华鑫证券：给予雷赛智能买入评级

华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对雷赛智能进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：技术突破与战略协同并举，智能化浪潮中实现持续增长》，给予雷赛智能买入评级。

　　雷赛智能(002979)

　　投资要点

　　自动化行业迎结构性机遇，智能化与国产替代驱动增长

　　自动化行业正面临智能化、高精度、绿色化的转型趋势，工业自动化生产线及机器人成为核心增长点。据睿工业数据，2024年中国自动化市场规模达3000亿元，其中OEM领域超1,000亿元，而人形机器人市场预计从2024年的27.6亿元跃升至2035年的3000亿元，复合增长率显著。这一增长得益于三重驱动：一是政策端推动，如设备更新政策及人形机器人发展指导意见加速国产替代；二是需求端变化，老龄化与人力成本上升倒逼自动化升级；三是技术端突破，AI革新推动机器人商业化落地。尽管2024年OEM行业规模同比下滑5%，但“新质生产力”政策与智能制造转型仍为行业开辟广阔空间，公司通过技术突破与渠道优化，有望在结构性机遇中实现持续增长。

　　技术深耕构筑行业壁垒，创新驱动打造增长引擎

　　作为运动控制领域的领军企业，公司依托国家级高新技术企业和专精特新"小巨人"企业的双重资质，构建了强大的技术护城河。其1441项自主知识产权（含541项有效专利和12项国外专利）和多个省级研发平台为其持续创新提供了坚实基础。2024年研发投入达1.95亿元，占营收12.30%，重点突破高速高精度控制、总线技术等关键技术，实现产品迭代升级。在核心业务方面，步进系统（收入6.06亿元）通过DM5系列实现进口替代；伺服系统（收入7.09亿元）的L8系列性能比肩国际水平；控制技术业务（收入2.52亿元）的PLC产品收入同比大增88.16%。在人形机器人领域，通过研发高密度无框力矩电机等核心部件，并设立专业子公司，成功切入这一新兴赛道。公司独创的"三轮驱动"战略和"六化"产品体系，不仅优化了现有产品结构，更为未来发展提供了清晰路径，展现出技术领先与商业落地的双重优势。

　　三线协同+海外布局，打开全球增长极

　　公司以"区域线、行业线、产品线"三线协同为核心战略，深度绑定战略行业大客户，通过运动控制技术与场景的融合创新，突破同质化竞争，实现从价格战向TVO/TCO价值战的升级。同时，公司加速渠道网络扩张，加大经销占比，拓展外资品牌合作，在近千亿市场中延伸业务触角，服务数万家设备客户，提高市占率。此外，公司稳步推进海外布局，以科技创新驱动高端化，成熟产品线通过CE、UL等国际认证，远销欧美、东南亚等地区，关键技术达国际领先水平，助力业务持续增长。

　　盈利预测

　　预测公司2025-2027年收入分别为18.64、21.90、25.29亿元，EPS分别为0.81、0.98、1.17元，当前股价对应PE分别为60.2、49.9、41.7倍，考虑雷赛智能运动控制领域核心技术优势明显，多元化布局拉动海外收入增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济风险；研发风险；市场竞争加剧风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；新产业发展不及预期风险；供应链与成本风险；国际化拓展风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.1。

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