嘉欣丝绸（002404）2025年中报财务分析：营收净利微增但扣非净利下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期嘉欣丝绸（002404）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

嘉欣丝绸（002404）2025年中报显示，公司实现营业总收入24.72亿元，同比增长1.12%；归母净利润为1.13亿元，同比增长0.47%；扣非净利润为9792.65万元，同比下降7.33%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.78亿元，同比增长0.29%；归母净利润为6371.04万元，同比下降0.74%；扣非净利润为5598.77万元，同比下降10.44%。

盈利能力分析

公司毛利率为12.28%，同比下降2.24个百分点；净利率为4.83%，同比下降2.2个百分点。三费合计为1.28亿元，三费占营收比为5.16%，同比上升2.65%。每股收益为0.2元，与上年同期持平；每股净资产为3.46元，同比下降0.48%；每股经营性现金流为0.38元，同比下降30.15%。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为8.09亿元，较上年同期下降10.48%；应收账款为5.64亿元，同比增长3.94%；有息负债为8.86亿元，同比下降3.97%。应收账款占最新年报归母净利润的比例达350.62%。有息资产负债率为25.68%。货币资金/流动负债为97.03%。

主营业务结构

从主营收入构成来看，服装类产品收入为12.85亿元，占总收入的52.05%，毛利率为20.11%；丝类产品收入为5.51亿元，占比22.31%，毛利率为1.24%；五金类产品收入为2.83亿元，占比11.46%，毛利率为13.38%；面料产品收入为1.47亿元，占比5.94%，毛利率为12.91%；蚕茧收入为8088.81万元，占比3.28%，毛利率为0.89%；其他产品收入为7806.25万元，占比3.16%，毛利率为22.20%；印染业务收入为2462.51万元，占比1.00%，毛利率为31.39%；投资性房地产相关收入为1997.65万元，占比0.81%，毛利率为63.95%。运费等项目产生负利润5735.3万元，利润占比为-18.91%。

按地区划分，境外收入为14.91亿元，占比60.39%，毛利率为12.94%；境内收入为9.78亿元，占比39.61%，毛利率为11.28%。

经营活动与现金流变动原因

存货同比下降18.27%，主要原因为销售上年末备货。短期借款同比增长31.36%，原因是流动资金借款增加。财务费用同比增长49.28%，主要由于汇兑净收益同比减少。经营活动产生的现金流量净额同比下降30.15%，原因是本期采购付款金额同比增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降1040.39%，主要因用暂时闲置资金购买短期理财产品。筹资活动产生的现金流量净额同比增长100.17%，主要由于流动资金借款增加及上年同期存在回购股份付款。现金及现金等价物净增加额同比下降103.57%，主要受投资和经营活动现金流减少影响。

综合评价

公司2025年上半年营收和归母净利润实现小幅增长，但扣非净利润明显下滑，盈利能力有所减弱。毛利率和净利率均同比下降，三费占比上升，反映成本压力加大。现金流方面，经营性现金流显著下降，货币资金减少，而应收账款高企，对应收账款/利润比例已达350.62%，存在回款风险。尽管偿债能力整体尚可，但货币资金对流动负债覆盖不足，有息负债水平仍需关注。

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