广联航空（300900）：营收与归母净利润双增，但扣非净利润下滑、债务与现金流压力需关注

近期广联航空（300900）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

广联航空（300900）2025年中报显示，公司营业总收入为5.77亿元，同比上升26.64%；归母净利润为5584.15万元，同比上升36.97%。然而，扣非净利润为2640.81万元，同比下降27.37%，显示出非经常性损益对利润的支撑作用明显。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.11亿元，同比上升34.13%；但归母净利润为989.3万元，同比下降3.63%；扣非净利润为641.73万元，同比下降30.85%，盈利能力在季度层面有所承压。

盈利能力分析

公司毛利率为31.02%，同比下降16.73个百分点；净利率为9.06%，同比上升29.42个百分点。尽管净利率提升，但毛利率显著下滑，反映出成本压力加剧。营业成本同比增长39.22%，主要因收入增长及自采原材料订单增加所致。

三费合计为1.16亿元，占营收比为20.07%，同比下降4.49个百分点，费用控制能力有所改善。其中财务费用同比增长48.17%，系本期增加向金融机构借款所致。

资产与负债状况

应收账款为8.5亿元，占最新年报营业总收入的81.06%，占比较高，回款周期可能较长。货币资金为4.6亿元，较上年同期的2.11亿元增长118.59%。有息负债为29.87亿元，较上年同期的22.82亿元增长30.87%，有息资产负债率已达53.1%。

有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为22.89%，财务费用与近3年经营性现金流均值之比达64.65%，显示财务负担较重，偿债压力较大。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.09元，同比上升86.03%，主要得益于本期销售回款较好。经营活动产生的现金流量净额同比增长86.01%。投资活动产生的现金流量净额同比变动3.18%，主要因上期募投项目持续投入。筹资活动产生的现金流量净额同比增长20.88%，系本期增加借款所致。现金及现金等价物净增加额同比增长124.36%。

货币资金与流动负债之比为36.81%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为9.84%，短期偿债能力偏弱，流动性风险需警惕。

主营业务结构

公司主营收入中，航空航天零部件及无人机收入为3.33亿元，占总收入的57.78%，毛利率为32.58%；航空工装收入为2.38亿元，占比41.24%，毛利率为29.52%。航空航天装备制造行业整体收入占比达99.02%，业务高度集中于航空航天领域，抗风险能力依赖于该行业景气度。

综合评价

公司营业收入和归母净利润实现增长，销售回款改善带动现金流回升，费用管控有所成效。但毛利率下滑、扣非净利润大幅下降、高企的应收账款与有息负债、以及较弱的经营性现金流覆盖能力，反映出公司在盈利质量、债务结构和现金流管理方面仍面临挑战。需持续关注其资本开支合理性及偿债能力变化。

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