双箭股份（002381）2025年中报财务分析：营收微增但利润大幅下滑，应收账款与现金流风险凸显

近期双箭股份（002381）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

双箭股份（002381）2025年中报显示，公司营业总收入为13.33亿元，同比上升4.63%；归母净利润为4391.88万元，同比下降59.99%；扣非净利润为3852.13万元，同比下降64.18%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.19亿元，同比下降1.48%；第二季度归母净利润为1811.1万元，同比下降69.93%；第二季度扣非净利润为1477.85万元，同比下降74.61%。

主要财务指标

毛利率为15.78%，同比下降19.33%；净利率为3.14%，同比下降63.58%。三费合计为9185.41万元，占营收比为6.89%，同比下降9.22%。每股净资产为5.13元，同比增长0.24%。

主营收入构成

从产品结构看，输送带为主营业务，实现收入12.79亿元，占总收入的95.91%，毛利率为15.24%；养老服务收入为3791.85万元，占比2.84%，毛利率为27.71%；天然橡胶收入为714.35万元，占比0.54%，毛利率为6.65%；胶片收入为496.47万元，占比0.37%；其他收入为396.73万元，占比0.30%；胶管收入为56.76万元，占比0.04%。

从行业分类看，胶管胶带行业收入为12.86亿元，占比96.42%，毛利率为15.48%；养老服务、天然橡胶及其他补充业务合计占比3.58%。

从地区分布看，国内收入为10.39亿元，占比77.91%，毛利率为13.87%；国外收入为2.95亿元，占比22.09%，毛利率为22.52%。

经营与财务变动原因

• 财务费用同比大幅上升356.87%，主要原因为本期定期存款到期取得的利息收入较上年减少。
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降49.64%，主要由于本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加。
• 投资活动产生的现金流量净额同比增长102.92%，主要系本期收回到期结构性存款及理财产品本息增加，同时台升公司“年产6000万平方米智能型输送带项目”投入减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比下降109.21%，主要因本期取得借款收到的现金减少，偿还债务支付的现金增加。
• 信用减值损失同比下降170.5%，主要由于本期根据会计政策计提的应收账款坏账准备增加。
• 资产减值损失同比下降2514.0%，主要因本期计提的存货跌价准备增加。

风险提示

• 应收账款为8.68亿元，占最新年报归母净利润的比例达565.41%，存在较高回款风险。
• 货币资金为4.16亿元，较上年同期下降29.65%，货币资金/流动负债比例为74.15%，流动性压力需关注。
• 毛利率与净利率均显著下滑，盈利能力承压。
• 尽管三费占比下降，但利润端大幅萎缩，成本控制未能有效转化为盈利改善。

综合评价

双箭股份2025年上半年营收小幅增长，但利润指标全面下滑，尤其是归母净利润和扣非净利润同比降幅接近六成。毛利率和净利率明显下降，叠加应收账款高企、货币资金减少，反映出公司在收入增长的同时面临较大的盈利与现金流压力。尽管公司在行业地位、研发能力和品牌方面具备优势，但当前财务表现偏弱，需重点关注应收账款管理与经营性现金流改善情况。

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