科翔股份（300903）2025年中报财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善但现金流与债务压力仍需关注

近期科翔股份（300903）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

科翔股份（300903）2025年中报显示，公司营业总收入达18.06亿元，同比增长16.04%；归母净利润为-6203.42万元，同比上升36.96%；扣非净利润为-7240.4万元，同比上升36.76%。尽管净利润仍为负值，但亏损幅度明显收窄，显示出盈利能力有所修复。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入9.34亿元，同比增长1.61%；归母净利润为-2876.98万元，同比增长2.16%；扣非净利润为-2782.16万元，同比增长29.64%，表明二季度经营效率有所提升。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为7.57%，同比增幅达52.44%；净利率为-3.98%，同比增幅为41.45%。虽然净利率仍处负值区间，但改善趋势显著。三费合计为1.15亿元，占营收比例为6.38%，同比下降21.37%，显示公司在费用控制方面取得积极成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.11亿元，较去年同期的5.03亿元增长1.61%；应收账款为18.29亿元，同比增长15.22%；有息负债为18.14亿元，同比增长8.66%。有息资产负债率已达23.87%，且近3年经营性现金流均值为负，提示债务压力和偿债能力仍需重点关注。

每股净资产为4.29元，同比下降15.22%，反映股东权益有所下降。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.28元，同比大增315.7%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。然而，筹资活动产生的现金流量净额同比下降174.94%，主因是偿还银行借款增加。

经营活动产生的现金流量净额同比增幅为315.7%，但近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.52%，且货币资金/流动负债为26.14%，显示公司短期偿债能力偏弱。

主营业务结构

从收入构成来看，线路板产品收入为16.35亿元，占总营收90.56%，但其毛利率为-1.69%，拖累整体盈利水平；其他（补充）业务收入1.7亿元，占比9.39%，毛利率高达97.12%，成为主要利润来源；正极材料产品收入仅96.79万元，毛利率为-34.64%，处于亏损状态。

按地区划分，内销收入16.68亿元，占比92.37%，毛利率为7.58%；外销收入1.38亿元，占比7.63%，毛利率为7.55%，内外销盈利能力接近。

财务变动原因说明

• 财务费用同比增长52.55%，主要因利息费用增加；
• 所得税费用增长67.4%，系亏损减少所致；
• 投资收益下降94.7%，因购买理财产品减少；
• 公允价值变动收益下降89.64%，同样受理财产品减少影响；
• 信用减值损失增长306.44%，系收到已计提款项；
• 资产减值损失变动48.42%，因存货跌价转销金额大于计提金额；
• 资产处置收益下降6215.11%，因处置固定资产增加。

综合评价

公司2025年上半年营收稳步增长，盈利能力显著改善，费用管控有效，经营性现金流大幅回升。但需关注应收账款高企、有息负债上升、货币资金覆盖能力不足及部分主营业务持续亏损等问题。长期来看，公司投资回报波动较大，ROIC中位数为8.07%，但2024年曾低至-9.23%，商业模式仍显脆弱，未来需持续观察其资本开支效率与现金流稳定性。

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