迈瑞医疗（300760）2025年三季报财务分析：营收利润双降，国际业务成亮点但现金流承压

近期迈瑞医疗（300760）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

迈瑞医疗（300760）2025年前三季度实现营业总收入258.34亿元，同比下降12.38%；归母净利润为75.7亿元，同比下降28.83%；扣非净利润为74.63亿元，同比下降28.5%。整体盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达90.91亿元，同比增长1.53%，呈现复苏迹象；但归母净利润为25.01亿元，同比下降18.69%；扣非净利润为25.13亿元，同比下降17.78%，盈利端压力仍存。

盈利能力分析

公司毛利率为61.95%，同比减少4.49个百分点；净利率为30.25%，同比减少16.67个百分点，反映产品盈利能力和成本控制面临挑战。每股收益为6.25元，同比下降28.84%；每股净资产为32.41元，同比增长5.94%，表明股东权益稳步积累，但盈利指标显著回落。

费用与现金流状况

销售、管理、财务三项费用合计为44.89亿元，三费占营收比例为17.38%，较上年同期上升11.34%。费用占比提升可能对利润形成挤压。

每股经营性现金流为6.0元，同比下降34.32%。财报指出，该变动主要由于报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金减少，反映出回款能力有所减弱。

资产与负债情况

截至报告期末，公司货币资金为171.33亿元，较去年同期的172.99亿元略有下降，降幅为0.96%；应收账款为38.35亿元，同比增长6.42%；有息负债为1.29亿元，同比增长6.15%，整体债务水平维持低位。

主营业务表现

• 生命信息与支持产线：第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60%，其中国际业务实现双位数增长，微创外科增长超25%；前三季度国际收入占比提升至70%。
• 医学影像产线：第三季度收入16.89亿元，同比基本持平，国际业务实现高个位数增长；前三季度国际收入占比达61%，超高端超声收入翻倍。
• 体外诊断产线：第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81%，其中国际业务实现双位数增长；前三季度国际收入占比达37%。

国际业务整体在第三季度同比增长11.93%，其中欧洲市场增长超20%，独联体及中东非地区实现双位数增长，成为支撑业绩的重要力量。

研发投入与可持续发展

公司前三季度研发支出为26.86亿元，占营收比重达10.40%。报告期内推出多项新产品，涵盖化学发光试剂、智能影像平台、呼吸机、电动腔镜吻合器及动物监护系统等。截至2025年9月30日，累计申请专利12513件，其中发明专利9034件；已授权专利6355件，其中发明专利3246件。

公司在可持续发展方面持续推进急救培训与公益医疗项目，包括与Mercy Ships公益医疗船合作，支持非洲地区的外科培训与免费手术。

综合评价

尽管迈瑞医疗2025年前三季度营收与利润双双下滑，且毛利率、净利率、经营性现金流等多项关键指标同比负增长，但第三季度营收恢复正增长，国际业务表现强劲，多条产线在海外市场取得突破，显示出一定的韧性。同时，公司持续加大研发投入，产品创新节奏未减，长期竞争力仍有支撑。然而，需关注国内市场需求疲软及费用上升对公司盈利的持续影响。

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