英科医疗（300677）2025年中报财务分析：盈利指标改善但债务与现金流风险需关注

近期英科医疗（300677）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

英科医疗（300677）2025年中报显示，公司营业总收入为49.13亿元，同比上升8.9%；归母净利润达7.1亿元，同比增长21.02%，盈利能力有所提升。然而，扣非净利润为4.0亿元，同比下降17.79%，反映出非经常性损益对利润贡献较大，核心经营利润承压。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入24.2亿元，同比增长4.79%；归母净利润为3.58亿元，同比增长2.55%；但扣非净利润仅为1.54亿元，同比下降52.87%，表明二季度主营业务盈利能力显著下滑。

盈利能力分析

公司毛利率和净利率均实现同比增长，分别为24.23%和14.79%，同比增幅分别为10.65%和12.72%，显示产品附加值或成本控制能力有所增强。每股收益为1.12元，同比增长24.44%；每股净资产为27.33元，同比增长6.86%，反映股东权益稳步增长。

经营活动产生的现金流量净额同比增长170.15%，主要得益于销售回款增加，每股经营性现金流达1.13元，同比增幅达165.56%，显示当期现金流回笼情况良好。

成本与费用结构

三费（销售、管理、财务费用）合计为4.29亿元，占营收比重为8.74%，同比增幅高达108.64%。其中财务费用变动幅度为101.27%，主要原因为汇兑损失增加，显示汇率波动对公司成本影响显著。

资产与负债状况

货币资金为117.38亿元，较去年同期增长4.36%；应收账款为13.63亿元，同比增长2.75%，与收入增长基本匹配。但有息负债达176.71亿元，同比大幅增长61.74%，远高于收入增速，债务压力上升明显。

财报体检工具提示：有息资产负债率为44.74%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达20.04%，短期偿债能力面临一定压力。此外，应收账款与利润之比高达93.01%，存在回款风险。

主营业务构成

个人防护类产品为主力业务，主营收入44.94亿元，占总收入91.47%，毛利率为24.47%；康复护理类收入2.34亿元，占比4.75%，毛利率19.87%；其他产品收入1.85亿元，占比3.77%，毛利率23.87%。整体收入结构集中，依赖一次性手套等防护产品。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额同比大幅下降7492.8%，主要因报告期内购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长246.92%，主要由于借款增加，进一步推高有息负债水平。现金及现金等价物净增加额同比下降48.6%，主要受投资支出扩大影响。

综合评价

尽管公司2025年上半年归母净利润和毛利率等指标向好，且经营性现金流表现强劲，但需警惕扣非净利润下滑、三费激增、有息负债快速攀升及应收账款占利润比例过高等潜在风险。资本回报方面，ROIC为4.65%，低于历史中位数11.49%，显示当前资本使用效率偏低。未来需重点关注海外市场需求变化、非美市场拓展成效以及资本开支的合理性与回报水平。

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