出版传媒（601999）：2025年中报净利润大幅增长但应收账款风险需关注

近期出版传媒（601999）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

出版传媒（601999）2025年中报显示，公司实现营业总收入9.92亿元，同比下降5.21%；归母净利润为4341.97万元，同比上升221.08%；扣非净利润为2921.06万元，同比上升2872.92%。盈利能力显著提升，毛利率达22.47%，同比增幅9.53%；净利率为4.22%，同比增幅高达350.89%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.34亿元，同比下降14.28%；第二季度归母净利润为3645.32万元，同比上升72.44%；扣非净利润为2880.45万元，同比上升117.75%。

盈利与运营指标

• 每股收益：0.08元，同比上升300.0%。
• 每股净资产：4.75元，同比上升2.54%。
• 每股经营性现金流：-0.14元，同比改善23.79%。
• 三费合计占营收比：17.81%，同比上升3.48%。

尽管净利润大幅增长，但经营性现金流仍为负值，显示盈利质量有待提升。

资产与负债状况

• 货币资金：12.66亿元，较上年同期增长9.52%。
• 应收账款：5.36亿元，同比下降14.99%。
• 有息负债：1.45亿元，同比上升12.70%。

公司现金资产较为充裕，短期偿债能力较强。但财报分析工具提示需关注应收账款状况，应收账款与利润之比已达524.17%，存在回款风险。

主营业务结构

按产品分类，教材教辅收入3.93亿元，占总收入39.60%，毛利率为21.29%；纸张、印刷耗材及图书、票据印刷等收入3.69亿元，占比37.19%，毛利率8.61%；一般图书收入3.05亿元，占比30.73%，毛利率15.13%；其他补充业务收入2976.01万元，毛利率高达58.43%。

按行业划分，出版业务收入3.86亿元，占比38.92%，毛利率22.78%；发行业务收入3.46亿元，占比34.82%，毛利率12.76%；物资销售业务收入2.62亿元，占比26.36%，毛利率4.73%；印刷业务收入1.07亿元，占比10.83%，毛利率18.04%。

按地区划分，辽宁省内收入5.43亿元，占比54.73%，毛利率26.83%；辽宁省外收入4.2亿元，占比42.27%，毛利率14.28%。

财务变动原因分析

• 短期借款增加44.69%：因子公司北方图书城银行借款增加。
• 应付票据下降44.01%：本期使用票据结算的采购付款减少。
• 预收款项下降30.33%：本期预收房租款减少。
• 应付职工薪酬下降60.43%：上年末计提的职工薪酬在本期支付。
• 其他应付款上升37.36%：本期宣告分派股利。
• 一年内到期的非流动负债上升33.29%：一年内到期的租赁负债增加。
• 其他流动负债上升43.81%：待转销项税增加。
• 财务费用上升43.51%：存款利率下降导致利息收入减少。
• 投资收益上升196.79%：本期收到中天证券有限责任公司分红款，且上期对联营企业预提较多投资减值准备。
• 资产减值损失下降54.87%：存货库龄结构变化导致计提的存货跌价准备增加。
• 所得税费用下降96.6%：受出版行业所得税政策变化影响。
• 收到其他与经营活动有关的现金下降31.51%：本期收到的存款利息、补贴款等同比减少。
• 支付的各项税费下降30.24%：去年同期预缴企业所得税较多。
• 购建固定资产等支付的现金下降45.62%：去年同期北方图书城有房产购置支出，本期无此类支出。
• 取得借款收到的现金上升288.57%：本期子公司取得银行借款同比增加。
• 偿还债务支付的现金上升100.0%：本期子公司偿还银行借款同比增加。
• 投资活动现金流量净额上升61.11%：本期购建固定资产支出同比减少。
• 筹资活动现金流量净额上升553.12%：本期子公司银行借款同比增加。

经营与战略动态

公司持续推进“精品出版工程”，2025年上半年出版图书2931种，新书1237种，再版率57.8%。多部作品获省部级以上奖项或入选国家级重点项目。教材教辅业务完成“课前到书”任务，获人教版教材印制质量管理奖银奖。印刷板块推进技术改造与市场拓展，物资公司连续中标多地招标项目。发行板块拓展文旅、研学及高校馆配业务。数字化转型加快，AI应用探索推进，“尖子生”平台注册用户同比上升29.1%，新媒体营销场次增长240%，融合出版收入实现增长。

综合评价

公司2025年上半年净利润大幅增长，盈利能力显著提升，得益于投资收益增加、所得税费用下降及成本控制优化。但营业收入下滑，经营性现金流仍为负，且应收账款规模相对利润较高，提示需关注回款风险和盈利可持续性。整体财务状况稳健，现金充足，但资本回报率历史偏低，商业模式依赖营销驱动，长期成长性需进一步观察。

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