中邮证券：给予今创集团增持评级

中邮证券有限责任公司虞洁攀,刘卓近期对今创集团进行研究并发布了研究报告《上半年业绩爆发式增长，轨交行业景气度继续向好》，给予今创集团增持评级。

　　今创集团(603680)

　　l投资要点

　　事件：公司发布2025年中报。

　　下游动车组需求激增，公司2025年上半年业绩爆发式增长。

　　2025H1，公司实现营收25.12亿元，同比增长28%；实现归母净利润3.67亿元，同比增长149%；实现扣非归母净利润4.09亿元，同比增长195%。

　　得益于公司产品结构变化和费用管控，盈利能力同比大幅提高。

　　2025H1，公司销售毛利率29.50%，同比增长3.94pcts；销售净利率14.68%，同比提升7.62pcts。公司期间费用控制良好，2025H1，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为

　　3.40pcts/2.50pcts/1.17pcts/1.62pcts，四大费用率合计同比下降8.69pcts。

　　铁路建设中长期目标明确，动车组新招标量持续位于高位。作为“十四五”规划的最后一年，国铁集团计划2025年全年投产铁路新线2600公里，其中2025上半年累计投产新线301公里，更多的将集中在下半年完成。截至公司2025年半年报披露时点，2025年国铁集团已发布了2批动车组招标，共计278组，已经超过了2024年265组的全年总量，市场需求持续向好。

　　l盈利预测与估值

　　我们预测2025-2027年，公司有望实现营收57.52/67.09/74.16亿元，分别同比增长27.84%/16.64%/10.54%;有望实现归母净利润7.62/8.57/9.72亿元，分别同比增长152.25%/12.51%/13.40%；对应PE估值分别为13.40/11.91/10.50倍，维持“增持”评级。

　　l风险提示：

　　国铁集团固定资产投资不及预期；国内外政策变化风险；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。

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