ST凯鑫（300899）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长，盈利能力显著提升但经营性现金流承压

近期*ST凯鑫（300899）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST凯鑫（300899）2025年中报显示，公司财务表现整体向好。报告期内，营业总收入达1.28亿元，同比上升204.86%；归母净利润为3165.34万元，同比上升2465.61%；扣非净利润为2879.75万元，同比上升18669.84%，显示出公司盈利能力显著增强。

第二季度单季表现尤为突出，营业总收入为5448.53万元，同比上升410.07%；归母净利润为1307.05万元，同比上升457.71%；扣非净利润为1194.07万元，同比上升335.4%，延续了上半年的强劲增长势头。

盈利能力分析

公司盈利能力显著提升。2025年中报毛利率为40.25%，同比增47.21%；净利率为24.78%，同比增757.05%。盈利能力的大幅提升主要得益于销售规模扩张及成本控制优化。

从主营收入构成来看，工业流体分离解决方案为公司核心业务，实现主营收入1.15亿元，占总收入的90.02%，贡献主营利润4568.53万元，占利润总额的88.77%，毛利率为39.69%。零部件及耗材业务收入1224.07万元，毛利率达43.08%；租赁收入虽占比仅0.40%，但毛利率高达97.87%，显示出高附加值特征。

地区结构方面，境内收入8826.8万元，占比69.03%，毛利率42.22%；境外收入3960.01万元，占比30.97%，毛利率35.86%。

成本与费用控制

公司在费用控制方面成效显著。销售费用、管理费用、财务费用合计为1029.71万元，三费占营收比为8.05%，同比减少66.98%。其中，销售费用同比下降15.36%，主要因宣传费减少；财务费用同比下降48.95%，主要因汇兑损失减少。

尽管营业成本同比上升150.7%，主要因销售增加导致成本相应上升，但成本增幅低于收入增幅，支撑了毛利率的提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.58亿元，较上年中报1.81亿元增长97.88%，主要因公司赎回结构性存款所致。应收账款为9126.27万元，同比增长5.36%，与收入增长趋势基本匹配。有息负债为261.37万元，同比下降11.02%，处于较低水平。

然而，经营活动产生的现金流量净额表现不佳，每股经营性现金流为-0.3元，同比减少151.58%。现金及现金等价物净增加额同比减少1099.36%，主要因本期销售商品收到的现金减少所致，需关注后续回款情况。

投资活动方面，投资活动产生的现金流量净额同比下降58.24%，主要因购买银行理财产品减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升93.98%，主要因本期未进行现金分红。

综合财务评价

公司每股净资产为10.44元，同比增长4.14%；每股收益为0.5元，同比上升2471.5%。ROIC历史中位数为18.99%，显示长期投资回报良好，但2024年曾出现ROIC为-0.58%的极端情况，需警惕业绩波动风险。

尽管当前盈利能力强劲，但存货/营收比例已达108.47%，提示存货管理压力较大，建议关注存货周转情况。

总体来看，ST凯鑫在2025年上半年实现了营收与利润的爆发式增长，毛利率与净利率大幅提升，费用控制有效，现金储备充裕，但经营性现金流明显恶化，存货占比偏高，未来需重点关注现金流改善与资产运营效率。

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