每周股票复盘：嘉化能源（600273）PVC二期试生产及脂肪醇二期将投产

截至2025年12月26日收盘，嘉化能源（600273）报收于8.44元，较上周的8.36元上涨0.96%。本周，嘉化能源12月26日盘中最高价报8.45元。12月24日盘中最低价报8.29元。嘉化能源当前最新总市值114.52亿元，在化学制品板块市值排名29/170，在两市A股市值排名1699/5178。

本周关注点

• 来自机构调研要点：PVC二期项目已进入试生产阶段。
• 来自机构调研要点：脂肪醇二期预计明年有产能投放。
• 来自公司公告汇总：拟审议2026年度授信额度不超过150亿元。
• 来自机构调研要点：公司暂无重大资本化开支计划。
• 来自机构调研要点：高性能合成橡胶项目尚在准备阶段。

机构调研要点

问：脂肪醇系列产品主要原材料棕榈仁油近年来价格高位运行的主要原因是什么？
答：需求方面，受下游日化洗涤剂、化妆品乳化剂等领域需求增长及同行扩产拉动；供给方面，受印尼原产地气候影响，产量季节性减少。

问：公司脂肪醇系列产品产销规模稳居国内头部的原因及行业前景如何？
答：依托热电联产蒸汽和氯碱副产氢气，形成循环产业经济模式，保障低成本规模化运行；具备稳定团队与成熟工艺，产品质量可靠。国内脂肪醇年需求约100万吨，复合增速3-5%，市场成熟稳定，集中度高。

问：公司脂肪醇二期何时达产？新增产能如何消化？
答：脂肪醇二期已进入设备调试阶段，预计明年有产能投放；新增产能通过与下游客户产业协同配套，其余依靠市场积累消化。

问：公司关联交易主要内容及必要性？
答：关联交易为生产经营必需，包括向园区关联方销售蒸汽、提供码头装卸与仓储服务，以及采购乙烯等原材料；交易定价参照市场价格，遵循公平原则。

问：公司历年稳定分红与回购的考量？
答：基于稳定盈利、良好现金流与低负债率，结合投资发展需要，持续分红与回购体现回馈股东理念，符合监管导向，回购股份主要用于注销。

问：PVC二期的投资逻辑与进展？
答：PVC二期是循环产业模式的重要体现，保障氯碱装置高效运行，提升产业链附加值；项目目前已进入试生产阶段。

问：高性能合成橡胶项目进展及未来资本开支计划？
答：该项目依托园区原料与设施优势，利用公司管理经验与区位条件控制成本与安全，目前处于准备阶段；除该项目外暂无重大投资计划，如有将依规公告。

公司公告汇总

浙江嘉化能源化工股份有限公司将召开2025年第三次临时股东会，审议六项议案：申请2026年度授信额度不超过150亿元；开展不超过10亿美元远期外汇交易；提供合计不超过50亿元对外担保额度；预计2026年度日常关联交易总额不超过429,871万元；授权100,000万元期货交易额度；吸收合并全资子公司浙江嘉化双氧水有限公司。

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