茂硕电源（002660）三季报亏损扩大，盈利能力与应收账款风险显著恶化

近期茂硕电源（002660）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

茂硕电源（002660）2025年三季报显示，公司实现营业总收入9.45亿元，同比增长2.95%，但归母净利润为-5792.09万元，同比下降252.32%，扣非净利润为-6556.31万元，同比下降318.80%，盈利能力明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.93亿元，同比下降9.88%；归母净利润为-3539.11万元，同比下降811.46%；扣非净利润为-3815.71万元，同比下降2454.99%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为15.19%，同比下降39.51%；净利率为-7.33%，同比下降336.02%，反映出产品附加值偏低且整体盈利压力加剧。三费合计为1.34亿元，三费占营收比为14.19%，同比下降2.86%，费用控制略有改善，但未能扭转利润下滑趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.69亿元，较上年同期增长6.97%，应收账款规模较高。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达695.04%，回款压力和坏账风险值得关注。货币资金为3.16亿元，同比下降3.83%；有息负债为9585.96万元，同比增长21.62%，债务负担有所上升。

股东权益与现金流

每股净资产为3.37元，同比下降5.17%；每股收益为-0.16元，同比下降252.35%。每股经营性现金流为0.07元，同比增长48.02%，显示经营活动现金流转好，但绝对水平仍较低。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖研发及营销驱动，但资本回报表现偏弱。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为4.24%，2024年ROIC为4.14%，投资回报能力不强。公司上市以来发布12份年报，出现亏损年份共3次，商业模式稳定性较弱。

财报体检提示需重点关注现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债为9.71%）以及高企的应收账款风险（应收账款/利润达695.04%）。

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