明微电子（688699）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期明微电子（688699）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.62亿元，同比上升4.41%，归母净利润-2651.49万元，同比下降577.53%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.77亿元，同比上升15.96%，第三季度归母净利润884.1万元，同比上升785.02%。本报告期明微电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1695.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.23%，同比减4.18%，净利率-5.73%，同比减557.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计3907.7万元，三费占营收比8.45%，同比增12.34%，每股净资产11.01元，同比减2.0%，每股经营性现金流0.64元，同比增187.59%，每股收益-0.25元，同比减600.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.5%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.97%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为-6.37%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1695.46%）

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