望变电气（603191）2025年三季报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期望变电气（603191）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入27.28亿元，同比上升14.9%，归母净利润8093.21万元，同比上升50.68%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.92亿元，同比下降5.99%，第三季度归母净利润2629.99万元，同比上升39.01%。本报告期望变电气盈利能力上升，毛利率同比增幅3.39%，净利率同比增幅19.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.51%，同比增7.44%，净利率3.15%，同比增19.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.99亿元，三费占营收比7.31%，同比减0.36%，每股净资产7.52元，同比增4.0%，每股经营性现金流0.5元，同比增145.64%，每股收益0.25元，同比增56.25%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.18%，资本回报率不强。去年的净利率为2.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.36%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为66.1%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.97%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.27%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.95%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2753.18%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年上半年公司主营业务收入都在上涨，主要是什么原因？
答：公司输配电及控制设备业务增长主要系110kV及以上变压器产品营业收入从去年同期的2.01亿元增加到5.06亿元，增加3.05亿元；取向硅钢业务增长主要系销售量的增加，对外销售量增加5,396吨，实现营业收入增长0.48亿元。

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