请介绍下公司在太空光伏技术布局方面的最新进展情况？
答：公司于2026年1月开发全行业首片大面积P型HJT/钙钛矿叠层电池，效率达31.5%。电池基于P-型Cz硅片的量产HJT底电池技术，采用狭缝涂布和大面积均匀钙钛矿钝化技术，厚度仅为75微米。
作为拥有光伏科学与技术全国重点实验室的行业领先企业，公司在太空光伏相关的晶体硅电池（HJT等）、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池三大方向已经进行了长期完整布局，并且取得了领先性的研发成果。
其中，公司基于P型PERC的电池结构持续领先，截至目前维持24.1%的世界纪录， HJT电池技术持续保持大面积效率达27.08%的世界纪录；钙钛矿/晶体硅叠层电池技术亦保持行业领先，小面积钙钛矿叠层电池效率达35%，大面积叠层电池效率32.6%，组件功率达到886Wp，公司钙钛矿专利申请专利合计689项，排名全球第一。
公司还承担国家重点研发计划，III-V族薄膜电池与晶硅的叠层电池低成本制备关键技术。公司是该项目的负责单位，目标是突破39.5%的电池效率。

问：公司太空光伏产品未来在商务层面的推广节奏和规划是怎样的？
答：过去公司的晶体硅产品与欧美头部航空航天企业已经有一些合作。目前的商业合作主要针对钙钛矿和晶硅叠层等产品，面向卫星方面的客户。
规划上主要锚定欧美头部客户、国内核心科研院所、国内商业航天企业三方面来推广。目前与各类客户均保持紧密的联系，同时已在进行供应链的相应建设。

问：在太空应用领域，目前产业端有多条光伏技术路线并行发展的情况，请公司更侧重于哪一条技术路线？
答：太空光伏的应用包括低轨、晨昏、中轨、高轨等多方面，不同的应用层级对于产品有需求惯性，例如高轨客户对于III-V族产品已经使用多年，而低轨的客户可能期望4–5年寿命的太阳翼产品，例如P型电池片，我们会根据客户的不同需求提供相应技术路线的产品，可以更好的发挥产品的价值量。未来可能更倾向于以钙钛矿晶硅叠层电池为主要方向。

问：目前公司的超薄HJT的生产良率如何，后续大致怎么定价？
答：目前超薄HJT的良率大约在20%-40%左右，因为碎片率比较高，技术上会对生产工艺持续改进。卫星的太阳翼价值很高，超薄HJT相比砷化镓还有成本优势，定价上不会纯粹以成本竞争为商业逻辑，会按照相应产品的应有价值来定价。

问：公司认为相比于地面光伏应用，在太空光伏应用上PERC、HJT、TOPCon的钙钛矿叠层有什么异同？
答：从太空光伏应用领域来看，硅基底是P型材料表现较好，N型材料上天之后受到高能粒子轰击，性能下降非常快。另外太空应用上重量和体积非常重要，HJT的厚度要薄于TOPCon。HJT的效率高于Perc且厚度薄于Perc，虽然制造成本不同，但制造成本在太空光伏行业不是主要矛盾，目前看钙钛矿加HJT的叠层产品更适配。

问：请介绍下公司与牛津光伏的技术授权情况？
答：天合光能与全球钙钛矿/晶体硅太阳电池技术领军牛津光伏于2025年4月达成中国区独家专利许可协议，协议聚焦于钙钛矿/晶体硅太阳电池技术在的研发、制造、销售、分销及再许可等环节，标志着双方在该技术领域的深度合作。本次合作加速了下一代高效光伏技术在中国的产业化进程，天合光将能通过整合牛津光伏的技术优势，推动钙钛矿叠层电池在各种商业领域的技术布局。同时，随着未来全行业的商业化进程，公司将通过收取专利费的方式持续受益。

天合光能（688599）主营业务：公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商,主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

天合光能2025年三季报显示，前三季度公司主营收入499.7亿元，同比下降20.87%；归母净利润-42.01亿元，同比下降396.22%；扣非净利润-43.15亿元，同比下降303.3%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入189.14亿元，同比下降6.27%；单季度归母净利润-12.83亿元，同比上升6.54%；单季度扣非净利润-13.59亿元，同比上升7.38%；负债率77.99%，投资收益-3.36亿元，财务费用8.99亿元，毛利率5.09%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3.65亿，融资余额增加；融券净流入69.27万，融券余额增加。

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