万隆光电（300710）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流改善但盈利能力承压

近期万隆光电（300710）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万隆光电（300710）2025年中报显示，公司经营业绩面临较大压力。报告期内，营业总收入为1.25亿元，同比下降28.55%；归母净利润为-1400.26万元，同比下滑260.29%；扣非净利润为-1176.64万元，同比下降579.1%。盈利能力持续恶化，净利率为-10.76%，同比减少303.46个百分点。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6730.16万元，同比下降23.7%；归母净利润为-1025.61万元，同比下降517.17%；扣非净利润为-785.04万元，同比下降717.28%，亏损幅度进一步扩大。

成本与费用分析

尽管毛利率同比提升4.27个百分点至30.34%，但公司期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为2713.71万元，三费占营收比达21.72%，同比上升35.69个百分点。费用占比增速远超营收下滑幅度，反映出公司在成本控制方面存在明显短板。

财务费用同比变动-70.55%，主要原因为本期利息支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比变动41.8%，主要系本期借款减少及分红减少所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.14亿元，较2024年同期的6010.99万元增长89.98%；有息负债为4123.43万元，较上年同期的1.02亿元下降59.51%，显示公司债务压力有所缓解。

应收账款为1.73亿元，同比下降21.63%，表明公司在回款管理方面取得一定成效。使用权资产同比下降50.0%，主要系本期摊销所致。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.27元，同比下降39.44%，主要原因为本期支付的货款增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长114.7%，主要得益于收到其他权益工具的本金返还和分红，同时购建固定资产及购买理财产品支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比上升167.07%。

盈利能力与股东回报

每股收益为-0.14元，同比减少260.25%；每股净资产为4.61元，同比下降31.32%。ROIC历史中位数为5.87%，2024年最低达-28.85%，显示公司投资回报波动剧烈，商业模式稳定性较弱。上市以来已有3次年度亏损，经营持续性面临挑战。

主营业务结构

从收入构成来看，有线电视光纤传输设备为主营核心，实现收入6217.06万元，占总收入的49.76%，毛利率为29.43%。电信增值服务收入3084.01万元，占比24.69%，毛利率28.32%。智能化监控设备虽毛利率高达96.82%，但收入仅129.21万元，占比较小，尚难形成有效支撑。

行业背景与公司定位

2025年上半年，广电行业在国产化替代、5G融合、政企服务拓展等方面取得进展，全国广电5G用户突破5000万，智能终端操作系统装机量同比增长40%。通信设备行业持续推进‘双千兆’建设，5G基站超455万个，千兆用户破6000万。

万隆光电主营广电网络设备与数据通信系统，产品涵盖光发射机、光接收机、PON系统等，服务于全国二十余省广电系统及海外市场。子公司欣网卓信聚焦视频彩铃等电信增值服务，与多家省级运营商保持合作。公司拥有122项知识产权，技术研发人员占比23.84%，具备全流程研发能力，技术性能处于国内领先水平。

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